国债期货本周持续承压，周五债市调整加剧，全线大幅收跌。其中，5年期国债期货主力合约TF1706报收于98.410，跌幅0.26%；TF1709报收于97.945，跌幅0.22%；TF1712报收于97.575，跌幅0.16%。10年国债期货合约T1706报收于95.835，跌幅0.42%；T1709报收于95.000，跌幅0.36%；T1712报收于94.350，跌幅0.35%。近期公布的宏观经济数据好于预期，经济基本面对于国债期货的影响并不是当前市场关注的核心问题。目前，市场更为关注的是金融监管升级。
自3月末以来，银监接连发布多道监管文件。其中对于资金空转未进入实体经济，同业套利、理财套利等行为进行监管，要求自查和整改。随着银监会系列监管新规的发酵，在监管高压的背景下，国债期货又将何去何从。
图1:5年期国债期货主力合约K线图
数据来源：WIND 弘业期货金融研究院
图2:10年期国债期货主力合约K线图
数据来源：WIND 弘业期货金融研究院
此前银监会相继发布了7项监管文件，昨日市场有消息称银监会又多一道监管令，该监管文件是为了针对山东、辽宁等地出现的企业担保圈贷款风险事件。银监会办公厅下发了《关于进一步排查企业互联互保贷款风险隐患的通知》(下称“52号文”)，要求各银监局立即对企业担保圈贷款风险进行专项排查，摸清风险底数，并由当地政府牵头，多方参与，对风险进行统筹分类处置。事实上，52号文是4月6日印发的，不过从银行会频繁发布监管文件的态度上，不难看出此次监管从严的决心。
图3:52号文印发时间截图
数据来源：WIND 弘业期货金融研究院
WIND援引市场人士称，委外赎回潮持续扩散，包括国有大行、股份制银行、城商行在内的各类大中小银行都加入其中。事实上，银行委外业务主要是通过加杠杆持有信用债，在监管升级力度的情况下，银行风险偏好下降，委外收缩效应显现，银行需要通过抛售债券以回笼资金。尽管近期在金融监管风暴下，银行理财委外赎回的传言四起，但是各行情况不一，还不至于发生银行一致赎回委外引发资金从债市的突发性大规模撤回的现象。后期伴随着监管政策的落地，经济下行压力显现，利率债配置价值将逐步显现。不过，当前监管力度还在持续升级，短期市场情绪低迷，期债短期承压。
弘业期货 史珂
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