一、行情回顾：螺纹钢3月份震荡下跌
回顾3月钢价走势，整体呈现冲高回落态势，从供应端来看钢厂在高利润状态下，整体处于恢复状态，高炉开工稳步提升，不过建材端恢复较为疲弱，板材端供应则维持相对高位。而需求端表现来看，华东建材表现旺盛，工地开工已超过去年峰值，但华北截止月底依然表现疲弱，整体复工速度缓慢。板材端，从绝对水平来看，3月整体消费并不差，但是从环比变化看，板材消费最好的季节已经过去，加上居高不下的供应，我们认为4月矛盾仍然会酝酿，中期价格缺乏企稳支撑。
二、供需基本面
1.螺纹利润维持高位
从钢厂利润端来看，整个3月钢材利润出现了压缩，其中品种分化较为明显。从即时利润测算，截止3月底钢坯成本在2610附近，较月初下降60元/吨，主要由铁矿下跌贡献较大。成材方面华东螺纹利润由3月高点780元/吨附近下降至580元/吨，板材利润由660元/吨下跌至250元/吨。
从生产端来看，3月初受两会影响，高炉开工出现小幅下降，但随着月中两会结束，钢厂整体再度进入复产趋势中。从我的钢铁调研的样本高炉开工来看，截止月底高炉开工率为77.35%较月初回升2.21%，和去年同期水平相仿。
分品种方面，3月份螺纹供应出现回升，不过受铁水资源不足影响整体回升偏慢，热卷则受月中集中检修影响出现下滑，不过下旬开始产量出现回升。此外，由于目前长材利润已经远高于热卷利润，部分钢厂开始将铁水往长材生产线转移，不过从月底产量数据来看，转产范围并不如市场预期大。未来整个4月，预期热卷供应依然会维持较高位置，而螺纹产量增加尚需时间。
2.螺纹复产缓慢，热卷维持高位
3.建材需求表现旺盛，板材端季节性将出现回落
3月份建材成交表现整体较为平稳，由于2月份市场出于旺季预期，成交提前放量且维持时间较长，市场备货较为充分，整个三月成交转为以出货为主，次级贸易商拿货减少，基本以终端备货为主，因此往年3月出现的高点在今年并未体现。不过这一现象并不能说明市场实际需求不足，只是投机性需求收到抑制。
从工地情况来看，目前华东表现需求旺盛，已全面超过去年高点，不过从增速来看3月底已经显著放缓，4月边际继续回暖概率较低；华北端工地复工则较为缓慢，从往年的峰值区间看，直至4月中旬边际仍将持续改善，不过从3月以来的复工速度来看，华北需求整体或表现不佳。从全国范围来看，除华东需求表现旺盛外，其他地区则相对一般，全国整体复工速度较慢。不过未来4月份，建筑端整体需求依旧会稳步往上，虽然其边际增速会有所放缓。
4.钢厂螺纹压力不大
三、后市判断：螺纹钢3月份将维持震荡偏强格局
从供应端看，目前长材生产利润在570元/吨附近，板材260附近，钢厂整体处于盈利状态，高炉开工继续复苏，不过长材供应恢复依然缓慢，而板材经过短期检修后，供应回升迅速。从需求端来看，钢材类最好的季节即将结束，建材端，华东开工虽然强于往年，但环比增量开始放缓，基本达到年内高峰，而华北释放极其缓慢，板材端消费上汽车和家电表现不佳，且下游库存垒积较明显，因此后期板材矛盾依然较大。产业链中，澳洲前期飓风对昆士兰地区焦煤发运产生巨大阻碍，或对煤价带来强烈提振，从而成材端成本或得到支撑，钢价短期或会止跌，但中期热卷端衰退已难以避免，建议空单持有。
华闻期货 袁婷婷
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