原油价格震荡下行，沥青成本端高位支撑作用消失；
厂家利润较好，开工率稳步上移，市场供给恢复正常水平；
进口价格亏损，加之国内供需相对平衡，短期内进口量可能较去年同期会有所下降；
需求端，今年各地方基建投资预期较高，但近期雨水天气较多，需求仍未大幅启动，预计天气转好之后需求将会大量启动；
总之，供给恢复，但下游需求仍未启动，加之前期原油震荡下行，短期内沥青仍将维持目前震荡走势；静待下游需求的启动，中长期仍相对乐观。
一、行情回顾
3月，受国际原油以及国内化工品普跌的影响，以及需求端的疲软，沥青价格震荡下行，在创出今年新低后开始有所企稳回升。
图1：沥青主力日线走势
来源：大越期货
二、基本面简析
3月份现货总体表现较为惨淡，厂家库存略升，炼厂利润虽然平稳增长，但受制于贸易商接货意愿不强，开工率略降，现货价格以维稳为主，市场静待原油价格未来走势。预估4月份道路施工开始，需求渐启，沥青市场传统旺季将会到来。
1.现货价
3月份上旬现货价格小浮上涨，之后市场以走稳为主，受国际原油价格下跌影响，在买涨不买跌的氛围下，现货商观望情绪严重，加之下游需求启动缓慢，贸易商接货意愿不强，市场成交较为惨淡。
图2：市场价
来源：大越期货
图3：厂家利润
来源：大越期货
2.厂家利润
截止到3月29日，国内沥青厂理论利润为528元/吨，较上周盈利水平上涨49元/吨，处于持续盈利局面，且利润逐渐走高。
3.沥青与燃料油价格对比
截止到3月30日，新加坡沥青与燃料油的比值为1.094，较上周上涨0.019。
新加坡沥青持稳，燃料油价格下跌，带动二者比值上涨，沥青产品的经济性好于燃料油。
4.焦化料与重交沥青价格对比
截止到3月30日，山东焦化料价格2800元/吨，山东重交沥青价格2700元/吨。本周市场延续低迷，业者多按需采购，山东焦化料需求难得利好，价格在底部徘徊，出货依然一般，利空东北沥青厂及山东沥青厂整体出货。同时道路沥青市场依然保持清淡走势，炼厂保持焦化料及沥青交替生产。
图4：沥青与燃料油价格比值
图5：焦化料与重交沥青价格差值
来源：大越期货
5.产量
2月沥青产量达162.75万吨，环比增加1.52万吨，同比增加6.45万吨。春节过后，各地炼厂逐渐恢复生产，沥青装置开工率逐渐上涨，沥青产量环比有所增加。后期装置开工率将会进一步上升，加之下游需求渐起，3、4月份产量存在大幅增加的可能；
6.进口量
2月进口量31.26万吨，环比增加3.15万吨，环比上涨11%，同比减少10.48万吨，同比下降25%。受进口价差倒挂以及国内供应充足影响，导致2月进口量同比大量减少。
图4：沥青月产量
来源：大越期货
图5：进口量
来源：大越期货
7.开工率
3月，沥青厂家利润持续走高，同时燃料油与焦化料价格回落，利于产能向沥青倾斜，开工率逐渐走高，但3月下旬受原料供给紧张的影响，开工率有所下降。整体较去年同期有所下降。
图6：各地炼厂开工率
来源：大越期货
图7：总开工率
来源：大越期货
8.库存
3月，原油价格下跌，市场观望情绪严重，下游需求启动缓慢，贸易商接货意愿不强，库存略有上升，但整体仍处于较低位置。
图6：库存
来源：大越期货
图7：上期所仓单数量
来源：大越期货
三、价差结构
1.期现价差
截止3月30日，华南地区现货升水204元/吨，长三角地区现货升水184元/吨，山东地区升水84元/吨。
图8：期现价差
来源：大越期货
图7：进出口价差
来源：大越期货
2.进出口价差
截止3月30日，华东地区进口亏损225元/吨，华南地区进口亏损180元/吨。
大越期货
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。