南美大豆产量预测数据进一步上调，令油籽市场承压。2016/17年度迄今为止，南美大豆产区天气形势大体不错，提振大豆单产及产量潜力。目前巴西大豆收割工作已经完成近三分之二，受益于好天气，大豆单产理想，促使分析机构继续上调巴西大豆产量预测数据。巴西植物油行业协会(ABIOVE)预计2016/17年度巴西大豆产量达到1.073亿吨，比上年的9610万吨增长11.7%。咨询机构AgroConslut公司预计2016/17年度巴西大豆产量达到创纪录的1.11亿吨，高于该公司2月份预测的1.078亿吨。AgRural预计2016/17年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.07亿吨，高于该公司2月初预测的1.054亿吨。相比之下，美国农业部在3月份供需报告中预计2016/17年度巴西大豆产量达到创纪录的1.08亿吨，比上月预测值高出400万吨，比上年增加1150万吨。
阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所本周把2016/17年度阿根廷大豆产量预测数据从5480万吨上调至5650万吨，高于上年的5600万吨，主要原因是大豆主产区降水良好，土壤墒情理想。
美国农业部预期新季大豆播种面积增加
美国农业部将于3月31日发布播种意向预测报告。经纪商INTLFCStone公司预计今年春季美国农户将播种8730万英亩大豆，这将是创纪录的水平，高于去年的8340万英亩。美国经纪商和研究机构——艾伦代尔公司(Allendale)对农户进行的调查结果显示，今年业部上月曾预计今年美国大豆播种面积为8800万英亩。
美国农户可能种植约8882.5万英亩大豆，比上年增加6.5%。美国农
第一部分行情回顾
图1：CBOT大豆主力连续
资料来源：文华财经
图2：豆粕主力连续
资料来源：文华财经
图3：菜粕主力连续
资料来源：文华财经
第二部分粕类基本面
1.月度供需报告(大豆)
表13月供需报告大豆数据汇总
美国农业部3月供需报告，对市场影响偏空。
1、上调2016/17年度美国大豆压榨量至19.40亿蒲式耳，同时下调2016/17年度美国大豆出口量至20.25亿蒲式耳。但压榨量的上调并没有盖过出口量的下调影响，导致期末库存上调至4.35亿蒲式耳。2、上调2016/17年度巴西大豆产量至1.08亿吨，出口量至6100万吨，期末库存至2080万吨。
3、上调2016/17年度中国大豆进口量至8700万吨，期末库存至1556万吨。4、上调2016/17年度全球大豆产量至3.4079亿吨，期末库存至8282万吨。
图4：美国大豆供需平衡表(单位：百万吨)
资料来源：美国农业部、信达期货研发中心
2、月度压榨报告
美国全国油籽加工商协会(NOPA)月度压榨报告显示，美国2月大豆压榨量低于市场预期，创下去年9月以来最低。NOPA数据显示，美国2月大豆压榨量为1.42792亿蒲式耳，低于1月的1.60621亿蒲式耳，亦低于去年同期的1.46181亿蒲式耳。分析师此前预期美国2月大豆压榨量为1.46091亿蒲式耳，预估区间为1.42567-1.51871亿蒲式耳，预估中值为1.45亿蒲式耳。
图5：2月美国大豆压榨量同比变化 单位：千蒲式耳
资料来源：美国农业部，信达期货研发中心
3、周度出口销售报告(WeeklyExportSales)
美国农业部周度出口销售报告显示，截至3月16日当周，美国2016/17年度大豆出口净销售738,200吨，2017/18年度大豆出口净销售79,900吨。当周，美国2016/17年度大豆出口装船575,900吨。
图6：美国大豆出口销售进度 单位：吨
资料来源：美国农业部，信达期货研发中心
4、CFTC商品基金持仓
美国商品期货交易委员会(CFTC)的报告显示，截至3月21日，商品基金在CBOT大豆期货总持仓为699616手，较3月14日增加23602手。其中，基金多头持仓为183694手，增加-17338手；基金空头持仓为112737手，增加17183手；净多持仓为70957手，增加-34521手。
表1CFTC大豆总持仓变化情况(单位：手)
图7：CFTC大豆期货总持仓与基金净多持仓 单位：手
资料来源：海关总署，信达期货研发中心
5、油厂库存与开机率
2017年第12周(截止3月26日)，国内沿海主要地区油厂进口大豆库存量继续下降，当周进口大豆总库存量309.71万吨，较上周减少30.21万吨，降幅8.88%，较去年同期下降12.78%。3月底油厂开机率回升，但大豆将到港也将增加，预计下周大豆库存量下降速度将放缓。
虽然本周油厂开机率有所下降，但因豆粕终端需求疲软，加上期货走势疲软，买家入市谨慎，豆粕成交清淡，提货速度也非常缓慢，令本周豆粕库存量继续增加，豆粕未执行合同量则继续下降，截止3月26日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量83.96万吨，较上周增加6.55万吨，增幅8.46%，较去年同期增长7.82%。当周豆粕未执行合同314.35万吨，较上周减少65.19万吨，降幅17.17%，但较去年同期增长20.62%。下周，油厂开机率将小幅回升，而豆粕出货速度依旧缓慢，预计豆粕库存量将继续保持增长趋势。国内油厂开机率有所下降，全国各地油厂大豆压榨总量1526600吨(出粕1213647吨，出油274788吨)，较上周减少66800吨，降幅4.19%，当周大豆压榨产能利用率为46.47%，较上周减少2.03%。因期货市场持续走弱，且终端需求疲软，油厂豆粕及豆油出货缓慢，令部分油厂豆油或豆粕胀库被迫停机，也有一些油厂因大豆未接上而停机。不过，一些经过一段时间停机的油厂，陆续将在月底或下月初恢复开机，下周油厂开机率小幅回升，压榨量或在155万吨左右。进入4月份，大豆到港放大，以及油厂为确保合同的执行，油厂开机率将提升。
图8：沿海地区油厂大豆库存、豆粕库存及豆粕未执行合同 单位：万吨
资料来源：天下粮仓，信达期货研发中心
因新到港进口菜籽尚未卸货，截止3月27日，国内沿海进口菜籽总库存继续下滑至51.5万吨，较上周减少7.6万吨，降幅12.86%，较去年同期增长20.61%。其中两广及福建地区菜籽库存减少至41.3万吨，较上周下降13.78%，较去年同期增加0.97%。广西枫叶与厦门银祥各到港一船菜籽，尚未卸货，下周卸货之后，港口菜籽库存将重新回升。
图9：两广及福建油厂菜籽库存、菜粕库存及未执行合同 单位：吨
资料来源：天下粮仓，信达期货研发中心
6、养殖消费
目前北方生猪供应相对紧张，外调较多，企业收购难度增加。生猪价格小幅上扬。环比上涨0.25元/斤，涨幅1.6%。但市场消费疲软，屠宰企业利润较低，提价收购较为谨慎。南方生猪供应相对宽松，且市场需求疲软未改，猪价依旧受抑制。养殖户在近期猪价上涨后，出栏积极性有所恢复，但下游鲜销市场走货不畅，企业多有压价意图，导致周五猪价滞涨回落。但经过持续下跌，猪价已经达到阶段性低位。猪价整体再度下跌空间也不大，短期或以稳中震荡调整为主。
生猪价格：生猪价格涨至15.66元/公斤，上涨1.6%；同比下跌18.5%。市场供应稍紧，猪价小幅上涨。
仔猪价格：仔猪价格涨至48.64元/公斤，环比上涨0.8%，同比上涨23.3%。受生猪价格调整影响，使得养殖户对仔猪补栏的观望情绪增加，补栏热情减缓，仔猪价格将会小幅调整。
猪肉价格：国内猪肉集贸市场价格跌至26.54元/公斤，环比下跌1.0%，同比下跌8.0%。市场无实际利好提振，猪肉需求持续疲软，肉价小幅下跌。
猪粮比价：猪粮比价涨至9.09：1，环比上涨了0.2%，同比下跌7.71%。
图10：全国22省市猪粮比价、仔猪平均价、生猪平均价和猪肉平均价 单位：元
资料来源：中国畜牧业信息网，信达期货研发中心
截至2月末，国内生猪存栏量为3.5597亿头，环比下降0.2%，同比下降2.93%，能繁母猪存栏量为3633万头，环比下降0.49%，同比下降3.38%。
图11：国内生猪及能繁母猪存栏量 单位：万头
资料来源：中国畜牧业信息网，信达期货研发中心
信达期
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