【摘要】国内方面，全国新棉采摘交售基本结束，皮销售放缓，国储棉轮出成交均价与成交率继续回落，国内外棉花价差缩小，国产纱竞争力提升，目前纱线企业产销率较高，纱线销售顺畅，利润可观支撑棉价；国际方面，印度棉花价格震荡攀升，美棉本年度与下年度出口销售强劲，利多棉价，但是印度新年度植棉面积增加利空棉价。
一周数据统计
数据来源：中国棉花信息网 南华研究错误
期货盘面回顾与技术分析
本周郑棉小幅上涨，至周五收盘涨55至15270，涨幅为0.33%。周五中国棉花价格指数为15896元/吨，与上周相比下跌40元/吨。本周郑棉先抑后扬，储备棉成交率与成交均价继续下滑，棉价承压，但是由于产需缺口存在，纺企库存偏低，棉花需求刚性，且国际棉花纱均位于高位，因此棉价有支撑。从技术面来看，MACD绿柱缩小，KDJ金叉向上，棉价可能继续反弹上涨，但是由于近期资金面收紧施压商品市场，因此预计短期郑棉可能震荡偏强，支撑位15000附近，压力位16500附近。
图1、郑棉主力合约价格走势图
图片来源：文华财经 南华研究
外盘，本周美棉上涨，至周五跌0.87美分至77.45美分/磅，跌幅为1.11%，美棉本年度与下年度出口签约持续火爆，市场普遍看好棉花后市，且近期美元走弱支撑棉价，本周美棉高位整理，静待美国政府下周公布的全美种植面积预估报告。从技术面来看，本周美棉高位震荡，KDJ趋于金叉，但MACD绿柱较大，预计短期美棉可能继续震荡至种植报告公布，支撑位75.00美分附近，阻力位80.00美分附近。
图2、美棉主力合约价格走势图
图片来源：文华财经 南华研究
图3、郑棉与美棉价格走势图
图片来源：wind 南华研究
国内影响因素
【全国新棉销售缓慢】据国家棉花市场监测系统对14省区87县市1837户农户调查数据显示，截至3月24日，全国新棉采摘基本结束；全国交售率为98.4%，同比上涨4.4个百分点，较过去四年均值上涨2.7个百分点，其中新疆交售基本结束。
由于今年植棉面积大幅下降、棉农惜售以及价格震荡原因，棉企经营出现困境，籽棉收购量减少，导致棉农卖棉难，而棉花价格大幅的波动也导致了纺织企业采购减少，加之以前期天气影响，因此今年前期棉花采摘交售进程慢于去年同期。但后期新疆采摘交售速度明显加快，目前全国新棉采摘基本结束，且新疆交售基本结束，进程快于去年同期，但是落后于四年均值，且近期来看，随着储备棉轮出开始，新棉销售继续减速。
【国储棉成交场面平稳】本周国储棉轮出共计10.71万吨，成交率69.9%，成交均价14774.83元/吨(本周轮出底价为15475元/吨)，与上周相比下降158元/吨。截至2017年3月17日，2016/2017年度储备棉累计出库成交37.49万吨。本周国储棉竞拍轮出降温，尽管成交率继续逐步下降，但是成交均价基本稳定，企业按需采购。目前正处于抛储初期，市场预期不一致，棉价下跌，部分企业呈观望态度，但是由于产需缺口存在，纺企库存相对低位，3-4月是传统的纺织产品消费旺季，预计棉花需求将支撑棉价。
仓单情况：仓单数量继续增加
根据郑州商品交易所统计的仓单数据显示，本周末仓单数量3169张，与上周末相比增加152张，效预报量继续增加，因此仓单与有效预报总量亦继续上升。
图4、郑州商品交易所仓单数量
资料来源：wind 南华研究
国外影响因素
【美国出口销售继续强势】美国农业部报告显示，2017年3月10-16日，2016/17年度美棉出口净签约量为7.44万吨，较前周增长4%，较前四周平均值减少7%，新增签约主要来自中国(2.22万吨)、越南(1.45万吨)、土耳其(1.22万吨)等，装运量为8.61万吨，较前周增长12%，较前四周平均值减少1%，2017/18年度美国陆地棉净签约量为4.56万吨。截至3月16日，美国2016/17年度棉花净出口销售量累计达到282.4万吨(其中未装运104万吨)，同比增加112.4万吨，增长66%，完成USDA出口预测的97%，高于上年同期的84%。
2016/17年度美棉出口销售签约临近尾声，上周美棉出口销售回升，且下年度新棉出口签约依旧火爆。近期美棉出口销售持续火爆，远超美国农业部预期，支撑棉花价格不断走高。且随着2016/17年度新棉基本已签约销售，市场热度偏向于2017/18年度棉花，尤其是中国、越南等市场大量采购，加之以印度对美棉的进口量大幅增加，美棉需求良好支撑棉价。
【印度植棉面积将增加】据外电消息，受棉价上涨的带动，今年印度北部的旁遮普邦、哈亚纳邦和拉贾斯坦邦的植棉面积都将明显恢复，之前种植油料和饲料作物的地区将改种棉花，17年雨季印度北部地区或将种植更多的棉花，当地棉商、贸易商透露，该地区植棉面积或将大增20-25%。23日印度S-6轧花厂提货价报43850卢比/坎地(85.50美分/磅)。
本年度印度棉花产量不及预期加上货币政策影响推迟新棉上市进程，尽管目前上市量保持在高位，但是棉价依旧居高不下。而随着棉花价格的高企，使得效益提升，因此预计今年棉花种植面积将大幅增加，但是由于印度特殊的季风气候，因此棉花产量仍存在者不确定因素。但是短期来看，种植面积增加，棉价承压。而美国政府也将在下周公布今年美棉种植面积预估报告。从长期来看，尽管全球棉花种植面积增加，但库存下降趋势不变，棉价仍将是向上走势。
CFTC非商业持仓：净多头持仓小幅下降
市场接连炒作全球棉花主产区恶劣天气状况，ICE棉花基金净多头持仓从3月低点开始快速上涨至八年半最高位，随后基金净多头头寸小幅回落之后继续拉升屡创纪录高位，投机客大幅增持ICE棉花期货期权净多头头寸，市场看多后市棉花价格意愿强烈，目前净多头持仓仍高位整理。
图4、ICE非商业净多头持仓
资料来源：wind 南华研究
总结
棉花现货价格小幅下跌，上周国际仍位于高位震荡，郑棉企稳小幅上涨。对于国内市场来说，3-4月是传统的纺织旺季，春节后纱线企业产销率较高，开机率回升，布厂采购积极，纱线销售顺畅，利润可观，棉纺企业普遍看好后市。目前纺企库存相对较低，但是进入3月纱布产销率明显上升，利好棉花需求，因此尽管储备棉轮出使得棉价承压，但是棉花仍处于去库存周期中，因此棉花仍将是偏强态势。加之以储备棉轮出底价的形成机制，国际棉价高位，国内现货价格居高不下，棉价有支撑。国际方面，尽管印度新棉上市进程加快，但是棉价仍位于高位，美棉本年度与下年度签约量持续强劲，但目前市场关注下周即将公布的全美种植面积预估报告。因此预计短期棉价的调整是暂时的，下跌空间有限，支撑位在15000附近，阻力位16500附近。
南华期货
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