观点
上周郑糖依然保持震荡格局，ICE原糖5月合约大幅下跌后开始回升。宏观层面，中糖协决定征集糖业新技术、新装备；央行[微博]公开市场逆回购操作，回笼资金；均利多糖价。资金层面，郑糖5月合约相对平稳，但临近交割有移仓趋势，利空糖价。伴随1-2月进口食糖增加，库存进一步攀升，阻碍期价上行。技术层面，MACD指标绿线变长，糖市出现止跌的迹象，但目前仍缺乏利多消息，期价回升仍需要看现货价格的支撑以及国际糖市的走势。预计糖价仍将高位运行。
操作上，建议日内短差交易为主。
要点提示：
1.Unica称，巴西中南部地区3月上半月甘蔗压榨量为330万吨，较上年同期减少38.4%。同时巴西产糖7.3万吨，同比下滑48.3%；乙醇产量为1.61亿公升，同比下降28.3%。
2.印度糖产量减少，但其消费量变小，且有库存支撑，所以政府决定近期不进口糖，但这个决定并不是不可逆转的，需要进一步观察印度方面的供需情况。
一、行情回顾
国内外食糖期价走势图
白糖期货价格走势 ICE原糖期货价格走势
数据来源：wind资讯 长安期货
从走势来看，郑糖5月合约收盘下跌106元/吨(或-1.57%)，收于6642元/吨，总持仓增加5784手至44.66万手，总成交量212万手，增加18万手。ICE原糖5月合约收盘下跌0.37(或-2.04%)。
上周期价仍处于震荡盘整阶段。周一受到泰国减产消息的影响，多方试图提升糖价；但在空方再次试探低价以及ICE原糖大幅下跌的刺激下，糖价于周二小幅下跌，并在周三跌至近半年的低点6599元/吨。随后均收于十字星线，最终周K线收以T型。技术层面上，周线MACD绿线进一步变长；多空相对强弱指标RSI末端在20附近有下行趋势，KDJ处于50以下，死叉开叉下行；5日、10日、20日均线反压周K线，表明近期价有下行趋势。
二、供给分析
1.2017年二月中国食糖进口数量
根据中国食糖网2月份供给平衡表，虽说对本榨季产量调减至970万吨，表面利多糖价，其实不然。主要因为国内临近榨季尾声，各地区收榨消息络绎不绝，国内食糖产量、库存都不断攀升；加之据海关总署数据显示2月份进口食糖18万吨，虽低于预期，但2017年累计进口59万吨，对糖价的上涨起到阻碍作用。目前来看，巨大的供给量，使市场消化存在困难，因此近期糖价上涨存在绊脚石。
食糖进口数据
食糖进口数量 食糖进口价估算指数
数据来源：wind资讯 长安期货
2.本月国内、国际食糖产出
国内食糖产量
国内与国际食糖产量对比 国际食糖产量
数据来源：wind资讯长安期货
截止至3月15日泰国本榨季累计压榨甘蔗8365.2万吨，同比减少6.9%，累计制糖910.5万吨(原糖值)，同比下降3.3%。不过，甘蔗出糖率由去年同期的10.48%增至10.88%。并且泰国已经拉开收榨序幕。泰国糖产量相对持稳。
俄罗斯糖厂在3月初结束了对2016年收割甜菜的压榨工作，糖产量为创纪录的615万吨，同比增加95万吨。其糖产量增加数额在预期外，巨大的数额将会阻碍糖价上涨。需要进一步关注俄罗斯糖价进出口的情况。
面对巨大的产销缺口对市场的施压，近期国内对打击食糖走私糖的力度也加大，并查获多起白糖走私案件，对国内食糖加以保护，支撑糖价的上涨。
综合来看，巨大的供给量需要市场花费许多时间去消化，预计本周整体糖价上涨存在较大阻力。
三、需求分析
国家统计局数据显示，1-2月份，社会消费品零售总额57960亿元，名义同比增长9.5%，增速比上年同期回落0.7个百分点，这是近14年来的最低值。不难看出国际食糖消费增长速度放慢，而且国内消费存在大幅下降的趋势。为解决此问题，今年国家将出台更多的消费政策，根据2017年国民经济发展计划的要求，今年要启动十大扩消费行动。由于现在处于食糖消费淡季，扩大消费将会利好糖价。
各国食糖消费量对比
数据来源：Wind资讯
国内与全球食糖消费量对比 食糖消费
数据来源：wind资讯 长安研究
四、行情展望
综合来看，期价仍将处于震荡盘整。建议投资者暂时持仓观望，或进日内短差交易。
长安期货 刘琳
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