摘要
1.现货方面玉米趋涨氛围强烈
2.销区库存抑制销区上涨幅度，成本支撑成为主流逻辑
3.淀粉现货存在较大压力，也呈现成本支撑逻辑
4.美玉米短期震荡偏空，但未来存在炒作天气及面积下降的预期。
总结：做空CS09合约或空CS多C策略
一、现货概况
1.港口现货情况
本周港口现货价格幅度明显，目前锦州港主流价格1540元/吨，鲅鱼圈1510-1520元/吨，较周初涨幅约40元/吨。集港量方面因价格上涨集港量有所恢复，但仍偏低，港口为执行合同仍较充足，产区价格上涨，港口仍有上涨动力存在。
图1.港口现货价格图
图2港口集港量情况
数据来源：wind；鲁证期货研究所
2.东北产区现货情况
产区方面，农户出售价格平稳，厂家收购价有上涨，截止今日产区贸易商囤粮数量仍较多，产区方面企业收购补贴延续至4月底，在此之前粮价涨价支撑较强，补贴政策仍在产区发力。
图3.农户出售价
图4.产区厂家收购价
数据来源：wind；鲁证期货研究所
3.销区港口情况
销区港口方面，因成本支撑价格稳中趋涨，目前南北贸易利润仍未负，替代进口增加，目前南港走货量反弹，库存增加至50万吨以上，替代库存压力仍存在，预计北港成本支撑继续推动南港价格，但涨幅不容乐观。
图5.销区港口价格
图6港口库存
数据来源：wind；鲁证期货研究所
4.山东现货情况
山东现货涨幅明显，农户售粮意愿极低，春节后山东地区农户售粮进展缓慢，淀粉价格下跌及成本上涨共同压缩厂家利润，且厂家淀粉库存增速较快，已有厂家出现憋停情况。
图7山东玉米进厂价
图8山东淀粉价格
数据来源：wind；鲁证期货研究所
5.农户售粮进度
农户售粮进度进一步加快，目前黑龙江地区农户余粮所剩无几，吉林农户余粮约2-3成，辽宁地区约有2成余粮，华北余粮较充足，但存在较强的惜售心态，去年5-6月玉米价格上涨的记忆仍主导着短期的行情。
图8售粮进度
数据来源：wind；鲁证期货研究所
二、美玉米概况
1.燃料乙醇方面
燃料乙醇库存有所回调，但随着混掺利润的下滑，目前燃料乙醇高生产的态势下预计燃料乙醇库存有较大的反弹可能性。
图9燃料乙醇库存
数据来源：EIA；鲁证期货研究所
2.美玉米销售数据
美玉米销售数据未创年内新高，但在预期范围内，但南美地区玉米及大豆丰产带来较大的侧面压力，在比价方面美玉米/美大豆继续反弹，预示着对大豆种植面积的乐观预期。岌岌可危的美玉米现货压力及不断弱化的销售边际预期作用下农户改种或将大规模发生。
图10美玉米出口数据
数据来源：USDA；鲁证期货研究所
表1美农产品出口
3.美玉米现货及美高粱表现
表2美玉米基差表现
在基差表现上没湾基差稳定，远期基差弱势仍是常态，美西地区基差有所增加。
在饲料原料比价方面中国人拯救美高粱，在出现大量的买船后美玉米和高粱的价差收缩较快，美西地区缩减幅度较大。
图11美玉米高粱价差表现
数据来源：jcgr；鲁证期货研究所
三、淀粉现货表现
淀粉现货需求走弱，成本支撑逻辑成为市场主流，国内玉米淀粉价格略显弱势，市场购销情况不佳，终端对于采购的态度仍较为谨慎，在成本压力高企的影响下，部分厂家价格小幅调整，近期主要执行前期合同订单为主。各产区厂家稳价出货为主，市场供应货源充足，昨日华北玉米价格延续涨势，市场看涨氛围加重。市场很多余粮流入贸易商手中，短期出货意向不强，厂家到货量未明显回升。近期华北将出现降雨天气，对上货量带来不利，近期市场仍有上涨空间。后市预测：玉米淀粉下游需求并未有明显的好转，厂家仍以稳价供应固定订单为主，新单一单一谈，在库存压力下，成交价格有小幅调整。
图12淀粉价格
数据来源：jcgr；鲁证期货研究所
四、期货建议
1.玉米暂时观望，目前看涨氛围强烈，但后续抑制价格上涨风险点较多，囤粮充裕待涨，但下游消化库存的边际能力有限，整个行业除山东外库存高企，抑制上涨区间，发改委定调5月开始拍储同步增加供给压力。
2.淀粉逢高做空9月合约，定价明显偏离基本面，淀粉09合约做了对缺粮和旺季的双重预期，目前看有过于乐观的嫌疑，逢高试空
鲁证期货 张朋磊
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