3月中下旬，在“双补”政策支撑下，东北产区玉米价格保持坚挺。近日吉林省对饲料企业的采购补贴政策继续“加码”，决定对省内未纳入年产量5万吨以上饲料企业补贴范围、年设计生产能力2万吨以上的饲料加工企业，在规定期限内收购加工省内2016年新产玉米每吨给予120元补贴。此举将使得新被纳入补贴范围的饲料企业，开始积极采购新季玉米，而相对于当前并不多的余粮来说，无疑会对价格有所提振，短期玉米市场价格料保持坚挺。
一、东北余粮不多，惜售心理再起
国家粮食局统计，截至3月20日，东北三省一区累计收购玉米9026万吨。其中：内蒙古收购1362万吨，辽宁1947万吨，吉林2648万吨，黑龙江3069万吨。由于目前我国东北产区玉米供应数量有限，且多数农户需要等待至4月中旬销售自然晾晒玉米，粮价表现抗跌。按照东北地区玉米总产量规模1亿吨左右评估，目前当地余粮不足2000万吨，农户惜售心理再起，而深加工企业和饲料企业收购积极，产区粮价获得支撑，预计后期东北玉米价格将逐渐趋稳。
上周河北省启动省级储备粮拍卖，计划销售2013年一等玉米7589吨，拍卖底价1560元/吨，全部流拍。后期关注华北黄淮其他省份政策粮销售计划及动态。
二、补贴政策加码，提振市场信心
近日，玉米市场迎来政策红利。3月21日，吉林省财政厅、省畜牧局和省粮食局共同印发了《吉林省饲料加工企业省财政补贴管理办法》。该办法规定，前期省内未被纳入年产量5万吨以上饲料企业补贴范围、年设计生产能力2万吨以上的饲料加工企业，在规定期限内收购加工省内2016年新产玉米每吨给予120元补贴。目前吉林地区深加工及饲料企业二等玉米折标收购价格在1380~1430元/吨，为获得相关补贴，厂家普遍积极收购，准备6月底前加工的玉米库存。本次对中小型饲料加工企业的政策，将在一定程度上扩大产区自我消化能力，更重要的是提升贸易商对后市玉米价格的信心。
三、现货价格坚挺，企业即采即用
连续一周以来，北方港口集港数量呈现缩量趋势，北方港口库存得以小幅下降。此前大船运费出现大幅上涨，挤压南北发运利润，贸易商减少了定船，近期部分港口疏港业务清淡。广东受到北方成本支撑，价格同步上涨，利润亏损没有明显改善，供需略显僵持。从价格上看，以北方港口1570元/吨均值平仓，班轮运费75元/吨，广东港杂和利息60元/吨，成本价格在1705元/吨，南北亏25元/吨。
此外，据粗略估计，目前沿海及部分内陆大型饲料企业库存多在30-45天，中小型在20-25天左右。受到阶段性消费淡季和疫情尚未完全解除的制约，多数饲料企业维持正常的库存，即用即购。随着国产玉米价格因成本传导在南方沿海港口和内陆站台价格出现持续上涨，企业对进口高粱和大麦的询价行为有所增加，但并未体现在实际买单，因对中远期内贸玉米供应尚有期待以及对国家进口政策不明朗，增加购买意愿较低。目前东北玉米到货仍较华北玉米供应稳定。
图1：玉米现货价格
数据来源：Wind资讯
四、饲料需求难有起色，南方进口谷物再起
农业部公布2月国内生猪和能繁母猪存栏，生猪和能繁母猪继续分别以降幅0.2%和0.5%的态势发展，该两项数据同时也比去年同期降幅达到1.6%。2月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为1274.45万头，环比下降38.59%，同比减少23.97%。目前来看，全国猪价上涨动能仍显不足，尽管供应偏弱，但因需求端难有较大变化，猪价维持平稳调整为主，国内饲料消费继续处于低迷恢复期。
此外，近期我国再度批量进口谷物的消息炒得沸沸扬扬。据了解，近两周出现约24船的玉米、高粱及大麦进口订单，总量在120万～130万吨，船期多在5～6月。其中，进口玉米约8船，总量近50万吨，美国玉米到港完税成本1650～1670元/吨，乌克兰玉米到港完税成本1680～1700元/吨；进口高粱约11船，到港完税成本1660～1680元/吨；进口大麦约5船，到港完税成本约1550元/吨。而目前南方广东港口主流玉米成交价为1640～1660元/吨，进口玉米及替代品价格优势逐步体现。
图2：能繁母猪存栏量
数据来源：Wind资讯
五、操作策略
图3：C1709合约日线图
数据来源：Wind资讯
综上，目前玉米阶段性供应紧缺，以及东北补贴政策加码提振玉米价格，但在整体庞大的供应压力以及南方港口进口谷物再起之下，玉米价格持续拉涨的可能性也微乎其微，预计近期玉米市场强势震荡运行为主，近期提示入场多单可持。
中州期货 路天章
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