摘要：钢厂利润较好，原料相对充足，存在提升产量内在动力，需求从房地产投资、汽车产销来看以稳为主，螺纹进入去库存周期，贸易商心态对钢价影响较大。随着焦煤库存降低，钢厂利润可能部分让渡给焦煤，令焦煤补涨，但目前动力煤价格高于570元/吨指导线，限产预期减弱，焦煤反弹力度受到压制。铁矿石已
大幅脱离成本，中期铁矿石存在供过于求压力。人民币贬值空间有限，难以对铁矿石人民币计价提供过多提振。
建议：螺纹钢、铁矿石在前高附近试空，做好风控。
一、行情回顾
2017年3月13日-17日当周，黑色系反弹，铁矿涨幅居前，焦煤接近收平。螺纹钢1705收涨5.09%至3575元/吨，热轧卷板收涨3.48%于3542元/吨，铁矿石收涨59.5元/吨或9.07%至715.5元/吨，焦炭收涨4.98%于1856元/吨，焦煤收涨0.16%于1275.5元/吨。高品位矿高溢价亦然维持，铁矿石修复基差，技术反弹力度较大。
目前，螺纹基差162元/吨，热轧基差80元/吨，铁矿石基差35元/吨，焦炭基差-6元/吨，焦煤基差98元/吨。
3月16日，估算焦炭成本1595元/吨。螺纹钢成本估算3020-3200元/吨，盘面利润12-18%。
二、行情分析与操作策略
图2-1:钢材库存变化
资料来源：wind、神华研究院
图2-2:铁矿石、焦炭、焦煤库存变化
资料来源：wind、神华研究院
钢厂利润较好，原料相对充足，存在提升产量内在动力，需求从房地产投资、汽车产销来看以稳为主，螺纹进入去库存周期，贸易商心态对钢价影响较大。钢厂利润可能部分让渡给焦煤，令焦煤补涨。目前动力煤价格高于570元/吨指导线，限产预期减弱，焦煤反弹力度受到压制。铁矿石已大幅脱离成本，中期铁矿石存在供过于求压力。人民币贬值空间有限，难以对铁矿石人民币计价提供过多提振。
技术上看，螺纹钢、铁矿石存在顶背离迹象，周内可能回调。操作上看，螺纹钢、铁矿石前高附近试空做好风控。
图2-3：螺纹钢指数日线走势图
资料来源：文华财经、神华研究院
图2-4：铁矿石指数日线走势图
资料来源：文华财经、神华研究院
神华期货 吴志力
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