美国产量与出口量的增加抵消了OPEC的减产利好影响，国际原油市场跌宕起伏。原油短期难以为聚烯烃从成本上提供足够的上涨动力。本月底石化各大区连续下调出厂价格，对市场的成本支撑有所减弱。石化企业自身库存短期仍存在较大的压力，以及下游需求短期难以发生明显的好转。近期聚丙烯仍存在继续下行的可能性。但是考虑到三月份部分石化装置陆续检修，供应格局或将逐渐改善。预计三月份聚丙烯市场或将呈现先抑后扬的走势。
一、行情回顾
数据来源：文华财经 弘业期货金融研究院
春节过后，受石化库存高位压力以及下游新增订单不理想的影响，经历了聚丙烯期价月初短暂的上扬之后，现货及期货市场在本月中下旬迎来快速下行的走势。月底石化各大区连续下调出厂价格，以达到主动去库存的目的。这使得对市场成本支撑逐渐减弱。期货盘面PP1705合约，跌破9240一线，在黄金分割0.618位置8630一线形成支撑。
二、影响因素分析
1、上游国际原油市场分析
数据来源：Wind 弘业期货金融研究院
自从进入1月份以来，欧佩克履行减产力度空前高涨，伊拉克和阿联酋都承诺要达到各种的减产目标。根据欧佩克发布的一月份《石油市场月度报告》显示，欧佩克成员国1月份原油日产量3213.9万桶，比去年12月份日产量减少89万桶。除豁免于减产协议的利比亚和尼日利亚1月份的产量均有所增加之外，1月份参与联合减产的成员国的产量实际比12月份原油日产量3094.5万桶下降了103.2万桶。报告还显示，参与减产的最大的非欧佩克国家俄罗斯的原油日产量1103万桶，减少了6万桶。欧佩克1月份履行减产协议力度已经在90%左右，市场等待近日发布的2月份欧佩克产量数据。
但是根据美国能源信息署数据显示，美国原油出口量比去年增长了近7倍，在两周内翻了一番，达到创纪录的每天120万桶。美国原油日产量超过900万桶，这是2016年4月份以来第一次。同时，贝克休斯数据显示，美国在线钻探油井数量602座，接近去年5月份低点316座的一倍，比前周增加5座，比去年同期增加202座。美国页岩油加速复苏的预期，以及原油出口量增长的幅度，填补了欧佩克联合减产利多影响。预计3月份NYMEX04原油期货合约维持在51-55美元/桶区间震荡。
2、国内石化装置动态
数据来源：隆重资讯 弘业期货金融研究院
本月我国聚丙烯装置检修损失量约在17.55万吨，环比一月份的20.68万吨减少15.14%。月内装置检修有所减少，装置检修损失量较上月小幅降低，市场供应相对充足。其中九江石化10万吨/年的PP装置于2月16日停车，为期45天左右的检修，其影响产量在0.2万吨左右。同时有消息称，3月份，广州三线、上海三线、茂名三线、海南炼化，华北石化等装置将陆续停车检修，使得未来市场货源供应量较当前有所下降。
3、国内聚丙烯市场价格回顾与分析
数据来源：隆重资讯宏业期货研究院
人民币市场：春节假期过后，受石化企业库存与下游新增订单不理想的影响，经历月初短暂的上扬行情之后，现货市场在本月中下旬开启下行的走势。月底石化各大区连续下调出厂价格，以达到主动去库存的目的。这使得对市场成本支撑逐渐减弱，贸易商则被动不断跟跌出货。均价来看，本月华东地区聚丙烯拉丝均价在8969元/吨，环比涨0.60%，同比涨40.63%。
数据来源：卓创资讯 弘业期货金融研究院
美金市场：2月聚丙烯美金市场价格大涨，月末走弱，市场成交放量不大，交投清淡。均聚价格持续上涨，市场价格从月初的低位1000-1030美元/吨，上涨到月末的1050-1100美元/吨，听闻部分成交在1070美元/吨。本月外商报盘依然不多，价格坚挺。中东数家贸易商报盘均聚报在1080-1140美元/吨，贸易商采购成本较高。另一家沙特外商报价均聚在1050美元/吨，环比月初价格上涨30美元/吨。共聚市场价格大幅反弹，贸易商对中东料报价在1150-1180美元/吨，春节前清仓后，贸易商库存在低位，货少价高，成交尚可。专用料价格同样走高，主流价格仍在1150-1300美元/吨。
4、聚丙烯社会库存分析
数据来源：隆重资讯 弘业期货金融研究院
本月，国内PP主要生产企业及部分中间商库存依然呈现窄幅上涨态势。据数据统计，本周内国内主要石化库存较上一周期增加10%左右，中间商库存较上一周期增加9%。2月份中下旬，石化各大区连续下调出厂价格，来主动消化自身库存。元宵节过后下游工厂开工陆续恢复正常，但是新增订单情况并不是很理想。现货价格持续下行，加之下游工厂近期以消化前期库存为主，采购积极性并不高，多等待价格进一步下跌，目前企业原料库存一般维持在6-15天的使用量，预计三月份采购情况有所。三月份，考虑到石化企业装置陆续检修，尽管市场需求短期不会发生明显好转，但是随着货源供应量的减少，未来供需矛盾将会逐渐改善，预计石化企业库存或将窄幅走低。
5、聚丙烯下游企业开工情况
数据来源：隆重资讯 弘业期货金融研究院
据统计本月国内聚丙烯下游行业整体开工率在62.3%左右。其中塑编行业在56%，共聚注塑开工率在65%，BOPP开工率在66%。
本周下游塑编厂开工率较上周窄幅下调5%至56%。环保压力略有放松，再生市场回暖复苏，终端市场无法打开局面，开工不足，销售库存为主，建筑行业变现低迷，对编织袋需求不大。预计下周开工率基于平稳，或有窄幅上升。共聚注塑厂家开工依旧维持常态，在65%左右。石化、石油企业厂价纷纷下调，市场价格持续走低，下游工厂节前的库存也基本消化，陆续入市采购，但并未大量进货。听闻注塑工厂制品销售一般，且汽车市场销售平淡，进入一个饱和期，多数下游工厂对粒料市场持观望态度。膜厂装置开工维持稳定，开工负荷率维持在66%左右。
三、后市行情预判
上游市场：尽管进入一份月以来，欧佩克与非欧佩克产油国实施联合减产。但是美国并未参与此次减产中，反之页岩油加速复苏，美国产量与出口量均有所增加。导致油价上行发力，预计3月份NYMEX原油整体维持在51-55区间震荡。关注2月份欧佩克公布的石油市场月度报告。
下游方面：春节过后，下游企业开工逐渐恢复正常。原料价格持续下行，下游企业利润逐渐增加。但是新增订单情况并不是很理想，企业多以消化前期货源为主，采购积极性并不高。短期需求难以有明显的好转。
石化企业近期面临较大库存压力，石化各大区下调出厂价格，主动消化库存。
3月份，部分石化装置陆续检修，市场供应矛盾或将逐渐得到改善。短期期现市场均存在继续下行的可能性，但是后期供需矛盾的缓解，仍存在上行的可能性。
数据来源：Wind 弘业期货金融研究院
聚丙烯期价PP1705合约近期或将有效跌破黄金分割0.618位置8620一线，下探前期低位8420一线，在8250上方形成支撑。可以尝试依托5日均线空单建仓，10日均线设为止损，目标价位8420/8250。就期现基差来看，目前基本处于平水状态，短期有继续向扩大的趋势，关注基差50附近的压力位，如果突破这一压力位，近期基差有望突破至280一线。不能突破就有可能缩小至-400附近，近期不建议做基差套利。就L-P价差套利来看，可以尝试L-P在970-980附近做价差扩大，多线性，空PP的操作，L-P目标价位1250/1380，止损设置在900一线。
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