一、动力煤价格走势回顾
2月份，煤炭现货市场呈现小幅下行走势。秦皇岛港5500kcal动力煤价格开始连续小幅下跌，2月22日环渤海指数报收于587元/吨。与上一期指数持平。春季刚过，市场仍没有完全启动，贸易商观望情绪浓厚，从最新的数据看，现货价格企稳的态势逐渐明朗，最新一期的港口平仓价格已经回升至600元/吨以上，市场价格有企稳的迹象。
图1:动力煤主力合约连续、环渤指数与CCI1指数走势图
资料来源：WIND资讯 银河期货煤化工事业部
图2:环渤海港口平仓价(元/吨) 图3:CCI指数
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二、市场供应方面
1、国内产量
据中国煤炭运销协会的最新数据显示，2016年全国规模以上煤炭企业原煤产量33.64亿吨，同比下降9.4%。从全年煤炭产量月度变化情况看，随着年初煤炭去产能和煤矿减量化生产政策措施实施，4月份起产量降幅超过10%，全国煤炭供需形势由严重供大于求逐渐转为供需基本平衡；9月份以来，逐渐取消煤矿减量化生产措施，煤炭产能逐渐释放，产量环比增加，降幅不断收窄。
图8:原煤产量(亿吨) 图9:国内主产地产量(亿吨)
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2、进口量
海关总署数据显示，2016年全国共进口煤炭2.56亿吨，同比增长25.2%；出口878万吨，增长64.5%；全年净进口煤炭2.47亿吨，同比增加4800万吨，增长24.2%。受国内供应形势和价格回升影响，自6月份起，煤炭进口持续处于高位，月均进口量均在2000万吨以上，11月份当月达到2700万吨。
图10:我国煤炭进口量(亿吨) 图11:我国动力煤进口量(亿吨)
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图12:煤及褐煤进口量(亿吨) 图13:分煤种进口量(亿吨)
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3、出口
海关总署数据显示，2016年全年共计出口878万吨，增长64.5%。虽然出口总量较少，但出口仍保持着较高的增速。
图14:煤及褐煤出口量(万吨) 图15:出口金额(亿美元)
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三、下游消费方面
1、煤炭消费继续减少
中国煤炭工业协会数据显示，测算前11个月全国煤炭消费约34.9亿吨，同比下降1.6%(减少5600万吨)。其中电力行业耗煤16.7亿吨，下降0.4%；钢铁行业耗煤5.7亿吨，下降0.6%；建材行业耗煤4.8亿吨，与去年同期基本持平；化工行业耗煤2.5亿吨，增长7.2%。8月份以来全国煤炭消费由负转正，11月份同比增长1.4%，其中电力耗煤增长3.2%。
图16:全国煤炭销量累计数据(亿吨) 图17:动力煤下游消费量叠加图(亿吨)
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2、发电量
2016年1-11月份，全国规模以上电厂水电发电量9840亿千瓦时，同比增长6.4%，增速比上年同期提高2.8个百分点。全国规模以上电厂火电发电量39679亿千瓦时，同比增长2.2%，增速比上年同期提高4.6个百分点。全国核电发电量1914亿千瓦时，同比增长23.5%，增速比上年同期回落6.3个百分点。11月份，全国核电发电量195亿千瓦时，同比增长34.8%。全国6000千瓦及以上风电厂发电量2162亿千瓦时，同比增长30.3%，增速比上年同期提高9.9个百分点。11月份，全国6000千瓦及以上风电厂发电量250亿千瓦时，同比增长62.0%。
图18:发电量累加图(亿千瓦时) 图19:三峡入库流量(立方米/秒)
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图20:2016年11月各发电方式占比情况 图21:2015年11月各发电方式占比情况
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3、用电量
2016年1-11月份，全国全社会用电量53847亿千瓦时，同比增长5.0%，增速比上年同期提高4.2个百分点。分产业看，1-11月份，第一产业用电量1002亿千瓦时，同比增长5.2%；第二产业用电量38119亿千瓦时，同比增长2.6%，增速比上年同期提高3.7个百分点，对全社会用电量增长的贡献率为38.2%；第三产业用电量7286亿千瓦时，同比增长11.7%，增速比上年同期提高4.4个百分点，占全社会用电量的比重为13.5%，对全社会用电量增长的贡献率为29.9%。
图24:社会用电量(亿千瓦时) 图25:城乡居民生活用电量(亿千瓦时)
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四、库存情况
1.港口库存
2月份北方各港口库存量均有不同程度下降。至2月24日秦皇岛港煤炭库存442万吨，较上月有小幅的回落。曹妃甸港港口库存量230万吨。与上月同期相比库存变化不大。从船舶看，2月份秦皇岛港锚地船舶小幅回升，均值在65艘左右，主要是下游电厂需求回升，采购积极性增加所致。
图26:港口库存(万吨) 图27:秦皇岛港货船比
资料来源中国煤炭资源网 银河期货煤化工事业部
2.沿海六大电厂库存
下游电厂库存本月日耗煤量回升明显。电厂日耗煤量2月份比上月有所上涨。至2月24日沿海六大电厂库存合计1111.11万吨，库存量环比小幅下降。2月24日六大电厂耗煤量为65.86万吨，日耗煤量较上月有所上涨，主要是节后工业用电回升所致。
图28:沿海六大电厂库存及可用天数 图29:沿海六大电厂库存可用天数
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五、运输方面
1.铁路运输
2016年全国铁路发运煤炭19亿吨，同比下降4.7%。主要港口发运煤炭6.44亿吨，同比基本持平。
图30:全国煤炭铁路运量(亿吨) 图31:部分铁路煤炭运量(万吨)
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2、海运运输
2月，CCBFI综合指数小幅上涨，至2月24日该指数报于985.34点，CCBFI煤炭价格指数在本月小幅上涨，至2月24日报830.06点。
各航线运费走势与指数走势基本一致，秦皇岛港发往南方的内贸船运费本期内价格也小幅上涨，至2月24日，秦港至广州港运费40.5元/吨，秦皇岛至上海运费33.4元/吨，黄骅港至上海运费35.3元/吨，较上月同期均有不同程度的回升。
图32:CCBFI运费指数 图33:国内主要航线煤炭运费(元/吨)
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六、总结
节后坑口地区复产仍在延续，上游由于节前清库较为彻底，坑口及煤站库存都处于低位，矿区处于即产即销的态势，由于存煤不多，矿上挺价意愿仍较为强烈。但此时港口销售价格一直处于小幅下调的过程中，贸易商利润再度倒挂，而下游电厂今年普遍起点高，起步快，需求的回升促使电厂保持较高的拉运积极性，造成港口货源的持续紧张，部分煤种一度缺货严重。整体看，煤炭紧平衡的态势短期内仍会延续。盘面上，对于预计主力合约短期内以震荡偏强为主。
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