一、行情回顾
国内现货市场价格先弱后稳。华北、黄淮地区销售数量逐渐增加，在企业收购上量的情况下，报价持续向下调整，但恰逢降雨、降雪和大雾天气，阻碍玉米上市，原本需求企业库存水平就偏低，此时只能暂停降价行为，甚至个别企业报价重新小幅反弹。本月后期，华北、黄淮价格止跌企稳，从目前余粮水平来看，市场人士普遍认为，山东省余粮比例在四成左右，河北省余粮比例在五成左右，虽然余粮量均明显高于上年同期水平，但由于价格偏低，农户惜售心理较强，挺价销售现象明显，另外东北玉米价格偏高，逐渐对华北价格的冲击力度减弱，因此综合来看，华北、黄淮地区玉米价格虽然尚未触底，但是向下空间已经非常有限，并且即便触底行情出现，也会是稍纵即逝的，大部分市场人士难以把握到。预计下周，若天气好转，玉米上量或将逐步恢复，华北价格企稳微弱运行为主，但东北总体销售压力不大，价格向下难度较大，尤其像黑龙江这样基层余粮基本见底的省份。
图1:玉米期货1705合约价格走势
资料来源：文华财经 银河研发中心
二、现货市场情况
东北产区玉米行情稳中趋强。产区余粮比例持续缩减，基层农户惜售待涨心态较为集中，贸易商收购难度增大，基层贸易购销价格整体趋强运行。当前东北黑龙江以及辽宁省部分地区余粮比例下降速度较快，售粮压力明显缩减，短期内行情趋强运行为主；吉林省部分地区余粮比例偏高，部分报价平稳同时实际成交可议空间较大。辽宁省发布饲料企业补贴办法，除补贴标准为100元/吨以外，其他条款基本同吉林省条例类似。短期内东北优质玉米需求相对刚性，后期价格维持坚挺或部分趋强走势。预计下周黑龙江省以及内蒙古地区饲料企业补贴办法也将出台，东北产区贸易主体购销信心将再获提升。
华北地区玉米价格止跌趋稳。华北地区余粮比例依旧偏大，现货销售压力不减。本周华北黄淮大部分地区迎来降雪天气，其中山东局部以及河南部分地区迎来大到暴雪，区域市场物流交通受限。企业厂门到货量明显缩减，报价止跌企稳，个别企业报价小幅反弹10-20元/吨。截止本周五上午九点，山东沂水青援食品无送货车辆，沂水大地到货12车，沂水鲁洲企业厂门无到货。当前华北市场行情平稳运行受不良天气以及农户惜售心态支撑，随后期天气逐渐转为晴好，以及农户备耕春小麦抛售玉米，现货市场行情支撑动力不足，后期仍有走弱风险。
南方销区市场现货价格整体平稳运行。东北产区玉米价格整体平稳运行，华北玉米行情受不良天气支撑趋稳，辐射销区市场到货成本整体稳定。市场需求层面表现依旧清淡，饲料企业库存相对充裕，提货基本以前期订单为主；养殖行业处于补栏淡季，同时春季疫情尚未完全得到控制，饲用市场玉米原料需求明显走弱。当前市场进口谷物供应充足，进一步抢占内贸玉米市场份额。周内湘江水位下降，导致大量船舶滞留。岳阳海事局21日发布航行通告，自21日16时起，所有湘江岳阳中心城区、岳阳县、汨罗航段的船舶一律禁止驶往长沙方向。本周起两湖一带码头玉米报价平稳运行，后期随时间推进或有趋强走势。
南方港口玉米行情碎步下行。至本周五，广东港口15%水内辽吉玉米价格跌至1590-1610元/吨，较前一周报价下跌30-40元/吨。本周港口到货船期较前一周明显增加，现货库存得到补充，贸易商销售压力增大，报价持续下调。同时因进口谷物供应充足、企业采购心态较为谨慎，实际成交高报低走现象较多。当前南北贸易呈现利润倒挂状态，南方港口走势仍将趋弱运行，下行空间有限。本周北方港口收购报价先跌后涨。辽宁省锦州港口周五玉米干粮主流收购报价1450-1480元/吨，报价周比上行10-20元/吨；鲅鱼圈港口干粮收购报价1440-1460元/吨，报价周比稳定。本周初港口企业收购报价维持下调，随东北地区迎来大面积降雪影响上量，部分有装船需求企业为吸引上量，收购报价止跌反弹。预计下周港口收购报价趋稳运行为主，个别企业报价仍有下调预期。
图2:东北地区玉米价格
图3:港口玉米价格
资料来源：国家粮油信息中心 银河研发中心
图4:华北地区玉米价格
图5:南方销区玉米价格
资料来源：国家粮油信息中心 银河研发中心
三、东北三省饲料企业获加工补贴
根据国家支持实施饲料加工企业补贴政策精神，为支持玉米购销市场化改革，进一步扩大新产玉米就地加工转化能力，报经省政府同意，决定对省内规模以上饲料加工企业收购加工省内2016年新产玉米给予补贴支持。为此，特制定本办法。
此次补贴条件及对象是生产经营地在省内、2015年实际饲料产量5万吨以上、就地采购、自建仓储设施，履行统计报送义务，申报信息真实准确、信誉较好、在产的配合饲料企业纳入补贴范围。自本办法印发之日至2017年4月30日期间配合饲料企业收购入库且2017年6月底前加工2016年新产玉米，吉林省每吨给予200元补贴，辽宁省每吨给予100元补贴。补贴政策执行期结束后，省财政厅将聘请中介机构对企业申报的补贴材料和市县粮食、财政部门的补贴申请进行审查确认。省财政厅将根据市县粮食、财政部门报送的月份补贴申请，按月预拨补贴资金。市县财政部门在收到省财政厅补贴文件后，5个工作日内将资金拨付有关企业。补贴政策执行期结束后，省财政厅按中介机构核查结果清算、拨付补贴资金。饲料加工企业补贴管理遵循“谁审批、谁负责”的原则，合理明确补贴资金申报、分配、使用各环节审批责任，做到责任清晰、管理规范。
图6:跨省移库玉米拍卖情况
图7:东北临储玉米拍卖情况
资料来源：国家粮油信息中心 银河研发中心
四、下游市场情况
猪市供需博弈持续，终端消费低迷，屠企屠宰量持续低位；前半周由于冷空气带来大范围的雨雪天气，加上部分养殖户的惜售心理，猪价震荡中趋稳，局地有所反弹；后半周天气利好结束，屠企重启压价模式，猪价接连小幅下调。目前猪市缺乏利好，预计短期猪价或持续震荡下滑态势。
全国鸡蛋价格稳落同行，产区养殖户低价惜售情绪悲观，而市场走货未见好转，经销商高价难销，销区由于道路恢复畅通到货量增多，价格顺势下调，市场供大于求的局面短期或难以改善，短线行情预计持续低位运行。
图8:猪粮比价
图9:淀粉加工利润
资料来源：国家粮油信息中心 银河研发中心
五、操作建议
东北三省饲料补贴政策相继出台，这对市场价格起到提振作用，目前市场传言南方企业到东北采购补贴政策正在研制中。现阶段进入政策出台的密集期，对市场影响依旧较大。东北余粮现阶段比例偏低，在播种之前仍有一波售粮高峰，之后价格下跌空间就将有限。在市场供应偏紧阶段，临储拍卖将主要市场，政策何时开启会成为影响价格关键。另外，播种即将开始，建议关注产区天气情况。
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