2017年03月03日 13:17 新浪财经 微博

  近月,美棉出口同比大幅增长,以及中国下游纺织品服装销售复苏的情况下,国内外棉价重心皆有所上移。受三月份国储棉抛售影响,郑棉走势将值得关注。

  一、基本面因素分析

  (一)USDA报告:上调2016/17年度全球棉花消费量,下调库存量

  根据美国农业部发布的2月份全球产需预测月报显示:美国方面,报告上调了2016/17年度的出口量,而调低了期末库存。产量和国内纺织消费量未变,出口量因1月份强劲的表现而上调了4.3万吨至276.5万吨,占全部用量的30%。预计生产者得到的年度销售平均价格在每磅67-71美分之间,上下限各扩大2美分,因为目前的市场价格已经超过了之前预期。

  全球方面,小幅上调了2016/17年度的全球棉花消费量,而小幅下调了期末库存。全球产量没有变化,因为上调的中国产量大部分被巴基斯坦、乌兹别克斯坦和土库曼的下调所抵消。消费量增加主要是上调了印度、孟加拉和越南用棉量。全球棉花期末库存目前预计为1957.4万吨。

  图1

瑞达期货:郑棉需求转好

  数据来源:USDA,瑞达期货

  (二)全国棉花产销情况

  棉花产销方面,截至2017年2月17日,新棉采摘已经结束;全国交售率为96.3%,同比增加3.0个百分点,较过去四年里的正常年份增加2.3个百分点,其中新疆交售已经结束。

  皮棉加工和销售方面,据国家棉花市场监测系统统计,截至2月17日,全国累计加工皮棉475.7万吨,同比增加12.1万吨,较过去四年里的正常年份均值减少121.7万吨,其中新疆加工皮棉399.3万吨;累计销售皮棉325.5万吨,同比增加76.5万吨,较过去四年里的正常年份均值减少132.0万吨,其中新疆销售皮棉269.3万吨。

  棉花种植方面,2016年12月,中国棉花协会棉农合作分会进行了首次2017年植棉意向面积的调查。调查结果显示:全国植棉意向面积为4260.2万亩,同比增长3.16%;其中,新疆棉农种植意向增加3.49%,长江流域和黄河流域同比分别增加3.53%和1.41%。由于2016年棉花价格上涨,棉农收益得到保障,植棉积极性较高,种植意向提高。分区域来看,新疆棉区目标价格政策保持稳定,棉花单产较高,棉农收入稳定,植棉意向小幅增加;内地棉区受劳动力稀缺和补贴政策不明确等因素限制,植棉意向面积涨幅较小。

  从上面的数据可以看出,今年的皮棉加工和销售明显加快,显示下游需求呈复苏态势。新年种植方面,棉农的种植意愿提高,预期下一年度棉花产量将会小幅增加。

  图2

瑞达期货:郑棉需求转好

  数据来源:USDA,瑞达期货

  (三)进出口方面

  据海关统计,2017年1月份,我国棉花进口数量11.49万吨,环比减少19.9%,同比增长20.2%;平均进口价格1799美元/吨,较12月上涨4美元,涨幅0.2%,同比上涨8.5%。2016/17年度前5个月共进口41.51万吨,同比下降9.9%。

  图3

瑞达期货:郑棉需求转好

  数据来源:中国棉花网

  据海关总署最新统计数据显示,2017年1月,月我国棉纱进口约17.43万吨,同比增加7.92%,环比减少13.59%;2016/17年度前5个月我国累计进口棉纱84.95万吨,同比减少5.54%

  从上面数据可以看出,新年度棉花进口量有明显的下降,且棉纱进口也有所减少,因而在一定程度上缓解了棉花的供应压力。

  (四)下游需求状况

  纱布产销方面,受春节因素影响,1月纺织企业开机率下降,纱、布产销环比大幅减少。部分下游坯布企业存在补库现象,纱线销售及订单较好,企业多根据市场及订单情况合理安排生产,月底纱线库存增幅不大。坯布行情稍显疲弱,库存略有增加。按照全国被调查纺织企业数据显示:当月纱线产量环比减少14.84%,其中,纯棉纱占比为70.16%,较上月下降1.15个百分点,混纺纱占比为21.15%,较上月增加0.92个百分点;布产量环比下降13.06%,其中,纯棉布占比减少2.16

  个百分点。当月,纱线销售率为99.8%,较12月减少0.3个百分点,较去年同期增加1.2个百分点。月底,纱线库存约16天,坯布库存约29天,均较上月略有增加。

  纺织品服装出口方面,据中国海关总署最新统计数据显示,2017年1月,纺织品服装出口恢复增长。按人民币计,出口1656.8亿元,同比增长10.2%,其中纺织品出口664.1亿元,增长11.2%,服装出口992.7亿元,增长9.5%。

  国内纺织企业的库存方面,1月,纺织企业原料库存充足,多数企业为春节后用棉做准备,节前适度补充了库存。根据被调查企业棉花库存量和用棉量计算,截止1月31日,全国纺织企业棉花工业库存数量为64.56吨左右,预计为31天左右用量。其中,增加棉花库存的企业数占27%,减少棉花库存的占22%,持观望态度的占51%。

  从上面的数据看,纱、布产销环比下降,库存略增,但销售情况同比增长,纺织服装出口恢复增长,因而可见我国目前的下游需求有所复苏,短期或支撑棉价高位运行。

  图4

瑞达期货:郑棉需求转好

  数据来源:海关总署、瑞达期货

  (五)全国棉花商业库存情况

  1月,新棉加工、检验进度明显减缓,棉花企业因担心储备棉投放而加大销售力度;纺织企业按照惯例为春节假期适当增加了原料库存。全国商品棉周转数量年度内首次下降。根据对中国棉花协会物流分会在全国18个省市的196家仓储会员单位库存调查,截止1月底,1月底全国商品棉周转库存总量约248.11万吨,较上月减少27.27万吨,减幅10%。

  内地商品棉周转库存情况,截止12月底,中国棉花协会棉花物流分会监测的内地154家棉花仓库的商品棉周转库存32.41万吨,环比增加6.4万吨,包含移库新疆棉22.61万吨,已通关进口棉3.23万吨,地产棉6.57万吨。

  新疆棉周转库存情况,截至1月底,新疆区内42家仓库商品棉周转库存为215.7万吨,环比减少33.67万吨。1月,新疆棉铁路运力增加,公路运量下降,整体运输量较前一月小幅下滑。据统计,新疆棉花专业仓储库出疆发运量为46.31万吨,环比减少1.39万吨,同比增加6.17万吨。本年度(2016年9月-2017年1月),出疆棉铁路与公路共发运151.25万吨,同比减幅24%。

  图5

瑞达期货:郑棉需求转好

  数据来源:中国棉花协会

  (六)内外棉价差缩小,进口棉纱量减少

  据中国海关总署最新统计数据显示,2017年1月,我国棉纱进口约17.43万吨,同比增加7.92%,环比减少13.59%;我国棉纱出口约2.83万吨,同比增加6.95%,环比减少9.13%。2016/17年度,截止至2017年1月,我国累计进口棉纱84.95万吨,同比减少5.54%;累计出口棉纱14.24万吨,同比增加15.42%。

  2017年,从目前的情况来看,印度棉花由于上市量迟迟难以提高导致其价格维持高位,相对而言美棉则显得性价比极高,签约量大增,价格也是节节攀升,因此印、巴、越的用棉花成本也就升高。而国内棉花市场由于今年仍有抛储棉保驾护航,且今年3月份就开始抛储,预计用棉成交和国外市场将逐步缩小,因此我们预计今年我国进口棉纱量仍将减少,且主要还是印度棉纱和巴基斯坦棉纱进口量减少,而越南棉纱进口量或相对稳定。

  (七)现货方面

  2月份,虽然棉花市场供应充裕,抛储预期强烈,但下游需求转好,且公检速度和担忧国储棉质量问题,国内棉花价格维持高位运行。截止2月24日,中国棉花价格指数(CCIndex3128B)收于15972元/吨,较1月26日上涨173元/吨;2129B级收于16387元/吨,上涨222元/吨;2227B级收于15022元/吨,上涨183元/吨。

  图6

瑞达期货:郑棉需求转好

  数据来源:中国棉花协会、瑞达期货

  (八)郑交所仓单情况

  截至2017年2月24日,郑交所棉花仓单总量3553张,较上周增加228张,共计142120吨,数量较上周继续增加,仓单压力较大。

  图7

瑞达期货:郑棉需求转好

  数据来源:郑商所、瑞达期货

  (九)期价走势技术分析

  郑棉1705合约在2月份维持在区间振荡格局;上方压力一在16500元/吨,压力二在16000元/吨;下方支撑一在15000元/吨,支撑二在14600元/吨。MACD指标位于0轴附近上方拐头向上,短期振荡调整偏多;中期区间振荡盘整;长期重心将会继续上移。

  图8  (郑棉1705合约日K线图)

瑞达期货:郑棉需求转好

  数据来源:文华财经

  二、3月份行情展望

  总体来看,尽管全球棉花预期产销缺口依旧存在,全球进入了去库存阶段。从国际棉花基本面看,印度棉上量不大导致棉价持续高位水平。而美棉因印度棉花的高价支撑,出口数量同比大幅增长,价格重心不断上移创新高。因此,预计国际棉价将维持一个震荡偏强的格局。

  国内方面,棉花供应方面,新疆累计加工皮棉约400万吨,产量超过此前市场普遍预期;但从进口方面,最新1月份的进口数据则同比有所增加,然而本年度棉花进口一直处于萎缩状态。下游需求方面,纺织服装行业整体呈现微复苏状态,内销同比出现增长;虽然出口同比继续下滑,但人民币汇率贬值预期对纺织服装的出口有利,体现在货币金额上没有增长,但在出口量上将有明显增加,这样将有利提高上游棉花需求量,对棉价也是利多。在三月份,将面临每天三万吨的抛储量,在目前供应偏松的基础上,每天三万吨的抛储量将让市场承压,但不排除其他意外影响因素;预测三月份抛储备思路来看,抛储初期有可能因棉企抢购而呈现上涨,中期随着供应压力的逐步增加而回落,到后期整体库存的下降将使得棉价恢复上升轨道,整体维持区间振荡格局;而长期随着库存量的下滑期棉重心将会继续上移。

  三、投资操作策略

  短线策略:短线来看,受外盘上涨的提振以及市场对储备棉抛售的各种担忧。预计后市郑棉期价将维持振荡偏强走势,建议短线以逢低试多为主,目标位在16300元/吨附近。

  中线策略:郑棉期价(1709合约)随着储备棉的抛售,市场将逐步承压。操作上,建议在15000--16500元/吨区间交易,高抛为主。

  套利策略:1709合约较1705合约月的升水受到限制,操作的空间不大,建议观望。

  企业套保:1、因库存量将持续减少,中长期期价重心将上移,棉花生产企业,可逢高位少量卖出套保。

  2、棉纺织需求企业可少量在15000元/吨附近适当建立多头套保头寸,为未来原料采购进行套保操作,锁定生产成本。

  瑞达期货

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