鸡蛋现货蛋价跌至近7年新低，牵制1705合约价格。不利的现实导致蛋鸡存栏数量走低的预期增强，1709合约的多头行情得以发酵，做多远月或做大价差仍有机会。
一、基本面分析
(一)饲料成本分析
2月份玉米价格维持低位弱势振荡格局。截至2月27日，东北玉米价格1450元/吨(万德数据)，环比基本持平，同比跌幅28.2%。目前的玉米价格为近八年来最低水平，大约回到了2009年同期的价位区间。考虑到国家政策努力指引玉米减产降库存的方向，玉米供应压力将逐渐缓解，供大于求预期已显著转变，预计后期玉米价格继续下行的空间已经有限。
2月份，豆粕现货价格小幅波动，整体处于2016年三季度以来的区间振荡格局中。目前豆粕基本面因素表现平淡，价格难有趋势性变动。
总体来看，饲料成本价格仍处于较低水平，但成本缩减的空间已很小。同时数月内饲料成本价格上涨的概率也很小，持稳小幅波动为主，即饲料成本变动对未来数月蛋价的影响将十分有限。
蛋鸡饲料原料成本价格走势图
数据来源：万德数据
另根据万德数据，目前鸡蛋配合料价格2.28元/公斤，较上个月同期继续下降(饲料成品成本以更早时期的原料价格计算，相对于玉米和豆粕价格有一定滞后)。以料蛋比2.0-2.2计算，鸡蛋的边际成本不足3元/斤。而养殖户自己配置的饲料成本会更低些。
(二)养殖利润分析
2月份淘汰鸡价格进一步跌落，因需求缩减，同时淘汰的力度增加，一方面是春节后的消费周期所致，另一方面也有禽流感对消费的抑制影响。
蛋鸡苗价格也小幅回落，暗示料补栏热情相对平淡。在鸡蛋价格低位和禽流感的影响下，养殖户补栏谨慎。
淘汰鸡和蛋鸡苗价格走势图
数据来源：万德数据
养殖利润跟随蛋价走低。目前的蛋价水平已低于鸡蛋的边际成本，多数养殖已呈亏损状态。不过从历史数据来看，目前的亏损状态不会持续很长时间，而深度亏损之后往往出现蛋价大幅回升的机会。
蛋鸡养殖利润走势图
数据来源：万德数据
二、现货价格季节性分析
春节后通常是蛋价下行时期，今年春节后的蛋价尤其显弱。截至2月27日，全国现货蛋价均价2.16元/斤(博亚和讯数据)，环比跌幅18.5%，同比跌幅29.6%，创出2011年以来该时期的最低水平。
春节后的蛋价下行周期一般要持续至端午前后。考虑到今年蛋价的极端低位或已将偏空预期透支，市场预期蛋价的回升将有所提前。这也是1705合约维持升水格局的理由。
不过，1705合约高达1000元/500千克的升水幅度需要一定时间的修正，同时其作为主力合约的时间已越来越有限，预计3月份难有上行空间，而是区间振荡等待现货回升。做多的机会关注1709合约。因9月的蛋价高位从未缺席，而目前淘汰增加和补栏谨慎的局面也对未来蛋鸡存栏量构成利空，从而利多鸡蛋价格。鉴于前两年9月蛋价高位处于4500元/500千克附近，1709合约中短期的目标亦可看到4500元/500千克一线。
鸡蛋价格季节性变化图
数据来源：wind数据&芝华数据
三、主流资金行为分析
大连鸡蛋1705合约前20名净持仓量变化图
数据来源：大连商品交易所[微博]
大连鸡蛋1709合约前20名净持仓量变化图
数据来源：大连商品交易所
2月份，鸡蛋1705合约前20名净持仓继续呈现净空状态，净空持仓数量消费波动。表明主流资金多空谨慎，短期难有趋势性倾向。亦暗示期价难有趋势性行情。
反观1709合约，其前20名净持仓呈现净多状态，且净多持仓持续增加，表明主流资金对9月蛋价的乐观预期。暗示近弱远强的合约分化或将继续。
四、期货走势技术分析
2月份鸡蛋1705合约延续水平振荡格局，但振荡重心较1月份整体下移，由1月份的3400一线下移至3300一线。均线系统略微转空，MACD指标则持续位于负值区域运行，暗示整体趋势偏弱。下方3250附近有一定支撑，上方3380-3400则为短期压力位。持仓量仍在进一步增加，多空分歧依旧较大，易出现短期的剧烈波动。
大连商品交易所鸡蛋1705合约日线图
鸡蛋1709合约呈现上行走势。均线系统向斜上方延伸，并支撑K线振荡上移。其2月下旬成功突破4200元一线后，上方空间再度打开，短期可看至4500元附近，而4200一线已转为短期支撑位。长期支撑位看4000元整数关口。随着移仓的进行，其持仓量和成交量将持续增加，其强势走势具有较好的资金支持。
大连商品交易所鸡蛋1709合约日K线图
五、2017年3月份鸡蛋市场展望及期货策略建议
供应方面，因蛋价过低的持续影响和禽流感的短期冲击，蛋鸡存栏预期走低。同时，短期的需求难有起色，因节后弱势周期叠加疫情对消费的抑制。现货价格短期由疲弱的需求支配而维持低位，预计将逐渐企稳，但反弹空间有限。未来蛋价则在蛋鸡存栏走低的预期下向好。总体而言，鸡蛋1705合约需要时间修复其对现货高升水的格局，上方空间预计有限。更多的机会在1709合约，其叠加存栏走低的利多支撑和历年蛋价高位的想象空间，3月份可维持偏多思路对待。
对于短线操作者，鸡蛋1705合约建议3250-3380区间内高抛低吸，突破区间后观望为宜。鸡蛋1709合约可依托短期均线短多操作，下破短期均线后观望为宜。
对于波段及中线操作者，建议谨慎对待1705合约，观望为宜。鸡蛋1709合约可待回调后逢低介入多单。4200一线及20日线支撑附近的机会均值得关注。
套利交易者可继续持有“多9空5”跨期套利合约。空仓者可待价差阶段性缩减后介入，价差800-900附近料有支撑，可关注套利建仓机会。
瑞达期货
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