各市场走势简述
受供需关系利多转为利空因素压制作用，橡胶市场遇阻并返身回落，截止24日收盘，沪胶主力合约RU1705周下跌1580元至18800元，跌幅为7.75%，沪胶指数周下跌1560元至18900元，跌幅为7.62%，全周总成交量增加1.3万余手至317.4万余手，总持仓量净增1万余手至37万余手。
国际胶市方面，东京胶指数周下跌27.3日元至274.5日元(单位：千克，下同)，跌幅为9.05%，新加坡胶20号胶3月合约周下跌14.7美分至205.8美分，跌幅为6.67%，3号胶3月合约周下跌38.5美分至235美分，跌幅为14.08%。
各市场走势分析
从沪胶走势看，沪胶呈现持续单边深幅回落走势特征，近远期各合约期价运行至18200-20800元区域，较前期交易重心下移，维持近低远高的正基差排列态势，显示受产胶季节性规律、消费需求渐趋平稳、库存压力逐渐减轻等多空交织的中性偏多影响。
从东京胶走势看，东京胶呈现持续单边深幅回落走势特征，近远期各合约期价呈现近高远低的逆基差排列态势，运行至267-297日元区域，量仓规模较大的远期7月合约走势对于近期合约具有向下牵制作用，虽然受橡胶现货供应紧张等利多因素作用，但也受美元大幅回落、日元大幅回升、大宗商品普遍回调等利空因素作用，由此对东京胶下跌构成利空作用。
从新加坡胶走势看，3号胶持续单边深幅回落，运行至235-252美分区域，20号胶同样持续单边深幅回落，运行至206-212美分区域，其主要原因在于，受大宗商品普遍回调等利空因素影响，但美元大幅回落、原油区域性偏强震荡、橡胶供需关系转为利多，由此可能限制新加坡橡胶回落空间。
供需关系分析
1季度天胶供应偏紧
去年3季度以来，天胶与合成胶价差持续拉大，对天胶价格持续形成支撑。但近阶段，合成胶价格明显回落，对于天胶的支撑力度减弱。不过，基于生产工艺结构性调整造成的短缺及1季度的集中检修，3月之前，合成胶价格向上动能应该还是充足的。
从流通环节来看，截止2017年2月中旬，青岛保税区橡胶库存大涨约29%，突破15万吨。
元宵节后下游开工率再次回升
截至2月17日当周，全钢胎企业开工率53.46%，较前一周增加5.14%；半钢胎企业开工率69.74%，较前一周增加15.68%。上周是元宵节后第一周，开工率处于恢复状态，半钢胎开工率恢复较快，后期轮胎厂开工率也将逐步回升。
近期轮胎厂的持续涨价潮也在一定程度上缓解了成本压力，使得其开工积极性未受到明显抑制。
据商务部网站2月23日消息，2月22日，美国国际贸易委员会发布公告，认定自中国进口的卡客车轮胎并未对美国内产业构成实质损害或损害威胁。据此，美国海关将不对自中国进口的卡客车轮胎征收反倾销和反补贴税。该裁决结果意味着不会对中国产品征税，已经征收的保证金将全额退还。
商务部贸易救济调查局王贺军局长就此发表谈话。王贺军指出，美国国际贸易委员会的无损害裁决符合客观事实。中美之间的轮胎贸易是互补的，两国的轮胎产品优势互补，有效满足了美国内不断增加的市场需求。对美国国际贸易委员会能够尊重客观事实，做出公正的裁决，中方表示赞赏，希望两国轮胎产业加强对话与交流，共同维护开放、公平的贸易环境，实现互利共赢，增进两国人民的福祉。
这一结果短期内对于开工率的提升有一定影响，长期来看也有利于刺激下游工厂出口，利好胶价。
重卡销售成为市场关注焦点
聚焦2017年消费增长亮点，因政策力度减小，我们不寄希望于汽车销售带来的增量，而是重点关注重卡销售的增长亮点。
1月重卡销售数据同比增长超过一倍多，创下近几年以来的高增速。
尽管其中有部分是去年12月订单量延后造成，但综合去年12月至今年1月数据总量，同比增长也达到了85%，这反映出重卡销售的强劲势头。2017年1月国内重卡市场共约销售各类车辆8.2万辆，比去年同期的3.68万辆增长122%，但环比增长9%。显示橡胶下游整体需求仍然保持良好的态势。
回顾2016年，重卡销售增长点主要有两大块：一是物流需求的持续好转，带来与物流相关的重卡需求增加，二是国内2016年9月下旬起严查货车超载政策的执行，为重卡销售带来新增量。该政策出来之后，执行时间也就一个季度左右，应该能延续到2017年上半年，因此新增量还能维持。
此外，基建投资力度增加，也会提升重卡替代消费量。目前值得投资者警惕的是，运输费下降带来的利空影响，或削弱新增货车的订购动力。
后市展望与操作建议
综上所述，供需关系呈现多空交织、中性偏多态势，因此，沪胶后市短线仍将技术性弱势调整，中期可能呈现探低遇撑、止跌企稳、并震荡上行走势，操作上宜以短线逢高沽空策略。
兴证期货 施海
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