摘要：综合来看，南美天气逐步稳定，最近两周天气预报显示南美天气有利于大豆生长和收割，南美大豆预计大概率丰产。同时北美受大豆/玉米比价的影响，2017/18种植年度种植面积将增加。南豆北豆皆有丰产预期，后市弱势格局难改。国内方面，多家油厂预计停机长达20多天，短期国内供应收缩，但当前国内库存处于相对高位，整体影响有限。建议回调至2840附近时多单尝试参与。棕榈油短期空头格局未变，只是当前期价下跌幅度较大，不宜追空，待后市反弹后，继续高位做空。
一、行情回顾
菜粕领跌油料，棕榈油延续跌势。截止目前CBOT美豆主力合约周度变动(-1.75%)，国内豆粕主力(-2.04%)，菜粕主力(-2.88%)，棕榈油主力(-2.54%)，豆油主力(-2.43%)，菜油主力(-2.12%)。
图1-1豆类相关品种主力合约周度价格变动(%)
数据来源：Wind、神华研究院
二、基本面分析
1、2017/18年度美国扩种大豆，缩减玉米种植面积
美国农业部在当地时间2月23日举行的农业展望论坛上，给出了2017/18年度的美国大豆平衡表预估，预估2017年美豆种植面积将达到8800万英亩纪录高位，因种植大豆收益相对高于大豆，该数据较2016年的8340万英亩增加460万英亩或5.51%，略低于市场平均预估500-700万英亩的范围。
此外，受中国玉米去库存、以及对美国玉米作为的反倾销的影响，USDA预估2017年美玉米种植面积为9000万英亩，较上年9400万英亩减少400万英亩或4.30%，大豆面积的增幅基本来自玉米面积的减幅；而2017年美小麦种植面积范围4600万英亩，较上年5020万英亩减少420万英亩或8.30%，为连续第三年下降。
2、南美天气好转，丰产预期未变
南美1月份部分地区发生洪涝，部分地区发生干旱，曾造成作物损失。不过目前天气形势已经趋于稳定，农作物丰产预期不变。
据阿根廷国内气象机构周一称，上周阿根廷农业产区迎来大范围的降水过程，有利于2016/17年度大豆和玉米作物生长。天气条件理想，大豆和玉米作物已经进入关键生长期。布宜诺斯艾利斯谷物交易所上周称，如果持续出现良好天气，2016/17年度大豆产量有可能超过目前预测的5480万吨。
马托格罗索是巴西头号大豆生产州。截至上周结束，马托格罗索州大豆收割工作完成52%，相比之下，上年同期为33%。马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)发布报告称，马托格罗索全州大豆单产预计为每公顷54袋，约合每英亩47蒲式耳，上年为49.7袋/公顷(43.2蒲式耳/英亩)。
3、国内部分油厂停机，短期国内现货偏紧
油厂停机预报：因检修或大豆未接上，华东地区3月份南通嘉吉、来宝或停机20天，张家港达孚停机25天；山东地区日照凌云海2月底停机10天，临沂中阳2月24日至3月9日因大豆延迟到港停机；东莞中纺3月下旬至4月末将缺豆停机；华北地区因热电厂检修，天津京粮、金光、中粮、艾地盟、春金等油厂4月1_20日将停机。国内现货短期供应偏紧，国内采购商应做好备货准备。
4、马棕榈油期价大幅回调，出口需求小幅反弹
上周，棕榈油价格延续回落走势，刺激出口小幅反弹，但出口方面整体仍然疲软。船运调查机构SGS上周一公布的数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油出口较上月同期增加1.7%，至745,564吨。作为对比，马来西亚2月1-15日棕榈油出口较上月同期下滑3.6%，至501,748吨。
另外，马来西亚棕榈油局坚称继续上调出口关税，棕榈油出口难言乐观。马来西亚棕榈油局(MPOB)继续声称，将毛棕榈油3月出口关税从2月的7.5%上调至8%。
三、行情展望及策略
图3-1豆粕主力合约日线走势图
数据来源：wind、神华研究院
技术上看，豆粕主力回落至前低，跌破60日均线，下一个技术目标位可能120日均线，目前有两个十字星，期价下跌动能有限。综合来看，南美天气逐步稳定，最近两周天气预报显示南美天气有利于大豆生长和收割，南美大豆预计大概率丰产。同时北美受大豆/玉米比价的影响，2017/18种植年度种植面积将增加。
南豆北豆皆有丰产预期，后市弱势格局难改。国内方面，多家油厂预计停机长达20多天，短期国内供应收缩，但当前国内库存处于相对高位，整体影响有限。建议回调至2840附近时多单尝试参与。棕榈油短期空头格局未变，只是当前期价下跌幅度较大，不宜追空，待后市反弹后，继续高位做空。
神华期货
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