南华期货：限产政策支撑 动煤多单止盈

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　　动力煤现货

　　本周，最新一期环渤海动力煤价格指数稳定报盘，继续维持587元/吨，17年以来首度企稳。下游电厂拉运积极性较高，港口库存低位运行的背景下，加之坑口开工率有限，使得港口货源偏紧，现货价格小涨。坑口方面，块煤资源表现优异，陕西地区块煤资源涨幅明显，下游工厂积极备货，加之神木等地区有限的开工率，在此背景下，块煤资源保持易涨难跌的局面。相对于块煤资源来讲，神木地区面煤价格偏高，发往港口形成倒挂，电厂以及贸易商持打压心态，有降价的风险，而突入其来的一场大雪造成调整节奏放缓，已有部分销售不畅的煤企率先调整，彬县地区矿井面煤降幅在20-50元/吨。

　　图1动力煤价格(国内平仓)       图2：动力煤价格(车板价)

　　资料来源：wind 南华研究

　　库存方面：本周，港口库存继续保持较低的水平，电厂日耗提升，存煤可用天数以及整体库存回落明显，从大幅上涨的沿海运费来看，电厂派船拉运积极性增加。焦化厂方面，库存充足，短期内增补库存意愿有限。

　　图3：大秦线煤炭运量        　　图4：CBCFI运价

　　资料来源：wind 南华研究

　　图5：电厂日均耗煤量         　　图6：火电产量

　　资料来源：wind 南华研究

　　后市预测

　　电厂前期库存已经消化殆尽，近期有不少增补库存的计划，但压价的行为始终没有改变，而限产政策的变动还将等待相关部分的指引，短期内来看，限产政策仍是支撑煤价的重要因素，煤企一旦失去政策面的支撑，价格回落将是必然的事件。

　　南华期货 冯晓