1.内容提要
铁矿石主力I1705合约继续上涨，最终收于702元/吨，周涨14元/吨，涨幅2.03%；持仓119.7万手，持仓增加11.5万手。
螺纹钢主力RB1705合约继续上涨，收于3473元/吨，周涨145元/吨，涨幅4.36%；持仓281.6万手，持仓增加5.8万手。
铁矿石现货小幅上涨，普氏指数收于90.85美元/吨，周涨4.25美元/吨。
青岛港61.5%品位PB粉矿收于690元/吨，比上周上涨45元/吨。
钢材现货小幅上涨，上海螺纹钢现货收于3490元/吨，周涨190元/吨。杭州螺纹钢现货收于3550元/吨，周涨200元/吨。唐山钢坯涨270元/吨，收于3160元/吨。
港口库存12537万吨，相较上期增加127万吨。铁矿港口创下历史新高。据中钢协统计，1月下旬重点钢企粗钢日均产量162.07万吨，旬环比下降0.18%。截止1月下旬末，重点钢企钢材库存为1414.87万吨，较上一旬末上升184.07万吨。
本期高炉开工率小幅持平于74.86%。钢厂盈利延续回升，盈利比例为84.66%。
上海地区周度线螺采购量环比出现大幅回升，至36648吨，超过去年3\4月高点水平。
钢材社会库存连续回升，但速度有所减慢，截至2月17日，全国主要钢材品种库存总量为1658.9万吨，环比上期增加79.65万吨，增幅5.04%。
矿石上周回顾：矿石现货突破90美元后，连续小幅回调。基本面上看，港口库存仍在不断创新高，下游钢厂高炉开工率稳定，但受环保限产等因素影响产能利用率小幅下滑。目前钢厂生产利润较好，对中高品味矿石的需求强劲，钢价不走弱，矿石很难出现回调。整体看，矿石价格与基本面继续背离，但随着港口库存的积压，现货继续上涨的动能也在逐步减弱。建议单边观望，关注近远月正套机会。仅供参考。
螺纹钢上周回顾：上周螺纹钢期货走出稳步上扬的走势，但是笔者基于供求认为价格接近长期高点，建议长线空单进入。梳理多空两边的观点发现，多空两方目前的态度都是非常坚定。看多者基于三点认为钢材走势大周期上涨十分确定：
1.中央调控产能不改。2.认为基建将掀来新高潮3.钢厂压力不大，钢厂挺价多数。
笔者比较偏空源自下面四点：
1.实际2016年产量是增加的。2.房地产、汽车都出现倒春寒。3.社会库存上涨。虽然上周社会成交放量，上海市场线材螺纹需求达到3万吨，但不及2016年10月高点。需求需要继续观察。目前需求转暖也是期货上涨带动的。4.原料价格逼近不合理的高位。
建议观望或长线做空。
2.行情回顾
铁矿石主力I1705合约继续上涨，最终收于702元/吨，周涨14元/吨，涨幅2.03%；持仓119.7万手，持仓增加11.5万手。
螺纹钢主力RB1705合约继续上涨，收于3473元/吨，周涨145元/吨，涨幅4.36%；持仓281.6万手，持仓增加5.8万手。
图1铁矿石主力I1705合约行情走势
数据来源：兴证期货研发部，WIND
图2螺纹钢主力RB1705合约行情走势
数据来源：兴证期货研发部，WIND
3.现货价格
铁矿石现货小幅上涨，普氏指数收于90.85美元/吨，周涨4.25美元/吨。青岛港61.5%品位PB粉矿收于690元/吨，比上周上涨45元/吨。
钢材现货小幅上涨，上海螺纹钢现货收于3490元/吨，周涨190元/吨。杭州螺纹钢现货收于3550元/吨，周涨200元/吨。唐山钢坯涨270元/吨，收于3160元/吨。
图3普氏指数：美元/吨 图4铁矿石现货价格：元/吨
数据来源：兴证期货研发部，WIND
图5螺纹钢与钢坯现货价格：元/吨
数据来源：兴证期货研发部，WIND
4.基本面
4.1矿石库存
港口库存12537万吨，相较上期增加127万吨。铁矿港口创下历史新高。
图6国内铁矿石港口库存：万吨 图7国内矿山库存：万吨
数据来源：兴证期货研发部，WIND
4.2航运指数与运费
航运指数小幅回升。截至2月17日，波罗的海国际干散货海运指数收于741，较上期增加39。巴西到青岛的运费为9.917美元/吨，跌0.766美元/吨。澳洲到青岛运费为4.325美元/吨，涨0.079美元/吨。
图8航运指数与铁矿石运费
数据来源：兴证期货研发部，WIND
4.3粗钢产量及钢材库存
据中钢协统计，1月下旬重点钢企粗钢日均产量162.07万吨，旬环比下降0.18%。截止1月下旬末，重点钢企钢材库存为1414.87万吨，较上一旬末上升184.07万吨。
图9粗钢产量与钢材库存
数据来源：兴证期货研发部，WIND
4.4高炉开工率和钢厂盈利情况
本期高炉开工率小幅持平于74.86%。钢厂盈利延续回升，盈利比例为84.66%。
图10高炉开工率和钢厂盈利
数据来源：兴证期货研发部，WIND
4.5上海地区终端采购量
上海地区周度线螺采购量环比出现大幅回升，至36648吨，超过去年3\4月高点水平。
图11上海地区周度终端线螺采购量：吨
数据来源：兴证期货研发部，WIND
4.6钢材社会库存
钢材社会库存连续回升，但速度有所减慢，截至2月17日，全国主要钢材品种库存总量为1658.9万吨，环比上期增加79.65万吨，增幅5.04%。
图12钢材社会库存：万吨
数据来源：兴证期货研发部，西本新干线
5.总结
矿石本周观点：矿石现货突破90美元后，连续小幅回调。基本面上看，港口库存仍在不断创新高，下游钢厂高炉开工率稳定，但受环保限产等因素影响产能利用率小幅下滑。目前钢厂生产利润较好，对中高品味矿石的需求强劲，钢价不走弱，矿石很难出现回调。整体看，矿石价格与基本面继续背离，但随着港口库存的积压，现货继续上涨的动能也在逐步减弱。建议单边观望，关注近远月正套机会。仅供参考。
螺纹钢观点：上周螺纹钢期货走出稳步上扬的走势，但是笔者基于供求认为价格接近长期高点，建议长线空单进入。梳理多空两边的观点发现，多空两方目前的态度都是非常坚定。看多者基于三点认为钢材走势大周期上涨十分确定：
1.中央调控产能不改。中频炉6月底前退出，按照2016年5000万吨产能来看，全年要减产3000万吨，而且集中在螺纹钢长材。所以预计卷螺价差会进一步缩窄。近期的两会也要求企业停产，短期利多。
2.认为基建将掀来新高潮。PPP项目目前两种论点都有，其一就是认为PPP目前很火热，企业缺乏投资渠道选择PPP，其二是PPP实际理性来看其实收益有保证的还是偏少。
3.钢厂压力不大，钢厂挺价多数。
笔者比较偏空源自下面四点：
1.实际2016年产量是增加的。中联钢的报告也说明了这一点，行政手段可以改变趋势路径，但是目前盈利下，钢厂开工热情不减。同意卷螺价差进一步缩窄的观点。
2.房地产、汽车都出现倒春寒。基建在央行[微博]收紧货币，财政部控制政府债务的前提下。钢材出口下降。笔者对需求看空。
3.社会库存上涨。虽然上周社会成交放量，上海市场线材螺纹需求达到3万吨，但不及2016年10月高点。需求需要继续观察。目前需求转暖也是期货上涨带动的。
4.原料价格逼近不合理的高位。
建议观望或长线做空。
兴证期货 孙二春
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