摘要：
期货：本周突现剧情转折，周三上冲为突破，之后一路下行，化工品走势基本一致，橡胶基本面未见重大利空，短期暂稳。
国内：现货询盘积极，周一大涨100美金后买方接货犹豫，之后价格快速下跌，下游少量补货但未放量，整体气氛偏弱。
国外：产区本周天气良好，胶水价格上涨较快杯胶价格稳定，美金货涨跌基本跟随国内，短期产区无大幅下跌动力。
结论：橡胶一季度仍维持偏多思路。下游开工率恢复情况好于去年，需求暂时稳定，供应端临近停割胶水原料价格上涨，短期无下跌动力；保税区库存环比增长较快但绝对增长量有限，对价格压力不大。整体无太强下跌动力，仍偏多思路对待。
一、沪胶：大涨大跌任由之
本周突现剧情转折，周三上冲为突破，之后一路下行，化工品走势基本一致，橡胶基本面未见重大利空，短期暂稳，无太强下跌动力，不宜过分悲观。
图1近期沪胶指数走势
图2近期日胶走势
资料来源：鲁证期货能源化工事业部
二、现货买气逐渐恢复
1、国内现货价格小涨
现货询盘积极，周一大涨100美金后买方接货犹豫，之后价格快速下跌，下游少量补货但未放量，整体气氛偏弱。
图3人民币市场 图4青岛保税区市场
资料来源：鲁证期货能源化工事业部
2、泰国产区胶水上涨杯胶淡定
产区本周天气良好，胶水价格上涨较快杯胶价格稳定，美金货涨跌基本跟随国内，短期产区无大幅下跌动力。
图5东南亚美金胶价格 图6泰国原料价格
资料来源：鲁证期货能源化工事业部
3、国内合成胶突现拐点
山东地区齐鲁丁苯1502主流报价23500顺丁25600元/吨，丁二烯价上涨动力不足，下游补货不及预期，成交清淡，合成胶可能会继续偏弱。
图7合成胶走势
资料来源：鲁证期货能源化工事业部
三、期货库存继续增长，保税区库存缓慢增加
截至2017年2月中旬，青岛保税区橡胶库存暴涨至15.66万吨，较1月中旬12.18万吨整体增加3.48万吨，涨幅28.57%。其中天然橡胶11.62万吨，增加2.51万吨，增幅27.55%；合成橡胶3.6万吨，增加0.98万吨，增幅37.4%；复合胶0.44万吨，减少0.01万吨，降幅2.22%。春节前后入库较多，而其中天然胶、合成胶库存猛增是总体库存大涨的主要原因。期货库存26.6万吨左右，期货市场库存仍处于增长态势。
图8保税区库存 图9上期所库存
资料来源：鲁证期货能源化工事业部
保税区库存环比增量较大，但绝对数量有限，短期冲击后对价格压力并不大，关注后期到港节奏及下游补货力度。
四、轮胎企业开工稳定
本周全钢胎恢复正常生产，开工率环比同比均有较大幅度增长，但不及年前水平，关注环保问题是否对轮胎开工产生实际影响，全钢胎出厂价格再度上涨，涨幅5%以上。半钢胎开工环比上涨明显，但较年前水平略有下降，环保严格监管对开工略有影响。
图11轮胎企业开工率
资料来源：鲁证期货能源化工事业部
五、结论
橡胶一季度仍维持偏多思路。下游开工率恢复情况好于去年，需求暂时稳定，供应端临近停割胶水原料价格上涨，短期无下跌动力；保税区库存环比增长较快但绝对增长量有限，对价格压力不大。整体无太强下跌动力，仍偏多思路对待。
鲁证期货 芦瑞
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