摘要：最近，阿根廷降雨适中，南美整体丰产预期增强，同时南美大豆收割加速，新豆陆续进入市场。大豆期价在南美地区较好的天气和丰产的前景打压逐步下行。国内方面，目前国产大豆购销清淡，缺乏有效推动力，国内豆粕现货跟盘偏弱调整，外盘压力及国内供应增加、养殖业进入淡季等因素均对现货造成打压。天气因素难以把握，建议低位回调至2840附近时多单可尝试参与。棕榈油短期空头格局未变，只是当前期价下跌幅度较大，不宜追空，待后市反弹后，继续高位做空。
一、行情回顾
上周，正如前期周报预期一样，在棕榈油大幅下挫的带动下，豆粕品种全部收跌。截止目前CBOT美豆主力合约周度变动(-1.23%)，国内豆粕主力(-2.32%)，菜粕主力(-2.72%)，棕榈油主力(-5.22%)，豆油主力(-3.41%)，菜油主力(-3.92%)。
图1-1豆类相关品种主力合约周度价格变动(%)
数据来源：Wind、神华研究院
二、基本面分析
1、美豆压榨数据创新高，需求好于去年同期
美国全国油籽加工商协会(NOPA)上周三发布的压榨月报显示，1月份美国大豆压榨步伐高于预期，当月压榨量创下历史同期第三高点。报告显示，1月份NOPA会员企业压榨的大豆数量为1.60621亿蒲式耳，相当于437.1万吨，高于12月份的1.60176亿蒲式耳，去年1月份的压榨量为1.50453亿蒲式耳。出口面方面，销售进度整体好于去年。美国农业部(USDA)周四公布的大豆出口销售报告显示：截至2月9日当周，美国2016-17年度大豆出口净销售890,000吨，2017-18年度大豆出口净销售207,400吨。当周，美国2016-17年度大豆出口装船1,138,200吨。
2、南美丰产预期施压期价
阿根廷洪涝灾害缓和，市场预期其减产幅度可能小于巴西增产幅度。美国农业部下调阿根廷2016/17年度大豆产量预估至5,550万吨，上月预估为5,700万吨，并将巴西大豆产量预估维持在1.04亿吨。
巴西大豆丰产预期较强，市场对该国大豆产量普遍预计在1.065亿~1.07亿吨，1月份美农业部报告中巴西大豆产量预期1.04亿吨，后续还存在250万~300万吨的调增可能。另外，随着拉尼娜天气渐行渐远，阿根廷暴雨天气缓和，后期其产量下调幅度有限，南美整体丰产预期逐步增强。3、南美地区降雨适中，天气炒作暂缓17日阿根廷产区雨势加强，布宜诺斯艾利斯省、科尔多瓦省及圣菲省等均有降雨，预计圣菲省在未来几天将有持续中雨，不利部分过湿农田散墒，同时也带来湿渍风险。布宜诺斯艾利斯南部至拉潘帕省的干燥产区则会在17日得到有利降水补充，预计可改善大豆长势。巴西马托格罗索州雨势减小，缓和农田过湿情况，但仍将有持续的小雨，且未来几天雨势可能又将重新加强，部分地区仍将会有中雨，成熟大豆质量及其收割进度仍将收到影响。南马托及戈亚斯有小到中雨，巴西其他产区天气偏晴朗。
当前南美大豆大部分仍处于生长关键期，天气炒作仍有可能卷土重来，南美天气变化还是未来一段时间的关键变量。
图2-1未来两周南美降雨情况
数据来源：NOAA、神华研究院
4、马棕榈油出口无亮点，弱势格局难改
棕榈油出口方面延续疲软态势。船运调查机构SGS周三公布的数据显示，马来西亚2月1-15日棕榈油出口较上月同期下滑3.6%，至501,748吨。马来西亚船运调查机构ITS周三公布的数据显示，马来西亚2月1-15日期间棕榈油出口预估为520,962吨，较上月同期增长1.4%。
另外，马来西亚棕榈油局继续上调出口关税，压制棕榈油出口恢复。马来西亚棕榈油局(MPOB)周五在网站上公布，将毛棕榈油3月出口关税从2月的7.5%上调至8%。马来西亚是位居印尼之后的全球第二大棕榈油生产国。上个月马来西亚已将2月毛棕榈油出口关税自1月的7%上调至7.5%。
图2-2马棕榈油月度产量
数据来源：wind、神华研究院
三、行情展望及策略
图3-1豆粕主力合约日线走势图
数据来源：wind、神华研究院
技术上看，豆粕主力合约触底前高回落，期价回落至60日均线附近，该区间存在一定技术支撑，MACD能量柱翻绿，期价仍有可能继续回落。综合来看，
最近，阿根廷降雨适中，南美整体丰产预期增强，同时南美大豆收割加速，新豆陆续进入市场。大豆期价在南美地区较好的天气和丰产的前景打压逐步下行。国内方面，目前国产大豆购销清淡，缺乏有效推动力，国内豆粕现货跟盘偏弱调整，外盘压力及国内供应增加、养殖业进入淡季等因素均对现货造成打压。天气因素难以把握，建议低位回调至2840附近时多单可尝试参与。棕榈油短期空头格局未变，只是当前期价下跌幅度较大，不宜追空，待后市反弹后，继续高位做空。
神华期货 柳松
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