摘要：成本方面，目前PE价格远高于成本线，成本端利好支撑有限。供需方面，PE库存上升供应压力有所增大，而目前下游农膜开工率回升，需求趋向增加；PE供需面偏中性。综合来看PE基本面变化不大偏，预计短期多可能持续在9600-10600区间震荡徘徊。当前PE期价反弹趋近震荡区间下沿附近，短线空单逢低减仓，下跌至9600附近止盈观望；若在9600止跌趋稳则轻仓短多，总体以波段思维参与，依附区间上下沿高抛低吸波段操作。
一、当前行情走势
图1-1LLDPE主力合约日K走势图
数据来源：文华财经、神华研究院
图1-2LLDPE现货价格及期现基差
数据来源：Wind资讯、神华研究院
上周LLDPE期价呈冲高回落走势，主力合约1705最高上冲至10625，最低下探至9830，周五收盘至9885，较前周末下跌365元/吨，周跌幅3.56%。现货方面，上周国内多数地区石化厂家出厂价下调50-150元，当前主力合约1705期价贴水主流现货价约200元/吨。
二、PE基本面解析
1、原油市场多空因素交织，油价短期区间震荡徘徊
图2-1WTI及布伦特原油期价
数据来源：Wind资讯、神华研究院
上周油价小幅回落，美国WTI4月原油期价下跌1.09%收于53.73美元/桶，布伦特4月原油期价下跌1.57%收于55.72美元/桶，当前原油市场仍处多空因素交织状况。利好方面，欧佩克成员国执行减产协议的比例已超过90%，同时欧佩克方面的消息人士称如果全球原油库存未能降至目标水平，欧佩克可能从7月开始延长同非欧佩克产油国之间的减产协议，甚至可能加大减产力度。利空方面，截至2月10日当周EIA原油库存增加952.7万桶，录得六连增；同时2月17日当周美国活跃原油钻井数量增加6座；欧佩克达成减产协议后，美国页岩油钻井量不断地创出新高，加剧了市场对超供的担忧。预计油价近一个月多可能在50-55美元/桶区间震荡徘徊。但中长期来看，产油国联合减产幅度大于美国页岩油的复苏产量，估计2017年上半年原油市场出现动态供应缺口的可能性较大，油价将趋向震荡上涨。
2、上游原料乙烯价格反弹回升
截止上周末，CFR东北亚乙烯价格相对前周末上涨10美元报1310美元/吨，CFR东南亚乙烯价格相对前周末持平报1110美元/吨。受裂解装置检修季影响，现货供应仍偏紧，预计乙烯价格多可能维持偏强震荡。
图2-2CFR东北亚乙烯、CFR东南亚乙烯价格走势图
数据来源：Wind资讯、神华研究院
3、PE库存小幅累积上升、现货价持稳，下游农膜需求偏弱
图2-3国内农膜月产量
数据来源：Wind资讯、神华研究院
PE价格回落但生产利润仍处偏高水平，PE厂商负荷率持稳在高位，上周国内石化库存较前周增加7.6万吨，短期供应压力增加。下游需求方面，春节过后下游农膜厂家逐渐恢复生产，同时地膜需求将进入消费旺季，需求预期增强。
图2-4国内LLDPE库存
数据来源：Wind资讯、神华研究院
三、后市展望及策略
图3-1LLDPE价格与油价
数据来源：文华财经、神华研究院
技术上，5、10日均线死叉，MACD绿柱增长，KDJ三线空头排列，短期技术偏空。结合基本面来看：成本方面，目前PE价格远高于成本线，成本端利好支撑有限。供需方面，PE库存上升供应压力有所增大，而目前下游农膜开工率回升，需求趋向增加；PE供需面偏中性。综合来看PE基本面变化不大偏，预计短期多可能持续在9600-10600区间震荡徘徊。当前PE期价反弹趋近震荡区间下沿附近，短线空单逢低减仓，下跌至9600附近止盈观望；若在9600止跌趋稳则轻仓短多，总体以波段思维参与，依附区间上下沿高抛低吸波段操作。
神华期货 陈进仙
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