行情回顾
本周DCE玉米、玉米淀粉均走出大幅回落行情，玉米主力合约1705周五持仓减少14万手，盘面显示1550附近多空分歧出现一个均衡点。从影响因素来看，一方面前期港口价格上涨未能有效带动销区的价格跟进，港口价格持续上涨动力失去，价格回落。期货价格难以独善其身，走势转弱。另一方面目前粮源春季集中上量供应充足，同时吉林给予部分合格饲料企业200元/吨补贴，短期影响市场提价心理。
1.玉米现货动态
进入2月中下旬，迎来我国主产区玉米售粮高峰，总量供应充足但优质粮源偏紧，关内外玉米价格互有涨跌，并且近日吉林省公布补贴饲料企业收购玉米200元，阻止市场继续探底。原料成本低廉和东北政府补贴，推动深加工企业保持较高盈利，开机率维持高企。
收购价格互有涨跌，补贴支撑，关内外价格有所分化
春节后我国玉米主产区农民开始进入售粮高峰，到货量充足导致市场价格偏弱振荡，而东北补贴政府托底，吉林省饲料企业2月中旬起至4月30日玉米收购入库获200元/吨补贴，近日东北玉米价格局部小升，东北深加工企业三等挂牌价区间1290-1400元/吨，华北玉米价格下跌为主，华北深加工企业玉米三等挂牌价区间1410-1610元/吨。
港口集港量增加，价格稳步下调
北方锦州港集港量恢复，价格稳步下调。价格由高点的1490元/吨降至1460元/吨。目前鲅鱼圈港新粮收购价1450-1460元/吨，全天集港4万吨。锦州港1440-1460元/吨，日均集港港3.5万吨。广东港，港口主流报价1630-1650元/吨。今日广东港口玉米价格，暂时稳定。虽然目前港口库存有所下降，但预报在2月底之前，国产玉米仍有接近48万吨玉米抵港，加上进口高粱和大麦补给库存充足，饲企现货玉米采购维持谨慎，近期成交仍以执行合同为主，现货成交相对冷清。
2、下游动态
吉林公布饲料企业玉米收购补贴，补贴边际效应递减
2月15日，根据年前财政部和国家粮食局关于支持饲料加工企业补贴政策精神，吉林省率先下达《吉林省饲料加工企业财政鼻贴管理办法》，文件指出补贴针对自2月15日至4月30日期间配合饲料企业收购入库且2017年6月底前加工新产玉米的企业予以每吨200元补贴，现涉及36家企业。
至此我们看到目前前有深加工补贴在先，通过此种渠道降低玉米库存，短期来看对于提振东北玉米产区粮价，加快消化玉米，解决农民卖粮难问题有一定功效。但如若持续扩大到饲料企业，我们认为补贴的边际效应将出现递减的现象。首先从下图中看一下深加工补贴的情况
在东北深加工企业补贴政策启动之前，因本年度东北原料成本较上年同比大幅下降400-500元/吨，已达到盈利水平，补贴政策出炉以后，每吨玉米加工盈利高达500元(吉林)。在前期补贴刺激大量建库的情况下，目前深加工企业补贴带来的边际效应正在逐步递减，换而言之对于农民卖粮压力的缓解后劲不足。同时今年吉林饲料企业补贴政策将加大7种违规行为处罚力度，分别是：将购买后尚未运回企业自用加工的新产玉米申领补贴，将购买用于企业自用加工的非新产玉米申领补贴；将购买用于企业自用加工的粮食收购企业和粮食贸易企业的玉米申领补贴；将购买用于企业自用加工的省外玉米申领补贴；将购买新产玉米倒卖并申领补贴和其他弄虚作假套取补贴的行为。如此这般，东北玉米补贴政策对于北方港口，连盘玉米乃至关内玉米市场的不利影响将有效削弱，也确实能够在一定程度上缓和春耕之前东北农户的卖粮压力。
在政策导向预期下，产区对加工企业补贴也只是支持产区东北饲料企业收购玉米，我国饲料玉米全年平均消费量在1亿吨左右，东北仅占五分之一，还有五分之四在关内。如果卖粮难的问题还没有解决，政府完全有可能还有配套的扶持政策出台，比如曾经执行过的北粮南运补贴。
3、后市展望
正月十五过后产区的玉米购销活动已恢复活跃，农户售粮心态积极，上量压力抑制基层及北方港口价格，短期天气因素影响物流运输，上量减少，价格企稳；政策方面吉林省饲企补贴率先落地，每吨补贴200元，前期市场信息已基本消化，对价格波动的影响减小；销区以执行前期合同为主，随用随采，短期来看，产区的上量压力仍是抑制价格的关键。华北市场表现平淡，余粮充足，农民售粮进度相对较慢。因此近期现货市场预计将以相对平静的态势对待期货价格的回落。
宝城期货 刘文玫
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