摘要：
德国、法国等欧洲各国大选陆续展开，以及美国政策不确定性，将改变投资者的乐观情绪，特别是英国正式退欧，以及希腊债务危机可能造成潜在冲击。自2008年经济衰退以来，通缩一直是许多投资者最为担忧的问题。但如今，通胀正在全球多数经济体“悄然”走高。众所周知，黄金之通常被当做对冲通胀的避险工具，通胀攀升也提升了黄金对于投资者的吸引力。操作上，低接为主。
2月13日至2月17日黄金市场概述：国际现货黄金本周在美元美股双双走强的情况下顽强上涨，金价有三日上涨，两日下跌，最高点触及1243.67美元/盎司，金价已运行在1240一线附近。本周美元止跌反弹，道指屡创新高，市场仍受到美联储加息预期和特朗普即将推出的经济刺激政策的提振。
第一部分 行情驱动因素—宏观金融面
一、欧洲大选引发恐慌美联储加息风声再起
周二美联储主席耶伦于北京时间23:00在美国国会作证，耶伦在讲话中表示，美联储官员在即将召开的会议将考虑进一步加息；FOMC的长期目标是缩减美联储资产负债表。耶伦指出，就业增长十分强劲并可能超出长期可持续水准。耶伦讲话被看着是发出了十分明显的加息信号，黄金一度承压下挫。然而，在即将进行的欧洲大选中，极右势力越来越占上风，既法国大选中的女版特朗普勒庞高调亮相之后，荷兰自由党党魁GeertWilders在即将于3月15日举行的荷兰议会大选中得到追捧，他被指反对伊斯兰教，且经常发表反对伊斯兰教及移民的言论，也是一个极端民粹主义者，他若当选，欧盟的分裂局势将会加剧。政治的不确定性推升了避险资产的需求，黄金受到投资者追捧，黄金ETF持仓继续增加。
本周黄金多空双方在美联储加息预期和欧洲选举的政治风险的较量中角力，从金价的走势来看，后者对黄金的支撑不可小视，这也是本周黄金在美股美元走强的情况下仍然上涨的原因所在。
第二部分 行情驱动因素—黄金投资需求
从投资需求来看，去年7月以来，黄金ETF呈现持续下降的格局。投资者大量从黄金市场撤离，但整体2016年度ETF还是维持净流入的水平。今年以来，黄金ETF投资者热情依然不减，世界最大的黄金ETF，SPDR本周继续增仓，本月持仓已增加了5.6%，是2016年6月以来最多的。
美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(2月10日)公布的周度报告显示，美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(2月17日)公布的周度报告显示，截至2月14日当周，对冲基金和基金经理减持Comex黄金净多头头寸，为三周以来首次。COMEX黄金投机净多头头寸减少7745手，至67982手，净多仓自上周触及的12月初以来最高水平回落。
黄金ETF持仓 CFTC黄金非商业净持仓
资料来源：Wind，方正中期研究院
第三部分 行情驱动因素—白银投资需求
在白银的投资需求方面，相对于黄金受到宏观因素影响小，但是冲击不可避免。SLV白银ETF持仓去年以来出现快速增长并且恢复到10000吨以上，离历史峰值接近，去年以来共增加1000吨至最高11000吨，长期来看，白银ETF持仓保持比较稳定的状态。近期流出量减少，价格出现回升。
COMEX白银投机净多头头寸增加6353手，至70746手。白银净多仓连增七周，为10月初以来最高水平。COMEX铜净多头头寸增加2830手，至88308手，自上周触及的约两周最低水平回升。
白银ETF持仓及白银期货结算价 CFTC白银非商业净持仓及商业净持仓
资料来源：Wind，方正中期研究院
第四部分结论与后市展望
德国、法国等欧洲各国大选陆续展开，以及美国政策不确定性，将改变投资者的乐观情绪，特别是英国正式退欧，以及希腊债务危机可能造成潜在冲击。自2008年经济衰退以来，通缩一直是许多投资者最为担忧的问题。但如今，通胀正在全球多数经济体“悄然”走高。众所周知，黄金之通常被当做对冲通胀的避险工具，通胀攀升也提升了黄金对于投资者的吸引力。操作上，低接为主。
国际黄金白银走势图 金银比值
资料来源：Wind，方正中期研究院
方正中期 陈旭
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。