国贸期货：变盘信号出现股指短线回调|国贸期货|股指期货|周报_新浪财经

　　股指方面：

　　股指期货松绑终于从传闻变成了现实，中金所[微博]2月16日宣布，自2017年2月17日起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之九点二。持仓量，作为最能直接反应股指期货的活跃程度的指标之一，可能简单有效地监控市场的提前反应程度，以IF为例，我们把IF1701,IF1702,IF1703,IF1706和IF1709四个合约加总的持仓量作为监控IF的总持仓量。如果在中金所公告(2017年2月16日)前，股指期货的持仓量有异常的快速上升，则市场提前反应的可能性更大。当前贴水程度最多的是IC，其次是IF，贴水最少的是IH，然而IF和IC的持仓量并没有显著提高，反而有所降低，而IH的持仓量却有所提高，因此从持仓量的角度，期货交易限制放松的信息并没有提前反应。

　　一、A股基本分析

　　行情回顾：本周一，沪指于早盘小幅低开后波动上行，并在当日的剩余时间里位于上一交易日收盘点位上方进行高位震荡，日内振幅仅21个点，最终大盘小幅收涨，在一波四连阳后成功收复3200点整数关口；周二，沪指于早盘微幅低开后开启下行走势，并在当日的多数时间内位于周一收盘点位下行进行窄幅震荡，日内振幅仅14个点，不过收盘前的一波反弹走势令沪指成功翻红，最终大盘微幅收涨，沪深两市成交额出现显著萎缩；周三，沪指于早盘小幅低开后震荡上行，并在随后的大多数时间内位于周二收盘点位上方进行宽幅震荡，但随着权重板块的回调，指数在尾盘出现冲高回落，直至5日均线附近方才企稳，最终大盘小幅收跌，盘面呈阴十字星形态；周四，沪指于早盘小幅低开，在围绕周三收盘点位进行了一段时间的波动整理后开启上行走势，沪指在午后的大多数时间内位于高位进行震荡，最终大盘小幅收涨，沪深两市成交额再次萎缩；周五，沪指于早盘小幅低开后波动上行，但随着权重板块的一齐回调，指数在当日的剩余时间内震荡下跌，盘中失守5日均线，最终大盘小幅收跌，险守3200点整数关口，沪深两市成交额小幅扩大，市场人气依旧低迷。综合来看，本周沪指上行5个点，涨幅为0.17%；沪深两市成交额较上周小幅扩大，总量达到2.38万亿元，市场人气有所复苏。

　　A股市场在本周的走势可为先扬后抑，沪指在周初的大多数时间里延续了此前的反弹上涨趋势，一度上攻至3240点附近，但周五的一波冲高回落却抵消了一周的大半涨幅。综合来看，A股在近期的反弹行情主要得益于以下几点：(1)在特朗普行情的驱动下，美股三大股指连续刷新历史高位，外围市场的走高带动了A股的上行；(2)两会将至，一带一路与国企混改等概念的进一步发酵给市场带来了一定活力，且国家队资金抄底、权重板块拉升指数带来的维稳行情令指数易涨难跌；(3)IPO迎来短暂空窗期，核发速度明显放缓，资金面承压减弱，次新股开始爆发带动指数走强；(4)大部分节前避险资金完成回流，两市成交额显著增大，成为推动大盘上行的重要助力。不过，在这轮上涨的背后，市场已积累了不少隐忧，这不仅成为影响周五大盘下挫的重要因素，还有可能令后市行情再次出现反复。首先，沪指在春节后一度拉升近百点，过快的涨幅令许多短线操作的资金有了获利出逃的意图，并对大盘的进一步上行形成了反压。其次，两会行情下拉升指数的主要驱动力均来自于蓝筹板块，概念股并没有适时接盘，本周创业板与主板的分化走势十分明显，从历史记录来看，两会对股指的提升周期一般只有一至两周，随后上涨趋势将逐渐放缓，若市场缺少接棒的热点板块，指数将很可能出现显著回调。再者，在当前市场热点轮换过快的环境下，前一个交易日表现活跃的建材、资源与军工股很可能在随后又出现大跌，这种程度的赚钱效应将难以对增量资金产生足够的吸引力，因此A股的成交量能始终无法有效放大，成为制约股指上行的重要瓶颈。此外，近期央行[微博]还有大量逆回购到期，总额度不容小觑，预计在短时间内市场将继续受流动性问题困扰，A股的资金面恐怕还将在较长的一段时间内保持紧平衡状态。

　　技术面上，短时间的快速拉升令大盘出现了明显的顶背离现象，短期内有回调的需求。3230点上方作为去年最后两个交易月的密集成交区，同时也是12月12日暴跌的起始点，该区域堆积的大量套牢盘将对股指形成较重的上方抛压，若无增量资金驰援将难以形成有效突破。随着5日均线的失守与量价的进一步变化，沪指在下周初将可能保持惯性继续下挫，下一步将考验10日均线的下方支撑。不过，从指数下方呈上行黏合状排列的多条中短期均线来看，大盘的下行空间应该不会太大，预计本轮回调的底部将在60日均线附近，横盘整理仍将是未来的主基调。

　　二、A股内部结构解析

　　本周市场整体呈整理态势，上证综指上涨0.17%，深证成指涨0.11%，创业板指跌幅1.15%。沪深300上涨0.23%，上证50跌幅0.23%；中证500跌幅0.47%。

　　主要板块涨幅方面：食品饮料涨1.26%；交通运输涨幅0.85%；银行涨幅0.73%；有色涨幅0.73%；商贸涨幅0.28%。跌幅方面：农林牧渔跌幅1.38%；传媒跌幅1.22%；计算机跌幅0.86%；机械设备跌幅0.83%；采掘板块跌幅0.64%；地产跌幅0.55%；医药生物跌幅0.47%；电气设备跌幅0.45%；钢铁跌幅0.29%；电子板块跌幅0.25%；国防军工跌幅0.14%。融资融券方面，截至2017年2月16日，两市两融余额合计为8959.12亿元。其中，沪市两融余额达到5223.78亿元，深市达3735.34亿元。

　　图一：一周板块的涨跌情况

　　图二：板块资金流向情况(5日)

　　三、市场先前反应

　　股指期货松绑终于从传闻变成了现实，中金所2月16日宣布，自2017年2月17日起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之九点二。持仓量，作为最能直接反应股指期货的活跃程度的指标之一，可能简单有效地监控市场的提前反应程度，以IF为例，我们把IF1701,IF1702,IF1703,IF1706和IF1709四个合约加总的持仓量作为监控IF的总持仓量。如果在中金所公告(2017年2月16日)前，股指期货的持仓量有异常的快速上升，则市场提前反应的可能性更大。当前贴水程度最多的是IC，其次是IF，贴水最少的是IH，然而IF和IC的持仓量并没有显著提高，反而有所降低，而IH的持仓量却有所提高，因此从持仓量的角度，期货交易限制放松的信息并没有提前反应。

　　假设股指期货交易限制放松消息提前反应，必然会吸引很多投资者做多股指期货合约从而赚取贴水收敛的利润，所以合约贴水的收敛强弱直接代表了消息提前反应的强弱。由于下周当月合约即将交割，我们观察下月合约(1703)的贴水率变化相对来说更加直观。从2月16日的贴水变化情况来看，IF1703贴水率缩小0.08%，IH1703贴水率扩大0.02%，IC1703贴水率缩小0.21%，三品种贴水变化速度并没有显著提高。因此综合持仓量以及合约贴水率的变化两者来看，市场并没有提前反应期货交易松绑的消息，接下来依旧具有收获贴水收敛行情的可能性。

　　四、未来的一周

　　本周一市场延续上周强势，大盘继续向上收出阳线，并将指数推升至3200点上方；在经过周二大盘窄幅震荡整理之后，指数开始向更高的位置发起攻击，不过在3230点附近，市场出现了极强的阻力，大盘屡次上攻，但均无法成功形成突破，结果导致周五大盘大幅下挫，指数迅速回探至3200点附近。不过整体上看，目前指数尚运行在5日成本均线上方，市场强势格局并未根本改变，下周是空方继续加大力度向下打压？还是多方依仗5日成本均线支撑奋起反击？目前尚不可知，但3200点处的争夺战必将再次打响。从下方的多空资金运行情况来看，从周一到周四，多空资金均为流入状态，但其中只有周四的资金进场力度较大，其余三天，尤其是周二与周三，多方进场的力度均偏弱；而周五随着市场回落，资金也出现了大幅流出，且资金流出量高过了周四的资金流入量。这说明在周五市场下挫的过程中，场内筹码出现快速松动，以致涌出大量抛盘，若下周初多方不及时反击，那么大盘则很有可能击穿5日成本均线，届时市场短期的回探幅度或将加深，故此投资者在操作上还需谨慎。

　　从降低了权重板块带来影响的指数观察到，本周一指数站上34日成本均线之后，指数的走势虽并未出现快速下跌，但较上周来说已明显转弱。到周五时，指数更是连续跌破34日成本均线与5日成本均线两道支撑，预示着市场短期回探或将开始。

　　从下方的多空资金运行情况来看，本周一指数下方的多空资金呈现明显流入的状态，周二到周四，多空双方虽有分歧，但彼此相安无事；而周五多空资金则为大幅流出，且资金流出量甚至超过了周一的资金流入量，故此就全周来看，空方略强，说明市场中大多数个股在本周内已经出现了资金匮乏的迹象，下周若多方不及时发力，那么市场很可能会进一步回探寻求支撑。