弘业期货：天胶继续偏强短线回调买入|弘业期货|沪胶|月报_新浪财经

　　技术上来看，前期的回调虽然踏破30日均线，但已经止住，目前经过一轮回升已经突破前高，但有效性值得怀疑，依然偏向于形成震荡休整平台，等待年线上升，此轮上涨我们认为可看着是一个完整的波浪走势，目前来看正在走出第八浪的调整，短期可能会测试60日均线的支撑。

　　1月以来东南亚产区的洪水打乱了沪胶的回调节奏，推动走出一波快速的上涨，突破前高，但短期内快速突破的有效性一直在接受考验，然而鉴于国内逐渐改善的宏观环境以及天胶良好的基本面状态，期价后期料将继续偏强运行。技术上来看，前期回调虽然踏破30日均线，但已经止住下跌，在此形成震荡平台的可能性更大，等待年线上升，目前的这波再回调则可能形成很好的买入机会。

　　一、产区天气恶劣停割在即，高产预期不复存在

　　12月份以来泰国主产区先是干旱，再是洪水，态势比较严重。日前，泰国橡胶局表示，受洪灾影响，泰国全年橡胶产量将被拉低，预计减产7.6%至438万吨，而之前预期在474万吨，泰国农业部也称，降水已经导致泰国约4.8%或210,287英亩的橡胶受损。同时，ANRPC月度统计产量方面，已经显示出回落态势，随后，产区将陆续进入停割期，国内以及海外产区产量料将全面下降，1月高产期预计不复存在，泰国南部或将提早进入停割期，预计供应端后期整体偏紧。

　　图1：ANRPC产量

　　数据来源：Wind、弘业期货

　　二、终端汽车市场惊艳，态势有望延续

　　据中国海关总署数据显示，12月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)合计73万吨，同比增长23.7%，环比增长30.4%。2016年，中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)共计581万吨，同比增长23.1%。数据表明橡胶的消费正在快速复苏。当然这主要得益于16年汽车销售的增长。中国汽车工业协会1月12日公布的数据显示，2016年，我国汽车产销分别完成2811.9万辆和2802.8万辆，比2015年分别增长14.5%和13.7%，产销总量再创历史新高，无论是乘用车还是商用车，产销状况都明显好转。重卡方面，全年国内重卡产量达到72.1万辆，相比去年的53.5万辆，大幅增加34.8%，销量达到71.5万辆，相比去年的55万辆，大幅增加30%，月度产销绝对量相比去年同期基本都实现增加，尤其是在最近的11月与12月，产销同比增长超90%。总结起来，重卡市场火爆的原因主要与国家实施《超限运输车辆行驶公路管理规定》和《整治公路货车违法超限超载行为专项行动方案》，严厉打击货车超限超载的政策有关，另外，大宗商品因供给侧改革造成短期内紧缺，促使运费大幅上涨，也刺激了重卡的消费。业内人士表示，因下游乘用车优惠政策仍将延续等原因，预计短中期内汽车终端市场的良好态势仍将持续。

　　图2：重卡生产状况

　　数据来源：Wind、弘业期货

　　三、轮胎开工率维持高位，轮胎产量止跌回升

　　2016年我国轮胎行业开工状况超出预期的好，从下面的轮胎行业开工状况图中可以看出，相比于2015年，2016年无论是全钢胎还是半钢胎的开工率都明显更高，全钢胎开工率基本都维持在70%左右的高位，半钢胎开工率基本都维持在73%左右的高位，并且全年的波动性相比2015年更小，开工更加稳定，即使在传统的夏季淡季，开工率下降的也并不明显，尤其在近期12月末1月初，依然保持了很高的开工状况。

　　图3：轮胎行业开工状况

　　数据来源：Wind、弘业期货

　　四、相关品价格上涨，带动胶价上涨

　　原油受OPEC减产推动价格上涨，目前处在高位休整状态，高油价的结果是传导到合成橡胶主要原材料丁二烯价格大幅上涨，从而带动合成胶价格快速上扬。合成橡胶与天然橡胶在下游轮胎领域具有一定互替作用，所以合成胶此轮快速上涨如果持续时间比较长，将难免增加企业天然橡胶的使用量，从而进一步推高天然橡胶的价格，我们预计原油的价格后市随着减仓计划的逐步实施将有望突破60美元。

　　五、宏观环境继续好转，商品环境继续优化

　　中国经济数据逐步好转，供给侧改革初见成效，中国2016年全年实现国内生产总值(GDP)同比增长6.7%，一如预期完成年初设定的各项经济目标，四季度6.8%的增幅明显较前三季度持平的走势回升，“三去一降一补”的供给侧改革初见成效，均昭示2016年平稳收官。随着十九大的即将召开，各项经济政策的出台。我们对于17年的经济持续复苏持乐观态度。另外，人民币的贬值在提高对橡胶的进口成本的同时也会有利于橡胶的出口贸易。

　　五、技术指标分析：