一、走势回顾
在2016年年底贵金属价格触底反弹后，2017年的第一个月贵金属依然震荡走高。受到美国新总统特朗普正式上任，但是没有明确提出经济刺激政策的情况下，作为避险资产的贵金属依然收到追捧，再加上美元汇率的持续回落的支撑，构成了近期贵金属价格反弹的主要逻辑。
图1：COMEX黄金日K线
数据来源：Wind 弘业期货研究院
2017年初的金价震荡上扬，在向上突破1200美元后在1220美元附近收到压制，近期维持区间内震荡。金价的走势依然受制于美国经济数据和美元汇率的变化，同时金价近期对美国新总统特朗普的动态也表现的非常敏感，月末市场重新燃起对特朗普大肆投资基础设施的希望，美国总统特朗普在1月24日签署两项行政命令，批准推进基石XL和Dakota两项输油管线建设，带动了美国股指大涨，道指、标普500指数及纳斯达克[微博]指数均创出历史新高，贵金属震荡回落。
图2：COMEX白银日K线
数据来源：Wind 弘业期货研究院
白银走势与黄金相近，但是当月涨幅较大。月k线收得长实体阳线，将前两个月的下跌全数收回，近期有继续上行的可能。
综合来看，贵金属在在近期依然收到美国经济情况和未来政策的强烈影响，盘面上看黄金在1220美元处依然会受到压制，若能突破，则将有继续上行的空间。
二、国际市场情况
1)美国经济状况
本月初美联储公布了2016年12月货币政策会议纪要，这是去年年底美联储决定加息后的首份非农报告，市场希望从此份报告中能够找到新一年加息路径的指引。纪要显示，几乎所有委员认为经济增长面临上行风险，因预期特朗普执政下财政政策将更具扩张性，约半数政策制定者在其预估中考量了财政刺激措施增加的假设。许多委员认为加息步伐加快几率提升，因对较长期正常失业率不及目标将导致通胀走高的风险上升。总体而言，整个报告并未展现出鹰派的立场，其中还提及美元汇率的进一步上涨将会打压通胀的，对通胀的担忧会提振贵金属价格。
美国劳工部在1月6日公布的数据显示，12月份非农就业人数增加15.6万人，低于预估的17.5万人。同时，随着劳动力总量增长，失业率小幅上升至4.7%。不过，薪资水平较2015年12月份增长2.9%，创出当前经济扩张周期以来最大升幅。2016年全年，从美国的就业报告中可以看出，薪资增长一直较为缓慢，但是从12月的数据来看，薪资有明显的上扬，为2016年的美国就业市场画上了圆满的句号。
1月23日公布的美国1月服务业PMI初值升至55.1，为2015年11月以来最高，数据仍表明年底美国经济将继续稳健增长。
1月24日美国总统特朗普签署两项行政命令，批准推进基石XL和Dakota两项输油管线建设，美股大涨，标普500指数及纳斯达克指数均创出历史新高，而美元指数则跌至7周低位。周二公布的美国1月Markit制造业PMI初值为55.1，创2015年3月以来新高。
1月27日美国商务部公布的最新报告显示，由于净出口大跌，美国四季度实际GDP年化季环比初值显著不及预期，且远低于三季度终值。2016年全年美国GDP仅为1.6%，为2011年来最低水平。美国四季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值2.5%，预期2.5%，前值3%。核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比初值1.3%，预期1.4%，前值1.7%；12月耐用品订单环比初值萎缩0.4%，远逊于预期的2.6%，主要受国防飞机需求急剧下降影响。
经济数据总体来看依然较为强劲，但是美国领导人特朗普的讲话却给美元交了一盆冷水，1月17日美国总统特朗普在一次采访中对美元过于强势表示担忧，令美元遭受痛击，美元兑所有主要货币全线下挫。周三(1月18日)亚市盘中，在市场纷纷因特朗普言论解除仓位时，黄金成为主要受益者之一。
2)国际市场情况
1月19日，欧洲央行[微博]公布利率决议，维持三大利率和QE规模不变，如期按兵不动，重申利率将维持在当前或更低水平至QE结束后，将维持每月QE规模在800亿欧元不变至3月底，从4月份至12月份将为每月600亿欧元；若前景恶化，可以提高QE规模和延长持续时间，QE将实施直至通胀路径符合目标。利率决议公布之后，市场走势变动不大。欧洲央行行长德拉基在随后的记者会上指出将在更长时间内将利率维持在目前甚至更低水平，他认为12月的决定是成功的，欧洲央行准备利用职权范围内所有工具，将保持最大程度的宽松，直到通胀路径与目标一致。
三、基本面情况
据世界黄金协会(WGC)更新的数据显示，截至2017年1月，全球官方黄金储备共计33248.5公吨，去年12月为33181.3公吨。其中，欧元区(包括欧洲央行)共计10785.9公吨，占总外汇储备比重的54.5%，去年12月为10786.0公吨，占比56.2%；央行售金协议(CBGA)签约国共计11951.7公吨，占总外汇储备比重的30.4%，去年12月为11951.7公吨，占比31.7%。
图3：非商业净多头持仓
数据来源：Wind 弘业期货研究院
图4：SPDR黄金ETF持有量
数据来源：Wind 弘业期货研究院
COMEX黄金期货收盘价(活跃合约)
从上两幅图可以看出，黄金净多头在2016年底连续减持后，近期小幅增加。
SPDR黄金ETF并没有随着金价的反弹而增加，相比2016年年底有小幅的减少，截至1月31日，SPDR持有量为799.07吨，相比2016年12月30日减少23.1吨。
四、后市展望
贵金属价格在进入1月以来持续上涨。由于收到印度和中国传统节假日的影响，黄金在岁末年初一直都是强势阶段。盘面来看金价走出了一个探底反弹的走势，近期关注由去年高点来测算的0.618回撤位1220美元，若能行成突破则有继续反弹的可能。
弘业期货 唐凌甄
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