行情回顾
1月，天然橡胶延续原有的持续单边大幅上涨走势，继续持续单边上涨，并不断创下新高，随即遇阻并返身浅幅回调，由此反映了天胶市场供需关系由利多逆转为利空的背景和实质。
后市展望及策略建议
展望2月走势，受国际国内诸多方面利多利空因素的中性偏多作用，在周边东京胶市、新加坡胶市双双大幅上涨浅幅回调的走势牵制下，沪胶后市仍将延续原先已形成的大幅上涨浅幅回调的走势，同时受制于全球宏观经济、金融形势中性因素影响，虽然短线可能技术性回调，但中期可能重新回归单边涨势，操作上宜以短线逢低吸纳为主。
1.宏观经济及金融形势分析
2月3日发布的财新中国制造业采购经理人指数(PMI)，2017年1月录得51.0，显示制造业运行进一步向好，但与2016年12月创下的47个月最高纪录相比，回落0.9个百分点。从分项数据看，财新中国制造业PMI中，1月客户需求进一步上升，新订单量持续增长，但整体增速温和，较去年12月的近期高点有所回落。不过，新出口业务恢复增长，而且增速可观，创下2014年9月以来最高纪录。
与新订单总量的趋势一样，1月产出增速也有所放缓，降至去年9月以来的低点。
为缩减成本，厂商在1月继续压缩用工规模，而且用工收缩率为3个月来最显著。人手不足而新订单增加，导致积压工作量进一步上升。
价格方面，投入成本进一步急剧上升，升幅较去年12月的近期高点略有放缓；厂商连续11个月上调产品价格，加价幅度虽然可观，但在过去4个月来已属最轻微。
2017年，中国制造商对未来12个月的生产前景保持乐观预期，整体乐观度创下6个月来的新高。
产出指数和新订单指数均明显回落；原材料库存和产成品库存都下滑至收缩区间，厂商补库存动力已经不足。投入和产出价格指数仍保持高速上涨，但已经较上月放缓。1月中国经济继续平稳增长，但各分项指数显示出当前的惯性增长难以持续，今年经济下行压力依然沉重。1月16日，国际货币基金组织[微博](IMF[微博])发布最新《世界经济展望》报告。据该组织的独立估计，中国2016年经济增速为6.7%，印度为6.6%。2015年两国增速分别为6.9%和7.6%。这也意味着，中国经济增速重回全球第一。
报道称：印度不再是全球增长最快的主要经济体，根据IMF发布的新一期报告，印度的经济增速已经落后于中国。
该报告中，还将中国2017年经济增速预期大幅上调0.3个百分点至6.5%。报告认为：中国仍是世界经济发展的主要驱动力，因此上调了对于中国2017年增长的预测，这也是明年全球经济复苏预计加快的一个关键的支撑因素。
报道称：IMF相信，2016年度中国为全球经济增长贡献了1.2个百分点。而美国只贡献了0.3个百分点，且有高额外债，欧洲的贡献更只有0.2个百分点。这意味着中国的贡献率远超所有发达国家之和。
近年来美、欧、日等主要经济体对世界经济增长的带动作用明显减弱；印度等国虽然增速较快，但由于经济规模不大，还不能成为带动世界经济增长的主力；巴西、俄罗斯等国尚未走出衰退的阴影。
公认的判断是，中国成为世界经济增长的第一引擎。无论如何，有一点是清楚的：一旦中国不再增长，世界就会陷入严峻的萧条期。
数据说话：十二五期间，按照2010年美元不变价计算，中国经济增长对世界经济增长的年均贡献率达到30.5%，跃居全球第一。2016年，中国经济增长对世界经济增长的贡献率仍居首位，达到33.2%。如果按照2015年价格计算，则这一贡献率还会更高一点。
国内外宏观经济形势，对天胶构成中性偏多作用。
2.全球天胶供需关系分析
国际橡胶研究组织(IRSG)发布预测，以目前东南亚种植情况来看，可以种植橡胶的资源殆尽，认为2020年全球橡胶将会出现供不应求的局面。以现有的产能1250万吨来看，届时全球天然橡胶消费量将到达1360万吨，需求大大超过产能。
而近期市场也热衷于讨论未来几年ANRPC的供应能力，那就看看东南亚主产国种植状况。从总种植面积来看，2016年ANRPC的总面积达到1154万公顷，一直有增无减。但是增速却是逐年递减，从2010年的4%滑落至今年的1.8%。可见IRSG预测橡胶种植面积资源殆尽还是有据可依。
市场关注的供应增量还是要落到新种植面积上，从ANRPC的新增种植面积来看，2012年开始新种植面积有着急速下滑，从新增48万公顷下落到2016年的9.4万公顷。低胶价的确打击着ANRPC的橡胶种植热情。从2012年的数据来看，我们可以明显的看到泰国方面新增种植面积减少，越南方面确实有着激增，且越南在2008-2012年的新增种植面积都高于其他国家。以橡胶6-7年的种植周期来看，越南在2013年超越马来西亚成为第三大橡胶出产国也是有原因的。总的来看，2013年-2016年是新增面积明显下滑的几年，对应2019年-2023年应该是ANRPC供应增长乏力的几年。
橡胶树的旺产期可达10年，以目前泰国橡胶树树龄分布来看，到2020年前高产树还是占大部分。所以泰国产能影响更多在于种植区是否发生灾害，而未来橡胶产量增量更多关注在越南。天胶供需缺口更多在于需求增长大于供应增长。
从ANRPC的开割面积来看，2016年的开割总面积为866万公顷，且近几年ANRPC的开割率都稳定在75%左右。其中印尼今年的割胶面积为303万公顷，割胶率为83%，而泰国方面开割面积为283万公顷，开割率为91%。大体来看，ANRPC开割面积的趋势与总种植面积相似，总量在上升但是增速仍在减少，从2010年的4.6%下降到今年的1.6%。
天然橡胶生产国协会(ANRPC)数据显示，天胶供应量已经连续3年增长速度放缓。从2013年的增长速度为5%，2014年增长速度下降至1.9%，而2015年增长速度仅有0.8%。ANRPC成员国天然橡胶消费量占全球总消费量的65%，2016年有望继续增长4.5%。当前供需面有利于产业发展。
2017年世界天胶将增产，预计为1256.2万吨。主要原因是2010—2012年新种胶树进入割胶期，以及价格好转下，印度、马来西亚被弃割的成熟橡胶树会恢复割胶。国内市场上，天胶产量近年下降趋势与弃割胶树复割因素对冲，中国产量与2016年持平，预计为74万吨。预计2017年全球天胶消费量为1263.8万吨。
从数据来看，印尼有着最大的橡胶种植面积为364万公顷，而泰国以309万公顷排名第二。之所以泰国产量能超印尼，主要还是靠着自身年轻的胶树们及90%的高割胶率，而印尼方面橡胶树产量就稍许小一点。
受此影响，沪胶主力合约RU1705由10月31日收盘价14615元上涨至11月30日收盘价17775元，累计涨幅为3160元，相对涨幅为21.62%。
由此对天胶构成中性偏多作用。
3.主要产胶国产量分析
3.1泰国天胶产量分析
图1：泰国天胶产量分析
数据来源：兴证期货研发部，WIND
泰国中华网1月4日报道，泰国农合社银行研究中心发布的2017年泰国农产品价格趋势报告称，受全球经济复苏后消费增长拉动，预计橡胶、甘蔗等农资产品价格将出现上扬。泰国农合社银行研究和发展中心发布的2017年泰国经济增长和农产品价格趋势报告称，受全球经济复苏刺激消费将出现增长，预计2017年泰国经济将上涨3%。再加上泰铢有持续走软的趋势，因而全球农产品价格将迎来上涨，泰国的橡胶、甘蔗、砂糖、鸡肉、猪肉、棕榈油以及白虾等产品也将因此受益。
泰国灾难预防中心1月7号宣布，持续一周的暴雨已造成泰国南部10个府共约74万人受水灾影响，迄今导致18人死亡。水灾已造成泰南多个府上千个村庄、大面积农田和橡胶园被淹，洪水还淹没多个府的公路及铁轨，造成当地交通受阻。
泰国2013年、2014年、2015年、2016年产量分别是417万吨、432.3万吨、447.33万吨、450万吨，从2013年开始，泰国产量超过400万吨，2016年产量比2015年增加0.59%。泰国2012年、2013年、2014年、2015年、2016年出口量分别是312.1万吨、366.4万吨、377万吨、374.96万吨、385.35万吨，从2012年开始，泰国出口量超过300万吨，2016年出口量比2015年增加2.7%。2011年1月泰国发生水灾，出口量下降；第二，2017年1月泰国发生水灾，未来1-2个季度出口量下降是大概率事件，2013年、2014年、2015年、2016年产量与出口量差额分别是50.6万吨、55.3万吨、72.37万吨、64.65万吨。
泰国商业部统计数据显示，2016年1-11月，橡胶出口总值为39.4亿美元，同比降低15.91%。前3大橡胶出口市场依次为中国大陆(约18.11亿美元，同比下跌21.35%)，马来西亚(5.24亿美元，同比减少11.06%)，以及日本(约2.84亿美元，同比下滑20.3%)。
泰国橡胶局(RAOT)预测，2017年橡胶出口将取得增长，橡胶价格趋向攀升，主因是泰国农业及合作社部要求减少橡胶种植面积。
泰国橡胶局局长提德透露，中国是泰国重要贸易伙伴，中国十三五规划侧重鼓励医疗业务发展，通过一带一路倡议加强与亚洲及其他区域的连接性，增加与邻国合作共同推动经济成长，有助于刺激泰国橡胶产业发展。所以，预测2017年的橡胶出口量将略微高于2016年。泰国橡胶管理局(RAOT)称，自12月初以来的罕见洪灾已致泰南11个府70多万莱橡胶林受损，9万5789位胶农受到不同程度影响。该局正在制定灾后救助方案，初步估计寻求至少4.55亿泰铢的特别预算支持。
泰国橡胶管理局局长指出，该局正在制定因泰南罕见洪灾受损的橡胶产业救助提案。据悉自12月初以来的洪灾已经让泰南11个府的近70多万莱橡胶林遭到不同程度的损失，受影响的胶农人数在9万5789位。
该局已经针对受灾胶农的情况制定了以下救助方案。首先是向上级领导申请总计4.55亿泰铢的复林特别救助预算(复林，即恢复胶林)。具体帮扶办法如下，受损树龄低于2年半的，胶农将获得新树苗、化肥、挖穴等复种补贴。受损树龄超过2年半但低于7年的，将从常规预算中解决。至于开割受损胶林则按规定每莱补贴16000泰铢。
该局已经向上级领导提交了一份总计4.55亿泰铢的胶农洪灾特别预算。此外，还将按照橡胶发展基金49(5)条内容划拨3.98亿泰铢预算，直接用于受灾胶农家庭的经济援助，每户3000泰铢。截止目前向泰国橡胶管理局登记注册的胶农共计140万。
泰国橡胶局19号表示，将在今年的首次国储橡胶拍卖中出售9.8万吨橡胶。泰国橡胶局局长表示，拍卖额共计逾66.4亿泰铢(1.8757亿美元)。所拍卖的橡胶来自26个国储仓库，包括橡胶块和烟片胶。此次拍卖正值这一全球最大橡胶生产国和出口国的南部省份遭遇洪涝，此次洪涝已导致45人丧生，并暂停割胶。对洪灾的担忧令全球橡胶价格大涨。由于洪灾可能导致供应不足，今年泰国橡胶价格也预计将上涨。拍卖结束后，泰国仍有约21.20万吨国储橡胶。2014年橡胶价格开始下滑后，泰国军政府开始从胶农手中收购橡胶。泰国政府计划在年内出清剩余库存。
据泰国《世界日报》报道，先是旱灾，后是水灾，泰国南部近来接连遭受自然灾害侵袭，对该地区的橡胶生产造成严重破坏，当地胶农损失惨重。泰南今年一开年就下起连绵不断的豪雨引发洪灾，几个星期以来已夺走45条人命，受灾地区橡胶园的割胶作业也陷入停顿。泰国是世界上最大的天然胶出口国，占全球橡胶出口总量近40%。泰国将近三分之二的橡胶园就在南部。最近几年，泰国一直受到旱灾、热浪和水灾等极端气候现象影响。泰国橡胶局说，受这场30年来南部最大水灾影响，泰国今年的橡胶产量预计下降7.6%，由此前预测的474万吨减至438万吨。
路透社的数据显示，由于受水灾影响，洛坤府的无烟胶片价格不断上涨，19日达到每公斤84.32泰铢，创下近4年来的最高价。可是，多数胶农必未能因此受益。气象员预测，该地区的降雨还会持续至本月底。
综合泰国国内多种因素，对天胶构成中性偏多作用。
3.2印尼天胶产量分析
图2：印尼天胶产量分析
数据来源：兴证期货研发部，WIND
印度尼西亚2016年度天胶产量预计317万吨，全球占比25%，印尼也是全球第2大橡胶生产国和出口国，是第1大的橡胶种植国，种植面积实际上是超过泰国的，主要是因为单产量相对低，总量大概在320万吨，处在全球第2位。印尼橡胶主要市场是在欧美、日韩这样一些非中国的市场。中国市场虽然一年消费掉接近500万吨，从印尼进口的原料只有四五十万吨的规模，这与中国轮胎厂的配方需求与产品的需求是有关系的。所以，印尼市场主要是在欧美。另外，印尼橡胶制造商相对来讲生产销售相对比较稳定，主要是跟欧美、日本这样大的企业签订全年长期合约的比较多。
印尼的橡胶加工业从两年前到现在，经历了一个非常大的资本重组的过程，同时因为连续这几年橡胶价格低迷，印尼一些小加工厂亏损正逐渐退出橡胶加工业。还有印尼新的政府，新的总统也在2016年出台了新的法令，未来将不再批准任何新的橡胶加工厂，除非你拥有足够的橡胶园，你的橡胶加工厂20%的原料来自你自身橡胶园，才可以批准新的橡胶加工厂。这也就意味着印尼的橡胶加工业已经处在一个整合阶段，所以在这个整合期对印尼的橡胶加工，总的量已经产生了一些影响。
在这个兼并重组的过程中，一些大的工厂开工率已经受到了制约，所以整个印尼来讲，产量增量未有释放出来。
2016年11月，ANRPC成员国出口同比下降7.19%，ANRPC成员国出口环比2015年6月下降9.09%；ANRPC成员国进口量同比下降17.98%，环比下降4.24%，ANRPC成员国进出口都下降说明惜售现象出现。
由此对包括印尼天胶供应均将产生中性偏多作用。
3.3马来西亚天胶产量分析
图3：马来西亚天胶产量分析
数据来源：兴证期货研发部，WIND
马来西亚是东南亚老牌天然橡胶生产国，橡胶种植业曾是其两大支柱产业之一。随着马来西亚工业化进程加快和油棕种植业发展，橡胶种植与生产逐年萎缩。
虽然，在天然橡胶生产方面，马来西亚与泰国相比难以望向其背，但马来西亚仍是世界上主要产胶国之一，特别是其下游橡胶产业遥遥领先于东南亚其他国家。
马来西亚2016年度天胶产量预计69万吨，全球占比5.5%，马来西亚在历史上曾经是橡胶第1大生产国，在2002年以前马来西亚一度都是第一位的。
2000年之前的1波熊市导致马来西亚橡胶种植业受到了极大的损失，一大片橡胶园被砍伐。当时因为棕榈油的生意相对好一点，所以马来西亚的橡胶产业大量转化成了棕榈油种植。到现在为止，马来西亚其实已经不能算是第3大产胶国了，已经变成了第5大产胶国，马来西亚也是从它历史最高接近200万吨的产量下滑到现在不足70万吨。
马来西亚乳胶手套制造业全球最大，马来西亚供应了全球近乎80%的乳胶手套市场，它需要大量乳胶。
而本国乳胶量远远满足不了马来西亚的需求，所以马来西亚每年还要从泰国进口至少50万吨的天然胶乳来加工它的手套，再加上马来西亚还要从缅甸、老挝、越南进口原料，做成一些复合胶和混合胶，再出口到中国。
所以综合来计算，马来西亚其实已经是一个橡胶进口国。马来西亚的工业化程度要比泰国、印尼发达很多，它整个劳动力的成本比起其他国家相对较高。
从马来西亚综合成本、政府的政策等各方面情况来看，它的成本已经不适合天然橡胶的加工业，它这一块基本上呈现了一个逐年下滑的态势，这种下滑的趋势理论上还在进行。马来西亚现在已经变成了第5大产胶国，已经低于越南，低于中国。
马来西亚天胶产业现状将使胶价受到较强支撑作用。
3.4印度天胶产量分析
图4：印度天胶产量分析
数据来源：兴证期货研发部，WIND
印度2016年度天胶产量预计57万吨，全球占比4.5%，印度是天然橡胶生产国协会重要成员。印度橡胶产量接近60万吨，消费量约80万吨左右，每年印度需要进口20万吨橡胶。印度橡胶制造业遇到很大困境，因为现在胶农也在抱怨橡胶价格太低，胶农没有办法维持一个正常的生活水平，印度本国橡胶生产量放缓。
印度政府为了保护本国的橡胶种植业，制定了非常高的橡胶进口关税，25%橡胶进口的高关税，这导致海外橡胶价格，尤其是印尼、泰国远远低于印度本国的橡胶价格。
目前印度本国橡胶消费逐年递增，市场人士寄希望于印度是否会变成橡胶消费大国。从现在来看，这个趋势是存在的，但比较缓慢，印度本国轮胎制造业也在完成一个从斜胶轮胎到子午线轮胎过度的周期。
同时也存在一些国际大的轮胎制造商，包括米其林前往印度去投资，也加大了印度天然橡胶的消费量。
由此对印度橡胶价格走势产生利多作用。
3.5中国天胶产量分析
图5：中国天胶产量分析
数据来源：兴证期货研发部，WIND
经过了60多年的发展，我国天然橡胶产业不断壮大，现已有1700多万亩胶园，天然橡胶产能100万吨、年产量85万吨以及吸纳300多万人就业。
目前，我国植胶业主要分布于海南、云南和广东等省区。2015年，云南种植面积约57.3万公顷，海南约54.2万公顷，广东约4.2万公顷；海南和云南的产量占全国产量的98%，其中云南占53.8%。我国天然橡胶种植面积仅次于印度尼西亚和泰国，居世界第3位，产量仅次于泰国、印度尼西亚和越南，居世界第4位。
海南橡胶近日发布2016年度业绩预盈公告，预计2016年扭亏为盈，实现净利润4700万—6900万元，而2015年公司亏损高达9.89亿元。
海南橡胶是橡胶生产龙头企业，实际控制人为海南省国资委[微博]。业绩预盈与橡胶价格上涨有很大关系，公司称：2016年，天然橡胶价格上涨幅度近100%，在国内经济回暖的带动下，下游轮胎厂全年开工率都维持在较高水平，橡胶需求旺盛，主营业务毛利有所增加。商务部数据显示，国内天然橡胶(国产5号标胶)价格由2016年初的11513元/吨上涨至年末的15908元/吨。这种价格上涨的趋势到2017年依旧在持续。
海南橡胶认为公司能够扭亏为盈，政府补助起了不小的作用。因海南省高速公路项目建设，占用公司部分胶林用地，公司获得土地安置补助费。
财报显示，截至2016年三季度海南橡胶仍亏损2.77亿元。在第四季度，公司得到海南省政府1.37亿元政府土地安置补助费，占到了亏损金额的近一半。
除此之外，海南橡胶在业绩预告中给出的业绩增加的理由还包括：公司促进产业转型，增收节支。减少管理层级，降低非生产管理人员比例，节约管理成本；公司盘活土地资产，利用未开发土地的使用权进行对外投资，取得处置利得。由此国内天胶生产动态对天胶构成中性偏多作用。
3.6越南天胶产量分析
图6：越南天胶产量分析
数据来源：兴证期货研发部，WIND
越南2016年度天胶产量预计105万吨，全球占比8.3%，近年来越南天胶产量增长较快，越南也是天然橡胶生产国协会重要成员。越南天然橡胶目前是全球第3大产胶国，每年产量已经突破了100万吨，而且未来还有进一步增长的空间。越南产胶季节性波动比较大，它的停割期、开割期跟云南相似，所以往往在上半年供应量相对比较少，而到了下半年产胶高峰的时候，越南人往往会大量集中低价外抛，往往会造成中国橡胶市场的波动。越南橡胶产业动态，对天胶市场构成多空交织的中性偏多作用。
4.中国天胶库存量分析
图7：中国天胶库存量分析
数据来源：兴证期货研发部，WIND
国内天胶库存数据包括产区橡胶厂和胶农库存、青岛保税区现货库存和最终用户(工厂)库存。
国内天胶产区方面，目前时值天胶供应旺季，由于进口压力减轻，致使天胶库存量稳步减轻。
青岛保税区库存量稳步缩减，说明国内进口胶供应呈现缩减态势，进口橡胶库存压力逐渐减轻。而国内期货天胶库存持续增加，胶价承受压制作用加重。
期市库存量方面，截止1月13号，沪胶库存量缩减1810吨至306641吨，其中注册仓单增加6880吨至256440吨，实盘压力有所加重。
青岛保税区库存方面，截止1月17日，橡胶库存量为12.18万余吨，较1月4日的10.52万余吨增加1.66万余吨，较10月31日的8.32万余吨增加3.86万余吨，其中天胶库存量为9.11万余吨，较1月4日的7.84万余吨增加1.27万余吨，较10月31日的4.76万余吨增加4.35万余吨，进口胶库存量稳步增加，对胶市构成逐渐沉重的压制作用，预计青岛进口胶库存量还将维持低位缓慢加的变化趋势。
实盘压力稳步加重，原因是新胶依然源源不断流入期货市场注册成仓单，期货市场正成为国产胶抛售的理想场所。同时轮胎企业开工率在春节前夕下降，导致对进口胶消费季节性缩减。
由此将对天胶市场期货和现货价格走势构成偏空作用。
5.中国天胶消费量分析
图8：中国天胶消费量分析
数据来源：兴证期货研发部，WIND
2016年，“涨价”成为轮胎行业最“热”关键词。4月份开始，多家国内轮胎企业纷纷宣布旗下产品价格上涨；至年底，世界排名前列的国际品牌相继公布了涨价声明。卡客车轮胎和工程胎首当其冲，之后乘用车轮胎也加入涨价行列。涨价的多米诺骨牌已经正式翻动，相比以往“含蓄”的涨价，这次的轮胎价格涨得“理所当然”涨得“来势汹汹”。
首先，原材料价格上涨，尤其是天然橡胶价格的上涨，确实是本次轮胎价格上涨的主要因素之一。同时，橡胶库存减少，下游轮胎开工率走高等因素，市场供不应求造成价格走高。
但除原材料价格上涨之外，导致轮胎涨价的重要因素还包括：
轮胎产业生存与竞争格局变化：中国轮胎行业经历了十年高速、粗放的发展方式，市场增速开始放缓，规模经济效益逐渐缩小，开始出现结构性过剩、中低端产品同质化严重等现象。接下来的“大浪淘沙”中，落后产能将逐渐退出和被淘汰，规模战、价格战将逐渐向实力战过渡，车主消费能力的提升也从追求低价到追求高质转变。从产品驱动转化为消费者驱动，这次的涨价可能预示着轮胎行业的“拐点”。
国家政策刺激：2016年8月交通部和公安部针对货车非法改装和超限超载的治理新规导致10月份重卡销量同比增加49%。从2015年10月1日到2016年12月31日，国家对购买1.6升及以下排量乘用车实施减半征收车辆购置税的优惠政策在一定程度上刺激了乘用车的提前消费。整车市场的繁荣带动着轮胎市场的增长。另外，国家于2016年5月开始的环保整顿，关停不规范工厂也进一步搅动了市场供给，驱动价格上涨。人民币贬值等其他因素的影响。1月1日，中国出口轮胎质量技术促进委员会印发《出口轮胎企业“同线同标同质”认定准则》。认定准则的发布，为加快推进轮胎产品“同线同标同质”认定提供制度保障，初步建立轮胎产品“同线同标同质”质量安全监管模式。
中国出口轮胎质量技术委员会表示，该准则是贯彻落实国务院推进供给侧结构性改革的重大部署，是“质量强国”战略的具体行动。
该项工作旨在帮助出口轮胎企业，加快实现内外销产品生产线、产品标准和产品质量的一致性建设。
此前，中国首家出口轮胎“同线同标同质”企业——山东昌丰轮胎有限公司，在山东东营通过认定验证。
2016年，全球轮胎行业风云变幻，破产、并购、整合消息不断。
众多企业资产变动，意味着轮胎市场格局的改变，也昭示着这个行业日新月异的发展。以下为轮胎世界网盘点的2016年轮胎行业十大并购事件。
横滨橡胶买断印度ATG轮胎
2016年4月，优科豪马橡胶有限公司的母公司——横滨橡胶株式会社以11.79亿美元，收购AllianceTireGroup的控股公司AllianceTireGroupB.V。(ATG)的全部股票。
通过这次收购，横滨橡胶的商用车轮胎产品阵营扩大，增加了农业和林业机械用胎，其全球化进程也进一步加快。
森麒麟并购泰国立盛橡胶工业园
2016年4月11日，青岛森麒麟集团股份有限公司正式并购泰国立盛橡胶工业园。森麒麟表示，该工业园拟引进10家轮胎加工企业和10家上下游配套企业，打造以橡胶工业为主、上下游配套、多功能的综合化园区。
这次并购总投资35亿泰铢，是森麒麟深入拓展国际市场的重大动作，对于中国轮胎企业“走出去”具有良好示范效应。特瑞堡接手CGS控股公司
2016年6月，瑞典特瑞堡集团以现金109亿瑞典克朗(约人民币79.7亿元)，收购CGS控股公司。CGS旗下品牌Mitas(米塔斯)，是全球领先的农业轮胎和特种轮胎制造商。
两家公司加在一起的销售总额，2015年底达到300亿瑞典克朗。
这次收购，特瑞堡确立了全球农用轮胎领导者的地位，并大大提升了其在轮胎制造领域的地位。
锦湖被多家企业看中
2016年9月，锦湖轮胎最大的债权人股东，决定出售所持锦湖轮胎42%的股份，市值约为1万亿韩元(约合59亿元人民币)。
到目前，已有5家企业给出初步报价，包括中国上海航天工业总公司和双星轮胎、印度阿波罗等。锦湖韩亚集团董事长朴三求并不甘心，正在通过相关渠道筹措资金，准备重新购回公司。
普利司通吸收法国轮胎连锁零售商
2016年9月，普利司通宣布，与法国轮胎连锁零售商Pneuàbasprix的部分股权交易完成。此次收购完成后，普利司通在法国增加约450个零售网点，其市场网络得到进一步扩张。
风神牵手倍耐力
2016年10月26日，风神轮胎购买倍耐力工业胎10%的股权相关手续完成。
中国化工集团于2015年10月整体收购倍耐力，并将其与风神轮胎进行整合。
同时，其并未停止收购步伐。2016年6月，风神并购中车双喜、青岛黄海橡胶，并与倍耐力重新整合。
通过这一系列复杂并购，风神轮胎将变身为一家大型跨国轮胎公司。米其林购入巴西轮胎制造商2016年8月，米其林集团收购LevorinPneuseCamaras，这是一家巴西自行车和摩托车轮胎制造商。2015年，Levorin公司在巴西圣保罗和马瑙斯的工厂拥有2000名员工，销售额为1.55亿美元。此次收购，增强了米其林轮胎在南美的生产能力，并使其生产线进一步延伸。
大陆集团吞并豪赛轮胎
2016年11月，大陆集团以约1.26亿欧元的价格，收购豪赛(Hoosier)轮胎与橡胶集团。豪赛轮胎是世界上最大的赛车轮胎制造商，其所有轮胎都在美国本土制造，共生产超过1000款不同类型的轮胎。这次并购，为总部位于欧洲的大陆集团增加了一个美洲据点，并进一步增强其运动型轮胎的生产能力。
恒丰拿下德瑞宝
2016年11月25日，德瑞宝轮胎有限公司、山东昊龙橡胶轮胎有限公司部分资产，被成功拍卖。山东恒丰橡塑有限公司竞得这些资产，最终成交价为8.91亿元。
2015年2月破产前，德瑞宝轮胎具年产全钢胎600万条、半钢胎1200万条的规模，位列全球轮胎75强名单。拿下德瑞宝后，恒丰橡塑的轮胎产能大增。
固铂兼并格瑞达
2016年12月1日，固铂轮胎橡胶公司宣布，完成对青岛格锐达橡胶有限公司65%股权的收购。新公司正式更名为固铂(青岛)轮胎有限公司。这次收购完成后，固铂轮胎在中国又增加一个据点，摆脱原来全钢胎供应来源单一的局面。同时，其全球生产体系，也增加到八大轮胎生产工厂。
美国商务部1月23日公布终裁结果，认定从中国进口的公共汽车和卡车轮胎存在倾销行为，并且获得“可采取反补贴措施的补贴”(countervailablesubsidies)。
美国商务部表示，这些产品的倾销幅度为9%至22.57%，反补贴率为38.61%至65.46%。美国商务部于去年2月对从中国进口的上述产品发起反倾销和反补贴(“双反”)调查。根据美方程序，美国商务部和国际贸易委员会(FTC)将分别于今年1月和3月对上述调查作出终裁。如果两家机构均作出肯定性终裁，认定从中国进口的此类产品给美国相关产业造成实质性损害或威胁，美国商务部将要求海关对相关产品征收反倾销和反补贴关税。根据美国商务部的数据，2015年美国从中国进口卡车和公共汽车轮胎金额为10.7亿美元。
由此对天胶构成多空交织的作用。
6.各国汽车产量分析
6.1中国汽车产量分析
图9：中国汽车产量分析
数据来源：兴证期货研发部，WIND
2016年是十三五开局之年，在改革创新深入推进和宏观政策效应不断释放的共同作用下，国民经济保持了总体平稳、稳中有进、稳中向好的发展态势。受此影响，汽车行业加大供给侧改革力度，产品结构调整和更新步伐持续加快，产销增速呈逐月增高态势，尤其是6月后同比更是呈现快速增长。
全年汽车产销均超2800万辆，连续8年蝉联全球第一，行业经济效益指标呈明显增长，对确保宏观经济平稳运行起到了重要作用。具体分析如下：
2016年我国汽车产销较快增长，产销总量再创历史新高。受购置税优惠政策等促进因素影响，月度销量除2月份以外，其余月份均明显高于上年同期，销量累计增长率呈“直线上升”走势，总体呈现产销两旺发展态势。
2016年汽车产销分别完成2811.9万辆和2802.8万辆，比上年同期分别增长14.5%和13.7%，
高于上年同期11.2和9.0个百分点。
2016年汽车消费实现了快速增长，全年汽车销售超过2800万辆，成为消费市场最大亮点。据了解，汽车消费在2016年异军突起，主要原因来源于小排量汽车购置税减半政策和升级换代需求增加的共同推动。
2016年全年汽车销售超过2800万辆，同比增长13.65%，增速较上年加快9个百分点；限额以上单位汽车销售额增长10.1%，加快4.8个百分点。其中，新能源汽车销售超过50万辆，连续两年销量居世界第一位；SUV销量增长将近50%。受汽车销售增加带动，石油及制品销售增速由负转正，限额以上单位全年销售额增长1.2%，增速较上年加快7.8个百分点。当前我国已经进入消费规模持续扩大、消费结构加快升级、消费贡献不断提高的发展新阶段。从后期看，随着我国新型工业化和供给侧结构性改革加快推进，中等收入群体不断壮大，城镇化率稳步提升，消费仍具有较大的增长空间。
目前，我国经济增长对外需的依赖减弱，对内需的依赖增强。大量促进消费增长的政策逐渐释放效力，供给侧结构性改革推动消费增长和消费升级。信息技术发展促进消费意愿和消费信心提升。物价水平上行对消费名义增速起到抬升作用。预计2017年消费增长10.2%左右。
由此对天胶构成多空交织、中性偏多的作用。
6.2美国汽车产量分析
图10：美国汽车产量分析
数据来源：兴证期货研发部，WIND
2016年美国市场包括轿车与卡车在内的新车销量创下新高。投资者追捧汽车板块，因强劲的消费者信心和相对较低的燃油价格增强了该行业的前景。2016年美国汽车销量为1755万辆，比2015年创下的前纪录高出0.4%。这样的成绩促使美国市场上的销量最大的三家车厂--通用汽车、福特汽车[微博]和丰田汽车高管预测今年销量将接近2016年的纪录水平。
据美国媒体1月11日报道，尽管去年美国新能源汽车销量并不乐观，但年底各大汽车制造商数据表明，2017年新能源汽车销量可能得到回升。
去年，美国新能源汽车销量同比下降11%，销量约为44.6万辆。新能源汽车去年中旬销售量骤降23%，而这一情况在年底得到了改善。2016年电动汽车销量增长27%，达到约13万辆。大众集团在2015年11月停止销售柴油汽车意味着新能源汽车销售拉开序幕。
而去年丰田普锐斯四款环保车型在美总销量下降26%，至137,000辆，尽管推出最新一代插电式混合动力车PriusPrime以后，新能源汽车销量有所提升。
美国本土汽车制造商方面，除了特斯拉[微博]销量的稳定增长外，福特公司去年环保汽车销量增长了18%，这得益于蒙迪欧混合动力车和蒙迪欧插电式混合动力车的热卖。
通用汽车去年环保车型销量增长更快，高达25%，这主要得益于雪佛兰沃蓝达插电式混合动力车61%的销量增长。同样，雪佛兰Bolt电动汽车在发售第一个月销量便达到了579辆。即使是近年来更新速度缓慢的日产聆风，尽管年销量下降了19%的劣势下，但年底出现回升势头。
6.3日本汽车产量分析
图11：日本汽车产量分析
数据来源：兴证期货研发部，WIND
据日本经济新闻报道，2016年汽车的新车销售辆降幅可能达2%至497万辆，为2011年311日本大地震以来最低，仅为上世纪90年代销售高峰期的2/3，之前深受消费者青睐的微型车持续下跌。
微型车，是日本最为畅销的车型之一，在日本市场的保有量超过三分之一，达到了36%，不过2016年形势并不乐观。
曾经凭借较低的油耗和低廉的价格微型大行其道的微型车，如今随着安全措施的增多，配置升级，均价上涨，消费者们开始持观望态度，路上车辆的使用年限也有所增加。2016年，非微型车汽车实现两年来首次增长，增幅为3%，至324万辆。新版的丰田普锐斯和日产的紧凑型车辆Note都卖的不错。
微型车销量降低了9%至172万辆。2015年4月日本实行增值税，消费者蓄积已久的消费欲发泄一空后，微型车销售达到顶峰，随后一路下跌。
虽然今年销量跌至5年来谷底，但是并不乏复苏的迹象12月份，总销量几乎同比增长了8%，达390，000辆，连续11、12月两个月连续增长。其中非微型车汽车预计增长11%至260，000辆，微型车也将扭转颓势，增长2%至130，000辆。
日本的几家主要汽车制造商均表示要在2017年推出几款新车型，但是随着日本增值税延长至2019年10月，不大可能及早刺激消费，大幅度增长的可能性并不大。
2016年，日本汽车制造商之间频频“合纵”“连横”，呈现出“丰田+铃木+马自达”、“本田+外援”、“日产+三菱“三足鼎力的格局，这对他们在日本本土的竞争也产生一定影响。
由此对天胶构成利空作用。
6.4欧洲汽车产量分析
图12：欧洲汽车产量分析
数据来源：兴证期货研发部，WIND
2016年12月份，欧盟28国(马耳他数据暂不可得，实为27国)新车销量较去年同期的1110236辆同比攀升3%，达1143653辆；欧盟加上冰岛、挪威以及瑞士三个自由贸易国家后，12月欧洲地区销量为1193286辆，同比攀升5%。
2016年欧洲地区出现了诸多政治经济不稳定因素，如英国脱离欧洲，意大利公投等事件。
不过从新车注册数据可以看出消费者信心较足。市场较为乐观。
2016年，欧盟28国新车销量为14641356辆，较去年同期的13713800辆同比增长6.8%；加上三个自由贸易国家后为15131719辆，同比攀升6.5%。
2016年，欧洲几大主要市场均实现增长，其中，德国销量同比增长4.5%至3351607辆；英国同比增长2.3%至2692786辆；法国同比增长5.1%至2015177辆；意大利则同比劲增15.8%至1824968辆；西班牙同比增长10.9%至1147007辆。
2017年欧洲汽车市场或经历大幅下滑，增长率或仅有1%，而其中英国脱欧、德法大选将成为2017年欧洲汽车市场表现的关键变量。
在经历了连续三年的强劲增长，尤其是2016年的意外增长之后，今年欧洲汽车市场的增速将大幅下降。由于英国决定退出欧盟，英国汽车需求或经历大幅下跌，而欧洲两大市场——德国以及法国今年将举行大选，政治上的不确定性也将影响欧洲汽车需求。受制于各种不利因素，2017年欧洲汽车年销量或仅有小幅增长。
目前，预计2017年欧洲汽车销量将增长1%多一点，较2016年7%的高增长率，2017年的增速大幅下降。然而，车企高管们则更乐观。福特欧洲公司CEO吉姆·法雷在去年11月底曾表示：“我们预计明年将保持中度增长。需要关注的主要市场是英国以及德国。2017年欧洲范围内将经历多次大选，当然这意味着更多变数。
作为其中的一项不确定因素，英国脱欧极有可能压制英国的汽车购买量，而经济增长放缓、制造业成本上升也将会导致需求减少。据美国汽车专业调查公司IHSAutomotive预计，2017年英国汽车销量将至少下降7%，汽车总销量将达到250万辆。
同时，法国今年五月将举行大选，由于现任总统弗朗索瓦·奥朗德宣布将会不竞选连任，因此法国将迎来一位新总统。前德国交通部长、德国汽车工业协会主席马修·魏斯曼认为，极右翼候选人马琳·勒庞可能在大选中失利，因为她的竞选对手弗朗索瓦·菲永的支持率正大幅上升。由于勒庞自诩为“法国脱欧”女士，并声称要将法国从欧元区解放出来，并结束欧元这种单一货币，如果菲永当选的话，勒庞女士造成的恐慌将会被终结。
在德国，今秋的大选将迫使各政党重新组建联盟关系，各政党可能会选择不止一个合伙人以组建一个稳定的政府。据分析师预测，在选举前几个月里，各政党联盟重组将会导致德国车行暂时中止各种大型采购。
尽管德国以及法国大选的不确定性，但市场认为，欧洲汽车市场的整体健康程度将依赖于2017年英国的表现。过去几年，不少汽车制造商利用英国作为盈利的重要跳板，它们通过英国出口更多汽车以获取更大的外汇差价，但英镑的持续走低从根本上改变了这种局面，汽车制造商梦碎英国。
全欧潜在的各种经济指标显示，欧洲经济将持续增长。比如，欧元区失业率降到了自2009年7月以来的最低点，在过去的2个季度里，使用欧元作为单一货币的各国GDP增长率仅下降0.3%。车企仍将继续依赖各种打折促销活动，而欧洲三大汽车市场——英国、法国以及德国的折扣力度已经达到了历史最高水平，打折力度大概已经上升至基准价的20%左右。
由此对天胶构成偏多影响。
7.结论
由于全球宏观经济、金融形势、及天胶市场供需关系依然呈现中性偏多态势，天胶供应由于气候和人为因素而缩减趋势得以延续，消费需求则由于经济好转，而缓慢平稳增长，因此天胶市场供需关系也呈现多空交织、中性偏多态势，由此对天胶市场构成中性偏多作用。后市方面，由于橡胶所受多空交织、中性偏多因素影响，沪胶仍可能呈现单边上涨走势，虽然短线走势可能剧烈震荡，甚至技术性回调，中期仍可能继续延续上涨走势。
兴证期货 施海
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