一、动力煤价格走势回顾
11月份，煤炭现货市场呈现高位回落的走势。秦皇岛港5500kcal动力煤价格结束了连续上涨的走势，1月18日环渤海指数报收于591元/吨，环比下跌1元/吨。由于春节临近，市场煤报价较为混乱，从最新的数据看，现货价格小幅下跌的态势仍在延续，最新一期的港口平仓价格已经跌至600以下，回落态势明显。
图1:动力煤主力合约连续、环渤指数与CCI1指数走势图
资料来源：WIND资讯 银河期货煤化工事业部
图2:环渤海港口平仓价(元/吨) 图3:CCI指数
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二、市场供应方面
1、国内产量
据中国煤炭运销协会的最新数据显示，2016年全国规模以上煤炭企业原煤产量33.64亿吨，同比下降9.4%。尤其是四季度，煤炭产量降幅明显收窄，10月当月产量2.82亿吨，同比下降12%。但11月份以后，日均产量持续回升，均保持在百万吨以上，产量维持在高位。
图8:原煤产量(亿吨) 图9:国内主产地产量(亿吨)
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2、进口量
海关总署数据显示，2016年全国共进口煤炭2.56亿吨，同比增长25.2%；出口878万吨，增长64.5%；全年净进口煤炭2.47亿吨，同比增长4800万吨，增长24.2%。10月份以来，月度进口量持续走高，主要原因是进口煤价格回落后，部分电厂加大采购所致。
图10:我国煤炭进口量(亿吨) 图11:我国动力煤进口量(亿吨)
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图12:煤及褐煤进口量(亿吨) 图13:分煤种进口量(亿吨)
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3、出口
海关总署数据显示，出口878万吨，增长64.5%。虽然出口总量较少，但出口仍保持着较高的增速。
图14:煤及褐煤出口量(万吨) 图15:出口金额(亿美元)
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三、下游消费方面
1、煤炭消费继续减少
工业协会数据显示，测算前11个月全国煤炭消费约34.9亿吨，同比下降1.6%(减少5600万吨)。其中电力行业耗煤16.7亿吨，下降0.4%；钢铁行业耗煤5.7亿吨，下降0.6%；建材行业耗煤4.8亿吨，与去年同期基本持平；化工行业耗煤2.5亿吨，增长7.2%。8月份以来全国煤炭消费由负转正，11月份同比增长1.4%，其中电力耗煤增长3.2%。。
图16:全国煤炭销量累计数据(亿吨) 图17:动力煤下游消费量叠加图(亿吨)
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2、发电量
1-11月份，全国规模以上电厂水电发电量9840亿千瓦时，同比增长6.4%，增速比上年同期提高2.8个百分点。全国规模以上电厂火电发电量39679亿千瓦时，同比增长2.2%，增速比上年同期提高4.6个百分点。全国核电发电量1914亿千瓦时，同比增长23.5%，增速比上年同期回落6.3个百分点。11月份，全国核电发电量195亿千瓦时，同比增长34.8%。全国6000千瓦及以上风电厂发电量2162亿千瓦时，同比增长30.3%，增速比上年同期提高9.9个百分点。11月份，全国6000千瓦及以上风电厂发电量250亿千瓦时，同比增长62.0%。
图18:发电量累加图(亿千瓦时) 图19:三峡入库流量(立方米/秒)
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图20:2016年11月各发电方式占比情况 图21:2015年11月各发电方式占比情况
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3、用电量
1-11月份，全国全社会用电量53847亿千瓦时，同比增长5.0%，增速比上年同期提高4.2个百分点。分产业看，1-11月份，第一产业用电量1002亿千瓦时，同比增长5.2%；第二产业用电量38119亿千瓦时，同比增长2.6%，增速比上年同期提高3.7个百分点，对全社会用电量增长的贡献率为38.2%；第三产业用电量7286亿千瓦时，同比增长11.7%，增速比上年同期提高4.4个百分点，占全社会用电量的比重为13.5%，对全社会用电量增长的贡献率为29.9%。
图24:社会用电量(亿千瓦时) 图25:城乡居民生活用电量(亿千瓦时)
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四、库存情况
1.港口库存
1月份北方各港口库存量均有不同程度回升。至1月24日秦皇岛港煤炭库存626万吨，较上月有小幅的回升。曹妃甸港港口库存量244万吨。与上月同期相比库存变化不大。从船舶看，1月份秦皇岛港锚地船舶小幅回升，均值在65艘左右，主要是下游电厂节前补库所致。
图26:港口库存(万吨) 图27:秦皇岛港货船比
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2.沿海六大电厂库存
下游电厂库存本月仍保持在相对高位。电厂日耗煤量12月份比上月有所下降。截至1月23日沿海六大电厂库存合计995.5万吨，库存量环比小幅下降。1月23日六大电厂耗煤量为53.3万吨，日耗煤量较上月有所回落，主要是春节临近，下游开工率下降所致。
图28:沿海六大电厂库存及可用天数 图29:沿海六大电厂库存可用天数
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五、运输方面
1.铁路运输
2016年全国铁路发运煤炭19亿吨，同比下降4.7%。主要港口发运煤炭6.44亿吨，同比基本持平。
图30:全国煤炭铁路运量(亿吨) 图31:部分铁路煤炭运量(万吨)
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2、海运运输
1月，CCBFI综合指数小幅下降，至1月20日该指数报于969.66点，CCBFI煤炭价格指数在本月小幅下降，至1月23日报538.18点。
各航线运费走势与指数走势基本一致，秦皇岛港发往南方的内贸船运费本期内价格也小幅下降，至1月23日，秦港至广州港运费25.4元/吨，秦皇岛至上海运费19.4元/吨，黄骅港至上海运费21.6元/吨，较上月同期均有不同程度的下降。
图32:CCBFI运费指数 图33:国内主要航线煤炭运费(元/吨)
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六、总结
春节即将来临，目前坑口地区除部分国有大矿外，基本上已经全部停工放假，坑口地区成交清淡，而由于电厂春节前补库不足，目前仍在持续采购，北方港口船舶依然维持在高位，从船货比看，这种局面有望在春节前后延续，另外，贸易商已经基本上停止了上下游的询盘，普遍进入观望态势。盘面上，对于预计主力合约短期内以震荡整理为主。
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