中信期货张皓:风险管理子公司和资管业务是两大方向

　　2017年12月1日-3日，由中国期货业协会、深圳市人民政府主办的第十三届中国（深圳）国际期货大会在深圳召开。本届大会以“开放融合 提升服务 共赢未来——新时代期货及衍生品行业的转型与发展”为主题。12月2日，境内交易所高层圆桌论坛召开。

　　中信期货董事长张皓表示，目前期货行业的创新主要在资产管理与风险管理两大板块取得良好成效，一方面，从服务实体企业上看，目前正致力于为中小产业提供专业化服务，在服务三农、助力期货扶贫的工作当中，期货公司运用期货市场特有的风险管理工具为农户提供专业化服务，得到各方的较好认同。

　　另一方面，从期货公司自身发展来看，现在期货公司也取得较好的转型成效。张皓表示，以往期货公以通道业务为主，具有强周期与收入波动性大的特征，期货公司的转型使得公司经营收入稳定性与抗波动性都有相对的提高。

　　以下为其发言实录

　　中信期货-张皓：谢谢陈总，这个行业这几年的创新业务领域主要是在风险管理子公司和资产管理业务这两个板块，从这几年的实践发展情况来看，应该说取得了非常好的成效。从两个方面看：

　　一方面为市场、为实体经济服务的角度来看，我们风险管理子公司的业务无论是仓单融资采购、基差交易、供应链金融等都为实体企业、中小产业客户提供了相对专业化的风险管理服务和融资的服务。

　　另一方面，服务三农践行国家主力国家的扶贫事业工作中，期货公司除了自身投入一部分的公益扶贫，更多的是运用期货市场特有的风险管理工具，通过场外期权，通过期货+保险，对农民、农户、涉农企业提供了专业化的扶贫服务。从实践结果看，覆盖的农产品（000061，股吧）面也越来越广，各方的反映和认同度还是比较好的。

　　新业务的发展对期货行业的发展来看也取得了很大的成效，以前我们以经纪业务、通道业务为主，我们知道通道业务主要是跟着市场，它是强周期性、高波动的收入特征，随着融资类业务、交易类业务，还涉及到一部分大宗商品贸易开展收入的增长是非常快的，行业的利润占比达到两位数以上，使得行业从单一经纪业务向相对多元的业务转型，收入的稳定性、抗波动性也得到了很大的改善和提高，这是我个人从行业的角度来谈一谈对创新业务这几年发展的认识。

　　第二、聊一聊我们创新业务所面临的一些问题和对我们自身的挑战，这个有很多的纬度，我主要是从能力建设的纬度聊一聊，风险管理子公司业务很多会涉及到场外大宗商品，就是非标仓单部分，马总刚才聊了，这部分以大宗商品为基础资产的各类业务，无论是融资也好、交易也好，对我们的风险管理要求比基础金融资产、金融业务的风险管理难度大了很多，大宗商品业务的风险构成更多元和复杂。我们国家的基础金融资产，无论是股票、债券，他都是中央登记、中央结算，也就是说你的产权几乎都是国家信用，你不用担心你的股权、股票没有了、债券没有了，不会有这样的风险，面临的风险主要是价格波动，也就是市场风险。我们涉足到大宗商品的各类业务，场外大宗商品的物权管理目前还不是中央登记也没有中央结算，它的物权管理都是个体到仓库，个体的贸易对手方，信用风险、道德风险的管理难度是比较大的，因此也对我们开展这类业务风险管理能力建设、风险管理综合化提出了更高的要求。

　　无论是子公司的风险做市、场外期权，各类资产交易、大类资产配置，能力建设、人才培养、队伍的建设也面临一系列的困难和挑战。做投资就是大类资产配置和策略的优化，大类资产配置投资界有一个最通俗的说法，俗称电风扇，不同类别的资产在经济周期的不同阶段风险收益会有不同的表现，大类资产配置的能力对期货行业刚刚开始没几年的投资交易来讲，对我们的能力要求就会比较高。2010年以后量化交易越来越时髦，量化交易也是广谱系的，如果细分的话，也有很多细分的量化策略。这些量化交易策略的有效期非常短。海外曾经有过统计，定义可能不科学，大概生命周期在11到12个月，这个定义可能并不非常科学，我们仅做一个参考。很多量化交易的策略本身的有效期是相对比较短的，没有一劳永逸的交易策略，所以对我们策略的持续优化、迭代、升级的要求是比较高的。这个交易的团队建设、多种策略开发不断持续升级，大类资产配置的丰富对我们交易团队的建设、人才培养要求非常高。

　　麻烦的一点在哪里？这部分交易人才是在跨行业竞争，证券、公募、私募等做了二十多年投资交易的行业来讲，他们对人才的吸引力、机制、平台等相对于我们期货公司讲都有很大的优势。期货行业相对于其他大的行业来讲相对弱小，我们的财务资源还是比较有限的，面对跨业竞争的大背景下，我们是开始几年的小行业，怎么样打造交易能力，培养好交易能力是有一定难度的挑战，也是需要我们行业持续的在这方面加以投入、加以培养。我就说这些。