各市场走势简述
受橡胶偏空因素因素综合作用，橡胶市场震荡走弱，截止收盘，沪胶主力合约RU1705周下跌1035元至18655元，跌幅为5.25%，沪胶指数周下跌1025元至18695元，跌幅为5.2%，全周总成交量缩减49.6万余手至270.9万余手，总持仓量净减2.6万余手至34.5万余手。
国际胶市方面，东京胶指数周下跌19日元至264.3日元(单位：千克，下同)，跌幅为6.71%，新加坡胶20号胶3月合约周下跌6.2美分至196.9美分，跌幅为3.05%，3号胶3月合约周下跌8美分至225美分，跌幅为3.42%。
各市场走势分析
从沪胶走势看，沪胶呈现单边回调走势特征，近远期各合约期价运行至18100-19100元区域，较前期交易重心显著下移，维持近低远高的正基差排列态势，显示受产胶季节性规律、消费需求渐趋平稳、库存压力逐渐减轻等多空交织的中性偏多影响。
沪胶成交量逐渐缩减，缩减至48-67万手之间增减变化，持仓量有所缩减，缩减至34-37万手之间较小规模，多空双方短线资金和中长线资金争夺渐趋缓和，相对而言，多空双方力量对比由多强空弱转变为多弱空强格局。
从东京胶走势看，东京胶呈现单边回落特征，近远期各合约期价呈现近低远高的正基差排列态势，运行至262-265日元区域，量仓规模较大的远期5月合约走势对于近期合约具有向下牵制作用，美元高位震荡、日元低位震荡、原油高位波动、橡胶现货供应紧张等利多因素作用较重，虽然大宗商品普遍回调，因此东京胶回调空间有限。
从新加坡胶走势看，3号胶弱势回调，运行至217-243美分区域，20号胶同样弱势回调，运行至188-204美分区域，其主要原因在于，美元走强、大宗商品回调，但原油高位波动、橡胶供需关系转为利多，由此可能限制新加坡橡胶回调空间。
供需关系分析
天胶市场后市可能呈现短线回调、中长期上涨走势特征。
人民币方面，受到美联储加息影响，人民币持续贬值，天胶属于“两头在国外”的商品，人民币贬值导致天胶进口成本上升，而贬值又提升我国轮胎出口的竞争力。
政策方面，泰国、印尼和马来西亚3国年初实行出口缩减计划，8月中旬达成新的出口削减计划。
原料方面，今年产胶国受到极端天气影响明显，原料价格大幅上涨，烟片与其他初级原料价差持续维持高位。
合成胶方面，天胶与合成胶在下游轮胎使用上有替代关系，今年天胶与合成胶的价差出现扭转，统计历史走势，天胶低于合成胶的时候往往是牛市的开始。
天胶供需方面，主产国产量连续3年增速放缓，需求受终端汽车市场影响好于预期，天胶供需格局持续好转。
库存方面，保税区库存处于多年低位，上期所10多万吨巨量老仓单压力解除。
天然橡胶受产胶国限制出口政策影响供应持续放缓，而需求持续回升，终端方面，重卡表现亮眼，供需关系持续转好。
在经历了连续多年下跌以后，沪胶未来重心将可能继续上移。
短线走势而言，导致沪胶回落主要有2大利空因素。
泰国将于12月22日橡胶抛售储备库存量10万吨，因为库存总量30万吨，因此市场预期如果第一期10万卖的好，后续将继续卖剩余的20万吨。市场关注此次售胶的成交价格和成交气氛。
尽管市场预期，马来西亚手套产业不断发展壮大，致使该国由全球橡胶第3大产胶国逆转为橡胶净进口国，并有意承接泰国抛售的30万吨橡胶库存，而国内也有橡胶公司有意承接上述库存量。
但目前观察，泰国向销售30万吨橡胶库存，仍将对市场价格走势产生显著的利空压制作用。
财政部网站12月13日发布通知，自2017年1月1日起至12月31日止，对购臵1.6升及以下排量的乘用车减按7.5%的税率征收车辆购臵税。自2018年1月1日起，恢复按10%的法定税率征收车辆购臵税。
分析认为，此举将显著提高购车者购车成本，并将明显减弱购车者购车意愿，由此将对国内乘用车消费需求构成明显利空压制作用，继而也对汽车上游的轮胎及橡胶消费需求构成偏空作用。
后市展望与操作建议
综上所述，供需关系呈现多空交织、中性偏多态势，因此，沪胶后市短线仍将技术性调整，中期可能呈现震荡上行走势，操作上宜以短线低吸策略。
兴证期货 施海
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