内容提要
本周动力煤主力合约ZC1705弱势下行。受市场情绪影响，大宗商品表现较为疲软，ZC1705震荡下行；但1月合约临近交割，ZC1701维持在[605,610]区间窄幅震荡。主力合约ZC1705收于517.6元/吨，周跌23.8元/吨，跌幅4.40%；周成交量64.9万手，持仓20.4万手，大幅放量增仓。本周港口动力煤市场延续弱势下行态势，煤炭调入量维持高位；加之受雾霾天气影响，环渤海港口连续多天封航、限航，装船效率大幅下降，库存量维持高位。
截至12月21日，环渤海动力煤价格指数报收594元/吨，比前一报告期继续下跌了1元/吨，环比下降0.17%，连续七期下行。产地煤矿逐渐复产，坑口煤价继续下行；“寒冬”未现，下游企业采购热情降低，需求有所减少。短期供需逐渐转弱，导致本期BSPI指数继续小幅下行。截至12月23日，环渤海四港煤炭库存1792.6万吨，较上周同期大幅增加159.2万吨或9.75%；秦皇岛港煤炭库存744.5万吨，较上周同期增加85万吨或12.89%。秦港锚地船舶数周平均数68艘，较上周增加25.71艘。
产地煤矿逐渐复产，坑口价格继续下行；同时受大雾封航影响，港口煤炭库存持续飙升；加之下游用户以按需采购为主，采购热情不高，市场成交较为清淡。在港口库存居高不下，下游需求整体不旺的情况下，短期内煤炭价格仍将延续下跌态势。
当前市场对后期煤价仍存较强的看跌预期，料短期内动煤或将延续弱势运行，建议投资者维持偏空思路。
1.行情回顾
本周动力煤主力合约ZC1705弱势下行。受市场情绪影响，大宗商品表现较为疲软，ZC1705震荡下行；但1月合约临近交割，ZC1701维持在[605,610]区间窄幅震荡。主力合约ZC1705收于517.6元/吨，周跌23.8元/吨，跌幅4.40%；周成交量64.9万手，持仓20.4万手，大幅放量增仓。
主力合约ZC1705日线MACD绿柱逐渐扩大、周线MACD绿柱继续扩大；短期关注520一线表现。
图1：ZC1701合约行情走势
据来源：兴证期货研发部，文华财经
截至12月23日，主力合约ZC1705前20名多方持仓由50211手增至74371手，前20名空方持仓由46542手增至58255手；ZC合约前20名多方持仓82373手，前20名空方持仓63478手。从机构层面看，多方较空方维持着较大的优势。
图2：ZC1701合约多空双方持仓情况
数据来源：兴证期货研发部，郑州商品交易所
2.现货价格
2.1环渤海价格指数
截至12月21日，环渤海动力煤价格指数报收594元/吨，比前一报告期继续下跌了1元/吨，环比下降0.17%，连续七期下行。产地煤矿逐渐复产，坑口煤价继续下行；“寒冬”未现，下游企业采购热情降低，需求有所减少。短期供需逐渐转弱，导致本期BSPI指数继续小幅下行。
图3：环渤海动力煤价格指数走势图(元/吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
2.2CCI指数
本周CCI5500指数、CCI进口5500指数小幅回落；CCI5500指数由640元/吨下跌至630元/吨，CCI进口5500指数由74.5美元/吨下跌至73.5美元/吨。
图4：动力煤价格指数CCI走势图(元/吨美元/吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
2.3国际动力煤市场
本周，国际三港动力煤价格指数全线上涨。截止12月22日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数89.58美元/吨，较上周上涨5.48美元/吨，涨幅为6.52%；南非理查德港动力煤价格指数87.50美元/吨，较上周上涨4.50美元/吨，涨幅为5.42%；欧洲ARA三港市场动力煤价格指数100.68美元/吨，较上周上涨4.58美元/吨，涨幅为4.77%。
图5：国际三大港口动力煤价格指数走势图(美元/吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
3.基本面
3.1库存情况
截至12月23日，环渤海四港煤炭库存1792.6万吨，较上周同期大幅增加了159.2万吨，增幅为9.75%，港口煤炭库存继续飙升。秦皇岛港煤炭库存744.5万吨，较上周同期增加85万吨，增幅为12.89%。黄骅港煤炭库存为243万吨，较上周增加48万吨。天津港煤炭库存为156万吨，较上周增加4万吨；曹妃甸港煤炭库存为331.6万吨，较上周减少3.2万吨；京唐国投港煤炭库存为176万吨，较上周增加30万吨。同期，广州港煤炭库存为212.7万吨，较上周增加9万吨，增幅为4.42%。
图6：港口煤炭库存(万吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
随着煤矿逐渐复产，港口煤炭调入量维持高位；但受大雾封航影响，锚地船舶压港，市场成交清淡。截至12月23日，秦皇岛港煤炭调入量周平均58.73万吨，较上周减少2.54万吨；港口吞吐量周平均46.59万吨，较上周减少19.04万吨。秦港锚地船舶数周平均数68.00艘，较上周增加25.71艘。
图7：秦皇岛港锚地船舶数(艘)与港口吞吐量(万吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
由于“寒冬”未现，加之沿海地区受环保影响，燃煤工业企业处于整顿中，下游企业以按需采购为主，采购热情下降。截至12月23日，沿海六大发电集团煤炭库存为1154.9万吨，较上周同期减少24.2万吨，减幅为2.05%；可用天数由16.31天增至17.69天。日均耗煤量65.3万吨，较上周同期下降4.6万吨。
图8：六大发电集团情况
数据来源：兴证期货研发部，WIND
3.2煤炭运费
本周波罗的海干散货指数(BDI)先抑后扬，维稳运行。截至12月23日，波罗的海干散货指数(BDI)为961点，较上周上涨了15点。
沿海煤炭运费综合指数(CBCFI)为673.78点，较上周继续回落了63.57点。当前港口天气有所好转，封航影响消除，沿海煤炭运输市场继续弱势运行；预计在市场成交寥寥的情况下，后续沿海煤炭运费或将以稳中有降为主。
秦皇岛-广州运费29.7元/吨，较上周下跌了3.5元/吨；秦皇岛-上海运费25.3元/吨，较上周下跌了3.5元/吨。
图9：煤炭运费情况
数据来源：兴证期货研发部，WIND
4.总结
产地煤矿逐渐复产，坑口价格继续下行；同时受大雾封航影响，港口煤炭库存持续飙升；加之下游用户以按需采购为主，采购热情不高，市场成交较为清淡。在港口库存居高不下，下游需求整体不旺的情况下，短期内煤炭价格仍将延续下跌态势。
当前市场对后期煤价仍存较强的看跌预期，料短期内动煤或将延续弱势运行，建议投资者维持偏空思路。
兴证期货 林惠
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