要点：
受雾霾限产影响，河南安阳两家冶炼厂被要求减产50%至停产，济源三家冶炼厂被要求减产30%-50%。受此影响预计市场供应将逐步趋紧，未来对铅价走势将起到支撑作用。
中国海关周四公布的数据显示，11月精炼铅进口量同比降39.08%，至124吨；1-11月累计进口量为365吨，同比降47.85%。
观点：震荡
行情回顾
昨日盘面黑色系今日集体大跌，受此影响金属走势也偏弱，沪铅开盘小幅上冲至18425元/吨后便回吐涨幅，直至收盘一直是弱势盘整状态，跌幅1.74%。目前沪铅下方支撑暂看17500元/吨，预计夜盘将延续日间弱势调整走势。
库存情况
图1：伦铅库存情况
图2：沪铅库存情况
资料来源：wind 方正中期研究院整理
截至12月22日，伦铅库存195,950吨，较前一交易日大幅回升11,700吨，截至12月16日当周，沪铅库存23,152吨，较此前一周大幅增加2959吨，国内铅锭下游正处于季节性淡季，下游需求大幅减少，库存回升幅度较大。
现货价格
图3： 铅精矿及铅1#价格
图4：加工费价格
图5： 全国各地还原铅价格
图6：全国各地废电瓶铅价格
资料来源：wind 方正中期研究院整理
截至12月15日，全国铅精矿平均价为17,054.17元/吨；加工费方面，济源平均加工费1360元/吨，郴州1300元/吨，个旧稍偏高，为1480元/吨，整体处于下滑趋势，这也印证了原料更趋紧张的局面，随着加工利润的收窄，将传导至锌铅产量减少；铅1#价格，长江有色报价21,000元/吨，广东南储20,725元/吨，相较期货主力1702的大幅下挫，现货价格则相对稳定。
再生铅价格数据显示，截至12月12日，安徽市场还原铅报价16,775元/吨，广东还原铅16,350元/吨，河北还原铅16,450元/吨，四川还原铅16,700元/吨，山东还原铅16,750元/吨；至12月21日，河南废电瓶铅报价8450元/吨，四川废电瓶铅8200元/吨，山东废电瓶铅8675元/吨，期盘大幅回调后市场观望情绪迅速增加，市场有价无市，成交清淡。
需求市场
图4 铅酸蓄电池产量
图5电动自行车产量
资料来源：wind 方正中期研究院整理
在中国最主要的铅初级消费领域是生产铅酸蓄电池，约占铅总消费的80%。因此铅酸蓄电池的产量很大程度影响了铅的消费量。根据国家统计局数据显示，2016年1~9月全国铅酸蓄电池行业累计完成产量同比增长5.84%。其中：9月份完成产量同比增长4.91%。从终端需求来看，除了摩托车行业以外，基站储能等其他行业用铅需求仍保持增长，明显好于之前铅酸蓄电池产量负增长的市场预期。
进出口方面，2016年10月全国铅酸蓄电池出口量为1642万个，同比下降6.1%。1-10月累计出口量为16592万个，同比下降6.6%。由于铅酸蓄电池生产的人力成本不断上涨，加之2016年消费税的实施，电池价格优势弱于东南亚国家，部分国家已陆续降低对我国的电池采购量，因而其他电池企业出口订单多是增幅有限，部分亦存有降幅。
操作建议
临近年末资金回流压力增大，再加上债市继续大幅调整，市场谨慎情绪拖累商品市场，预计短期铅价上冲乏力，但目前沪铅止跌回升站回1万8关口，短期仍将维持震荡格局。
方正中期
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。