要点：
国际铅锌研究小组(ILZSG)15日公布数据显示，10月全球铅市供应过剩11,000吨，9月修正为短缺2,000吨。2016年1-10个月，全球铅市供应过剩3.5万吨，去年同期为短缺4.7万吨。受澳大利亚、中国和印度的减产影响，1-10月全球铅矿产量较去年同期减少7.8%。
行情回顾
上周内外盘铅价走势震荡偏弱：周内前三天沪铅基本在20日均线以上震荡，周四美联储加息靴子落地后，美元指数飙涨至103，但市场利空对铅价走势影响不大，周四沪铅小幅收涨，但周四夜盘开始突然急转直下，沪铅全天跌幅4.14%，周五走势延续跌势，尾盘跟随外盘跳水，跌破2万元关口，跌幅2.7%，周内成交72240万手减36.4万手，持仓48184手增2240手。
宏观方面
北京时间12月15日凌晨3点，美联储宣布将联邦基金利率目标区间提升25个基点至0.50%-0.75%的水平，这是本年度内美联储首次加息，也是继十年半实行零利率政策以来的第二次加息，同时利率点阵图显示明年或将加息三次。声明公布后美元大涨逾1%，最高触及102一线，为近13年来新高；美债收益率普遍上扬，5年期美债收益率涨12.1个基点至2.033%，升至2011年五月以来最高点。美国10年期基准国债收益率涨8.3个基点；美股、黄金和油价均快速下跌。
12月15日美国劳工部数据显示，受房价和燃气价格的上涨，11月CPI环比上涨0.2%，同比涨1.7%，创2014年10月以来新高，仍低于美联储设定的2%的通胀目标；美国11月核心CPI环比0.2%，与预期持平；同比2.1%，已连续12个月超出联储局设定2%通胀目标。美联储周三将基准利率上调25个基点达到0.50%至0.75%的范围，耶伦表示这是“对经济发展的信心”，央行[微博]指出，通货膨胀率自今年初以来有所增加，并预计它将在未来几年内达到目标，因此物价的持续增长将增加美联储2017年加息三次的概率。
库存情况
资料来源： Wind 方正中期研究院整理
截至12月15日，LME锡库存为187，075吨；截至12月16日当周，沪锡库存共计23,152吨，较此前一周增加2959吨；受冬季天气因素影响，北方铅锌矿山停产增加，冬储抢矿备矿现象加剧； 中央环保督察组二次检查导致云南部分小矿山关停整改，使得原料库存方面持续收紧。
现货价格
图3： 铅精矿及铅1#价格
图4：加工费价格
图5： 全国各地还原铅价格
图6：全国各地废电瓶铅价格
资料来源：wind 方正中期研究院整理
上周现货铅维持较弱的走势，价格持续走低，市场中看空情绪升温，而下游接货也越发谨慎，成交清淡。全国铅精矿报价基本在18650-19150元/吨区间震荡，铅精矿周内价格也有所回调，维持在20400-21200元/吨，均价相较上一个交易周下跌；加工费方面，截至12月9日当周，济源平均加工费1360元/吨，郴州1300元/吨，个旧稍偏高，为1480元/吨，整体处于下滑趋势，这也印证了原料更趋紧张的局面，随着加工利润的收窄，将传导至锌铅产量减少。本周1#铅波动区间19000-20500，价格或仍将走弱。
再生铅市场价格价格变动不大，主要由于环保督查影响，炼厂整体减产量大于复产增量，而且随着冬季到来后原料开工减少，加工费下滑趋势仍在持续，整个锌铅供应紧张的格局将给予铅较强价格支撑。预计本周废电瓶价格仍将偏弱，还原铅货源稀少，或维持难涨难跌的走势。预计本周废电瓶9100-11000，还原铅16500-16800。
产量数据
图4 国内汽车产销量
图5电动自行车产量
资料来源：wind 方正中期研究院整理
财政部12月15日发布通知称，汽车购置税优惠延长一年，但优惠力度减半：自2017年1月1日起至12月31日止，对购置1.6升及以下排量的乘用车减按7.5%的税率征收车辆购置税。自2018年1月1日起，恢复按10%的法定税率征收车辆购置税。去年9月29日，国务院召开常务会议，为促进新能源车和小排量汽车发展，自2015年10月1日到2016年12月31日，对购买1.6升及以下排量乘用车实施减半征收车辆购置税的优惠(即由10%税率减按5%税率征收)。目前，该项优惠政策即将到期，因此消费者在此政策年底到期之前抢先行动，预计12月汽车销量又将有大幅提升，对铅需求也将增加。
进出口情况
根据海关总署数据显示，今年1-10月，国内铅矿砂及精矿进口量为114.7万吨，其中10月份进口10.7万吨，较去年同期减少48.04%，环比减少1.81%；1-10月累计进口精炼铅241吨，同比减少51.2%，其中10月份进口20吨，环比减少62.3%；精炼铅累计出口1.51万吨，较去年同期减少2.7万吨。
供需平衡
资料来源： Wind 方正中期研究院整理
ILZSG数据显示，截至今年9月30日，全球锡市供需平衡为过剩4400吨，较8月底的过剩8900吨有了大幅缓解。
操作建议
上周内外盘铅市走势偏弱，沪铅周五跌破2万关口，伦铅跌幅超3%，目前下方支撑40日均线，预计本周走势仍将偏弱，短期内价格震荡下行压力依旧较大。但临近年末受冬储及春节前备货等影响、铅价大跌概率较小，环保督查冶炼厂停产使得供给趋紧支撑，铅价下跌空间有限，预计本周或将企稳回升，思路仍然偏多。
方正中期
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。