要点：
菜粕：短期市场来看，沿海地区菜籽以及菜粕库存好转，开机率明显回升，短期供应紧张的形势已经有所改变，并且菜油报价偏强，油粕比攀升，油厂压榨利润可观采购积极，菜粕短期存在一定的压力，尽管受到进口成本攀升提振，菜粕期价前期有所反弹，但鉴于短期供应市场的充盈，期承压回调，不过期价贴水，现价走势偏强，或制约下行空间，短期行情或较为焦灼。
1、行情回顾
菜粕期价本周震荡整理，周初试探性反弹走高，但供应形势好转的情况下，期价承压回落，不过受到中期供需形势的制约，下方空间并未过度扩大，周度波动幅度有限，持仓量周内略有增持，成交量调降。
2、基本面动态
2.1、现货情况
截至12月15日，加拿大油菜籽(含油率大于等于42%)CNF中国报价(3月船期)466美元/吨，－4美元/吨，运费32加元/吨。加拿大菜籽进口价格大幅增加的同时，运费再度走高。内蒙呼伦贝尔新季菜籽收购价格稳定，当地小机榨企业油菜籽收购价格为2.25元/斤，水杂11%，价格稳定。辽宁营口国产远月加籽菜粕不变，当地生产商国产加籽菜粕12-1月合同价格报2650元/吨，价格企稳。广东东莞国产加籽菜粕价格稳定，当地某生产商国产加籽粕12-1月提货合同报2620元/吨；广西防城港国产加籽菜粕基差稳定，当地某生产商国产加籽粕2-3月合同基差继续报1705+40元/吨；3-4月报1705+50元/吨。
2.2压榨利润情况
沿海地区加工利润来看，由于菜油报价本周大幅反弹，油厂加工利润大幅增加，截止到12月上旬，压榨利润已经至300-400元/吨以上的水平，极大的刺激油厂开工，并且随着进口菜籽的逐渐到港，沿海地区菜籽库存明显增加，油厂开工率有所好转，对菜粕而言，供应将明显增加。不过值得注意的是菜粕成交情况，目前未执行合同数量持续增加，菜粕需求稳定，在油粕比大幅反弹的压力下，菜粕价格仍有一定的支撑。
2.3 短期供应增加
随着压榨利润的大幅走高，以及油厂上游菜籽库存的大幅好转，令菜粕市场供应有明显回暖，特别是广东地区的菜粕库存有明显增加，从天下粮仓数据显示，12月份菜籽到港数量可观，短期菜粕供应的形势很难改变，菜粕价格能否明显反弹，还需要关注菜粕需求变动。需要注意的是福建地区，近期开工情况有所好转，但库存依然在零水平，若成交持续可观，或可打破目前的焦灼情况。
3、价差和技术分析
3.1基差下行限制期价下行空间
简评：目前期价贴水幅度较大，或将限制菜粕的进一步下行空间，不过，目前基准地依然在湖北地区，小榨方式下，菜粕报价偏高，与交割要求相差较大，参考意义有限。
3.2套利价差走势
3.3技术分析与操作策略
菜粕：短期市场来看，沿海地区菜籽以及菜粕库存好转，开机率明显回升，短期供应紧张的形势已经有所改变，并且菜油报价偏强，油粕比攀升，油厂压榨利润可观采购积极，菜粕短期存在一定的压力，尽管受到进口成本攀升提振，菜粕期价前期有所反弹，但鉴于短期供应市场的充盈，期承压回调，不过期价贴水，现价走势偏强，或制约下行空间，短期行情或较为焦灼。
方正中期 王晓囡
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