方正中期：美或再度加息黄金维持弱势|方正中期|黄金ETF|白银_新浪财经

　　摘要：

　　美联储按市场预期进行了加息，令市场意外的是，美联储暗示明年将加息三次。市场此前广泛预期将加息两次，这一前景使得金价承压进一步走低。未来一段时期金价仍有维持弱势格局，关注1100美元及1050美元支撑12月12日至12月16日黄金市场概述：本周黄金市场唯一的关键词就是“美联储加息”。在甚嚣尘上达一年之久后，市场终于迎来了美联储加息。因为早有预料，市场对这一消息所带来的波动本该消化殆尽，但美联储对明年利率的预期以及耶伦的鹰派表态却令市场震动。导致金价遭遇重挫，周四触及1122.35美元/盎司这一10个月低位，且连续六周连跌，单周跌幅达到2.1%，创出2015年11月以来的最长周度连跌纪录。

　　第一部分行情驱动因素—宏观金融面

　　一、美联储加息靴子落地贵金属倍受打压

　　美联储(FED)周三(12月14日)宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，至0.50-0.75%，且暗示明年将加快升息步伐，因即将上任的特朗普(DonaldTrump)政府承诺，将通过减税、增加基建支出和放松监管等举措来提振成长。美联储上次加息还是在一年前，当时将利率由2007-2009年金融危机期间触及的零区间的低端调升。

　　FOMC在结束为期两日的政策会议后发表的声明中称：“鉴于已经实现和预期将要达到的就业市场和通胀状况，委员会决定上调指标利率目标区间。”今日的决定获得与会委员的一致通过。美联储表示，货币政策支持“劳动力市场状况进一步实现某种程度的走强以及通胀率向2%回升”；声明增加了“某种程度”的措辞，暗示决策者认为就业前景改善空间变小，此外“走强”的说法也取代了“改善”。

　　FOMC称目前的货币政策立场依然维持宽松，今年初以来通胀持续上扬，经济活动温和扩张，重申目前的经济状况表明美联储只适宜循序渐进加息。FOMC上调了GDP增速指标，FOMC预计2016年GDP增速预期中值为1.9%，9月预期为1.8%；2017年GDP增速预期中值为2.1%，9月预期为2.0%；2016年失业率预期中值为4.7%，9月预期为4.8%；2017年失业率预期中值为4.5%，9月预期为4.6%。2016年PCE通胀预期中值为1.5%，9月预期为1.3%；2017年PCE通胀预期中值为1.9%，与9月预期相同。

　　更为重要的是，美联储决策者的最新预期显示，明年的加息步伐将会在当前一年一次的基础上有所加快。美联储用以展示利率路径前景的最新点阵图显示，决策者预计2017年将加息三次，每次25基点，比起9月份时预估中值显示的两次加息多一次。

　　之后，美联储主席耶伦新闻发布会上称，FOMC承认经济出现相当改善；经济表现持续良好；预计未来数年经济将温和增长，再次强调在目前的经济状况下只能循序渐进加息。耶伦指出财政政策的变化可能会影响经济前景；而后者的不确定性相当高；联邦基金利率的调整是温和的；并重申美联储没有预设的政策方向；部分委员修改了预期，并考虑了财政政策的变化。但不会对美联储政策如何受财政政策变化影响置评。耶伦还表示将完成此届任期，并强调了美联储的独立性。

　　第二部分行情驱动因素—黄金投资需求

　　从投资需求来看，今年以来黄金ETF持仓量持续增加，从年初的642.37吨增增加到最高960吨，增量达300吨。2016年金融市场的动荡使得投资者避险需求上升，整体黄金ETF呈现净流入格局。本周贵金属持仓出现较大幅度下降19吨，后期走势不容乐观。根据彭博数据统计，投资者从黄金上市交易基金(ETF)中撤离的速度创下三年来最快。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(12月16日)公布的周度报告显示，截至12月13日当周，对冲基金和基金经理连续五周减持Comex黄金净多头头寸，净多仓降至10个月低位。具体数据显示，COMEX黄金投机净多头头寸骤降11909手，至68905手。

　　黄金ETF持仓　　CFTC黄金非商业净持仓

　　资料来源：Wind，方正中期研究院

　　第三部分行情驱动因素—白银投资需求

　　在白银的投资需求方面，相对于黄金受到宏观因素影响小，但是冲击不可避免。SLV白银ETF持仓今年以来出现快速增长并且恢复到10000吨以上，离历史峰值接近，年初以来共增加1000吨至最高11000吨，长期来看，白银ETF持仓保持比较稳定的状态。短期持仓持续减少，白银价格受到压制。投机客增持了白银净多头头头寸，为五周以来首次。此外，投机客创纪录性的连续六周增持了铜期货和期权净多头头寸，预计短期白银价格下跌空间有限。

　　白银ETF持仓及白银期货结算价　　CFTC白银非商业净持仓及商业净持仓