菜籽类：
美豆回升对国内菜粕构成支撑，菜油则反映了对抛储后菜油供应短缺的担忧。另外，货币因素亦是近期农产品期货价格走高的重要推手。预计12月份，菜粕、菜油期货仍有一定走高空间，或波段性探顶后进入调整走势。
一、主要影响因素分析
(一)基本面分析
1、菜籽产量略缩减，上游供应端存利多支撑
2016/17年度全球油菜籽产量预计继续缩减，尤以中国和欧盟较为突出；但加拿大方面产量较好，预测数据有较大改善。
据美国农业部发布的全球农业产量报告显示，2016/17年度，加拿大油菜籽产量预计为1640万吨，高出上月预测值5.5%，同比上年则减少4.7%。其收获面积预计为800万公顷，比上月预测值高出3.2%，而略低于上年的水平。平均单产预计为2.05吨/公顷，比上月预测值高出2.5%，比上年减少3.3%。加拿大方面的预测数据有所改善，但依旧保持减产的趋势。
全球油菜籽供需平衡表
数据来源：布瑞克数据
欧盟方面，2016/17年度油菜籽产量预计为2120万吨，比上月预测值低60万吨，比上年减少80万吨或3.8%，也略低于五年平均水平2130万吨。2016/17年度欧盟油菜籽平均单产为3.35吨/公顷，略低于上月的预测以及上年的水平。播种面积预计为630万公顷，比上年减少10万公顷，比五年平均水平减少4.4%。2016/17年度欧盟油菜籽预期减产的原因在于波兰的播种面积下滑，以及法国油菜籽单产减少。波兰油菜籽作物在春季遭受干燥影响，在冬季遭受霜降影响。霜降过后，波兰部分油菜籽耕地并未重播。法国持续降雨，造成油菜籽作物状况糟糕。收割工作一直耽搁，有报道称油菜籽作物倒伏以及病虫害问题突出。整体而言，欧盟油菜籽播种面积降至2012/13年度以来的最低，其中波兰播种面积减少15万公顷，英国减少76万公顷。
中国方面，据美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示，2016/17年度中国播种面积预计为700万公顷，比上年减少4.1%，产量预计减少到1350万吨，比上年减少5.6%。今年已经上市的新菜籽品质不及往年，因生长早期气温偏低，而成熟期多雨，使得今年长江流域菜籽单产下滑且出油率下降，因而，最终统计的产量值仍有下调的空间。
国内油菜籽供需平衡表
数据来源：布瑞克数据
2、菜籽及菜油的进口缩减，但后期对进口的依赖程度将增加
国产菜籽减产的缺口，大部分由进口菜籽填补。但因国储菜油拍卖影响，菜籽需求受到打压。2016年1-10月份，我国累计进口菜籽301.9万吨，较上年同期减少76.3万吨或20.2%，更低于前年同期水平。但市场表示目前国产进口双双缩减之后，菜籽供应并未出现严重短缺，这一方面是因国储菜油供应充足，另一方面则反映出菜粕需求的疲软。
中国进口油菜籽月度累积数量
数据来源：万德数据
据中国海关总署发布的月度统计数据显示，2016年1-10月份中国累计进口菜籽油56.2万吨，同比减少4.0%，仅为2013年同期水平的42%，也是近5年来最低值。
不过也要看到，2012与2013年陡增的菜油进口数量与进口油混入国储库存有关，即如今的进口回落也一定程度上反映了库存前置的结果。进口菜油作为上游供应的一个途径，对国内供需具有缓冲作用，后期国内菜油的价格将更多受到进口菜油的影响。
中国进口菜籽油月度累积数量
数据来源：万德数据
3、减产预期支撑抛储油竞拍热情，市场普遍乐观
国家停止收储菜油以来，国储菜油竞拍成交率和成交量均保持较高水平，至今已累计出库近300万吨，约占初期国储数量的1/2。其中2016年10月新一轮的抛储至今，成交率均100%，成交价格也处于较高水平。目前，国储菜油每周出库量越10万吨，其中2012年产菜油所剩不多，部分省份已开始出库2013年产的菜油库存。
国家临时储备菜油出库情况
数据来源：国家粮食交易中心
按照如今的出库速度，2017年年中即可将国储菜油全部出库。抛储过后，菜油将很大程度上依赖进口来填补缺口，即供应端料将面临偏紧的局面。目前市场对国储菜油的热情也已反映后期供应不足的预期，即国储油流入市场的同时，一部分也将转为商业库存缓冲后期的供应忧虑。
菜油国家储备数量
数据来源：布瑞克数据
总的来看，市场对菜油抛储的利空已不在担忧，在油脂回暖的大趋势下，抛储成交价格还有进一步回升的空间。
二、主流资金行为分析
油菜籽期货成交和持仓量萎靡，暂不细述。
郑州菜粕期货前20名净空持仓小幅增加，但增幅不明显，抛压相对有限。且该净空持仓主要来源于菜粕1701合约，相反的，菜粕1705合约的前20名净持仓呈现净多持仓快速增加的态势，表明市场对5月菜粕价格较为乐观。
菜粕期货前20名净持仓量变化图
数据来源：郑州商品交易所
郑油期货前20名净空持仓数量持稳。伴随着郑油期货价格的飙升，套保盘并未增加，表明市场对上方的空间仍有期许，目前的抛空压力不大。其中，随着移仓的进行，不少套保盘移仓5月合约，使1月合约的主流资金净空持仓缩减，5月合约的主流资金净空持仓增加。
郑油期货前20名净持仓量变化图
数据来源：郑州商品交易所
三、菜籽类期价走势技术分析
11月份郑州油菜籽期货1707合约大幅走高，直逼5000元/吨整数关口，录得18个月以来新高。菜籽期货沉寂后的再度活跃，使收敛的均线很快扩散成多头排列。但成交和持仓相较其它品种还是显得极为低迷。
郑州菜籽1707合约日K线图
菜粕期货9月末10月初探底后，跟随美豆期货回升，11月延续回升走势，菜粕1705合约下方2150元/吨一线支撑获得确认。均线系统相互交织聚拢后再度上扬，呈现多头排列。持仓量和成交量受移仓影响均持续增加。上方压力暂时看7月高值2650元附近。
郑州菜粕1705合约日K线图
菜油期货11月中上旬小区间横盘整理，下旬再度拉升，录得2014年以来新高。菜油1705合约依托收敛的均线系统从7000元/吨整数关口附近开始拉升，最高触及7642元/吨的短期峰值，并有继续上攻的空间。均线系统随之向上发散呈多头排列格局。期价下方支撑为7000元/吨关口，上方压力可以看至8000元/吨附近。
郑油1705合约日K线图
四、2016年12月份菜籽类市场展望及期货策略建议
油菜籽方面，国产菜籽由于产量低，供应偏紧，令价格坚挺；近期的上涨可视为跟随周边涨势的一轮补涨。不过，因为国产菜籽贸易量少且贸易时间短，而进口菜籽不能交割，使菜籽期货相对活跃的时期很短，活跃度相对其它期货仍显低迷。近期菜籽主力合约沉寂，不建议操作。菜籽粕方面，水产养殖结束，供需回归平淡，盘面价格更多跟随周边行情走势。由于美豆回升及通胀预期，菜粕价格延续上行走势，建议12月偏多思路对待。
对于菜粕短线操作者，建议菜粕1705合约依托5日线短多操作，止损10日线。中长线操作者可依托60日线逢低建多单，止损2200。
菜籽油价格延续长期底部的回升走势，预计12月份菜油先延续涨势寻求压力位，阶段性探顶后或有所调整。
对于短线操作者，建议郑油1705合约依托5日线短多操作，止损10日线。对于中长线操作者，建议依托7000元/吨关口逢低建仓多单，止损6500元/吨。
瑞达期货
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