摘要
策略概述
策略一：JM1701建仓目标点位2150以下逢低多，向上第一目标位2300。第一止损位2050，最大止损位2000。i1705建仓目标点位1800以下逢低多，向上第一目标位2000。第一止损位1900，最大止损位1800。
策略二：JM1701建仓目标点位1550以下逢低多，向上第一目标位2000。第一止损位1500，最大止损位1400。JM1705建仓目标点位1400以下逢低多，向上第一目标位1600。第一止损位1350，最大止损位1300。策略三：i1701建仓目标点位650以下逢低多，向上第一目标位800。第一止损位500，最大止损位470。i1705建仓目标点位550以下逢低多，向上第一目标位800。第一止损位500，最大止损位470。
因素分析
当前国内外对于通胀预期持续看好，同时由于供给侧改革的因素导致焦煤焦炭产量减少库存持续低位。现货价格坚挺，特别是远月合约贴水极大有修复需求。铁矿石也存在贴水问题亟待修复。
一、国际宏观
共和党横扫白宫和参众两院，由于特朗普承诺将会动用总额高达1万亿美元，通过增加基建和减少税收等措施来刺激美国经济，全球债券市场由此出现剧变，随着市场对通胀重现达成共识。
二、煤焦基本面数据
上周，螺纹滞后四周生产利润率大幅下降8.5%至8.7%左右，即期利润率-8.4%，热轧滞后四周生产利润率下降6.7%至11.5%左右，即期利润率-4.9%；钢厂盈利率53.37%降3.07%，短期或维持震荡。
本周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率76.8%环比降0.55%，预期值77.62%，产能利用率82.89%降0.2%。全国预估日均铁水产量217.86万吨，环比降2.05万吨，下周高炉开工率预期值76.52%。
近期受环保督查影响，河南及山西两省高炉临时性关停情况较多。除调研样本外，另有7座小高炉检修，共计影响日均铁水产量1.45万吨。目前市场恐高情绪影响下游成交放缓，同时钢厂利润再度收紧，月底检修计划增多。
图1 高炉开工率及钢厂盈利情况
数据来源：Wind资讯
大中型钢厂焦炭库存可用天数仍处于历史低位不见明显回升。唐山地区限产频繁，当地焦化厂、钢厂同受影响；总体而言钢厂对焦炭仍有补库需求，对价格仍有支撑。部分地区焦炭价格继续上涨，炼焦利润周后小幅回落至15.12%；产能利用率方面，焦化厂综合产能利用率有所下降，其中中小型企业产能利用率大幅下降，或于近期华北、华中等地环保限产有关。
图2 焦化厂利润
数据来源：Wind资讯，国海良时期货研究所
图3 焦化厂产能利用率
数据来源：Wind资讯
图4 焦化企业库存
数据来源：Wind资讯
图5 港口库存
数据来源：Wind资讯
上周，国内样本钢厂炼焦煤总库存环比小幅回升，大中型钢厂炼焦煤库存可用天数低位回升，钢厂仍有补库需求。焦企炼焦煤库存可用天数普遍回升，而港口炼焦煤库存低位回升。冬季焦企担负供暖重任，对焦煤补库需求较强。
图6 大中型钢厂煤焦库存天数 图7 焦化厂焦煤可用天数
数据来源：Wind资讯
图8港口焦煤库存
数据来源：Wind资讯
三、铁矿石基本面
国内大中型钢厂库存可用天数增加0.5天至24.5天。
上周全国45个主要港口铁矿石日均疏港总量276.9万吨，较上周减少7万吨。随着钢厂矿石库存回升，港口成交情况开始走弱；当前价差情况下，高品位矿优势减弱，叠加运输情况改善，钢厂焦炭库存有所回升，部分钢厂开始转向采购中低品位矿石，高品位矿价格下跌。港口铁矿石库存为11135万吨，较上周五数据增226万吨。疏港量小幅下降，到港量大幅回升，库存回升较为明显。整体供应压力依然偏大，高品位矿结构性短缺有所缓解。
发运方面，澳洲发货量明显上升，巴西发货基本维持平稳。
图9 港口铁矿库存
数据来源：Wind资讯
图10北方港口到港量
数据来源：Wind资讯
图11钢厂进口矿可用天数
数据来源：Wind资讯
四、基差价差
铁矿石期价受监管及情绪影响领跌，基差走强至66元。
图12铁矿石近月价差 图13铁矿石1-5价差
数据来源：Wind资讯，国海良时期货研究中心
焦炭现货延续上涨势头，基差扩大至19%；1-5价差继续扩大
图14焦炭近月价差 图15焦炭1-5价差
数据来源：Wind资讯，期货研究中心
焦煤基差扩大至8.42%。
图14焦煤近月价差 图15焦煤1-5价差
数据来源：Wind资讯，国海良时期货研究中心
风险因素及控制
国海良时
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