一、策略概述
出方案时间：2016年11月23日
交易标的：玉米
交易合约：c1705
交易方向：玉米逢低买入
开仓点：c1705合约在，1540-1570建仓。
止损点：玉米1500-1540，淀粉以相对于开仓不利的变动10-30个点为止损。
目标位：玉米1550-1700元/吨。
交易周期：10--60天
开仓逻辑：
1、天气因素制约玉米供给
2、下游需求持续恢复
可能的风险：
1、市场突发重大事件；
2、宏观政策重大转变。
二、因素分析
(一)行情回顾
近期商品市场风起云涌，玉米在9月底触底以来也随之走出一轮上扬行情。10月份以后受雨水天气、深加工补贴政策、传言国家将出台关于玉米“北粮南运”的运输补贴，以及之前农户惜售等因素的影响，玉米价格开始上涨。山东地区深加工企业玉米收购价区间价持续上调至1700-1820元/吨；辽宁锦州港口收购新季烘干玉米价格在1700-1720元/吨；鲅鱼圈港口新季玉米理论平舱价1740-1760元/吨；广东港口辽、吉产轮换粮玉米成交价1910-1920元/吨。
(二)供给分析
1、全球玉米供需
在美玉米供需方面，USDA11月供需报告维持美玉米种植与收获面积不变，单产上调1.9蒲至175.3蒲/英亩，高于市场平均预估的173.2蒲和我们预估的173.4蒲；产量预估上调1.69亿蒲至152.26亿蒲，并将FSI需求上调8500万蒲，其中乙醇需求上调2500万蒲，期末库存相应上调8300万蒲至24.03亿蒲，高于市场平均预估值23亿蒲，亦高于我们预估的22.7亿蒲。在全球玉米供需方面，USDA11月供需报告仅对其他主产国进行小幅调整，主要参考美玉米库存上调全球期末库存137.6万吨至2.1819亿吨，高于市场平均预估值2.1694亿吨和我们预估的2.16亿吨。
整体来看，USDA11月供需报告对美玉米单产预估高于市场预期，使得美玉米产量预估高于市场平均水平，对美国和全球新作期末库存预估均高于市场预期，总体影响偏空。
1、国家临储拍卖结束
进入9月份，中储粮自9月开始投放2014年产临储玉米以来，分贷分还临储玉米拍卖成交率又开始转淡。随着新玉米上市量增加，用粮企业对拍卖粮关注降低，2014年临储玉米拍卖成交量也逐渐下滑。10月20日，国家粮食局粮食交易协调中心发布今年暂停国家政策性玉米销售的公告，将于明年5月玉米收购结束后再安排相关的政策性玉米销售。自5月27日玉米拍卖启动以来，2016年国家粮食交易中心公开竞拍投放的19批次国产玉米，成交总量20748011吨，占计划销售总量(118122513吨)17.56%；而进口玉米成交量在78612吨，占计划销售总量(354697吨)的22.16%。
2、恶劣天气推迟新作上市
近期，东北产区持续阴雨不断，影响农户的收割和晾晒，加重了新季玉米的霉变，部分的地区的霉变率达到了5%以上，严重影响玉米的上市。华北产区同样面临阴雨天气的影响，再加上低价使得农户有明显的惜售心理，抬升华北地区新季玉米收购价。与此同时，铁路局下达调度命令：要求全路所属18个铁路分局在现装数内优先安排电煤等重点物资
的装车。四川、江西、湖南等地玉米货源尤为紧张。“天气”阴雨连绵，“运输”不畅，各种因素叠加，支撑玉米价格稳中上涨。
3、中国玉米进口同比环比均下降
据中国海关总署发布的月度统计数据显示，2016年9月份中国进口玉米1.9万吨，同比大幅减少88.79%。2016年1月至9月份中国进口玉米297.9万吨，比上年同期减少34.29%。其中从美国进口206,979吨，同比减少51.43%。
(三)需求分析
1、深加工有所回升
10月22日至10月28日当周，国内部分玉米淀粉企业玉米加工量为37.8万吨，较前一周上升1.18%；行业开机率为72%，较前一周回升0.84%。截至11月2日当周，部分玉米淀粉企业库存统计为1.11万吨，较前一周减少0.41万吨，降幅26.78%。10月22日至10月28日当周，国内部分玉米酒精企业DDGS产出量为6.46万吨，较前一周上升11.19%；行业开机率为74.18%，较前一周回升7.46%。
2、饲料消费稳定增长
饲料产量方面，2016年9月份全价饲料产量49.71万吨，环比2016年8月份47.51万吨增加4.63%，同比2015年9月份的40.01万吨增长24.24%。生猪存栏方面，据农业部统计，2016年9月4000个监测点生猪存栏信息显示，9月份国内生猪存栏量小幅上升，环比增加0.1%，同比减少3.2%；国内能繁母猪环比减少0.5%，同比减少3.8%。
(四)政策分析
今年玉米补贴发放采用的是价补分离的原则，玉米价格由市场形成，生产者随行就市销售玉米，政府只对玉米生产者补贴，保障玉米种植者的基本收益，形成购销主体多元化和多渠道流通的市场新格局。11月初消息，今年玉米生产者补贴额度中央财政支付标准为0.2元/斤，但由于各地均存在一定数量的“黑地”，造成这一补贴被摊薄。据悉，辽宁、吉林、黑龙江省补贴标准实际为每斤0.17元、0.17元、0.13元。由此可推测，辽宁、吉林预计补贴额度会高于153元。此外，之前央视报道显示，黑龙江潮流收购价格大约在0.5元左右，与往年相比低0.2元，按照亩均1000斤产量计算，相较去年将少收益约200元/亩。
另外，运费补贴传闻继续，国家将支持东北四省以外其他27个省份到东北采购粳稻、玉米，财政给予140元/吨一次性费用补贴。政策面消息给予市场利好信心的提振。
(五)结论
目前东北地区玉米陆续开始陆续上市，深加工补贴政策公布，国家粮企陆续组织收购，对增加玉米需求有较大提振，但物流运输成本对玉米走货造成较大压力，对玉米价格短期形成一定的支撑。短期玉米市场价格或将维持上行，关注1600上方压力。12月份后期，东北新季玉米大批量的上市，市场供应宽松的局面将会显现，玉米价格仍面临下行压力。密切关注产区天气、运输情况以及政策面消息的出台。12月份玉米1705合约或在1500-1700之间运行。
三、风险控制
1、风险度以杠杆倍数来衡量，杠杆倍数=期货持仓价值/账户权益，期货持仓价值=收市价*合约乘数*持仓手数
2、开仓合约选择开仓当日的主力合约。
3、单一品种品种持仓的杠杆倍数小于3。
4、所有品种品种持仓的杠杆倍数小于6，长假期间(连续3天以上的假期)，所有品种持仓的杠杆倍数小于4。
5、账户净值R与止损的设定：
R≥1.1，单一交易日内单个品种止损小于账户权益的7%；0.9≤R＜1.1，单一交易日内单个品种止损小于账户权益的5%；R＜0.9，单一交易日内单个品种止损小于账户权益的3%；
6、账户净值小于0.75时只能平仓，不能开仓；账户净值达到0.72时全部平仓，结束交易。
广永期货 林耿
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。