摘要：今日焦炭(2232, -47.00, -2.06%)1701合约较焦煤1701合约明显偏弱，且焦煤1701合约贴水幅度更大，上涨的空间和概率均比焦炭1701合约大。未来几天时间，焦炭1701合约的走势可能将明显弱于焦煤1701合约。
日内行情回顾
今日黑色板块商品的走势出现分化，近月转弱，远月转强。从图1可以看到，目前的主力合约已经转至远月，今日焦炭1705封涨停板，其他品种均冲高回落，走了一个过山车行情。
图 1：黑色和建材板块主要品种主力合约日内分时图
数据来源：Wind、恒泰期货研究所
从成交量看，今日除了螺纹的成交量略有下降外，其他各品种的成交量均有上升，且铁矿石的成交量上升非常明显。在持仓量方面，今日除了焦煤略有增仓外，黑色板块品种持仓都出现下降。显然，多头对焦煤情有独钟。
图 2：黑色和建材板块主要品种近20日成交动态
数据来源：Wind、恒泰期货研究所
近弱远强重新洗牌
今日黑色板块商品再次出现大幅上涨，不过，走势已经出现明显的分化，近弱远强的特征表现的非常明显。从图3可以看到，今日铁矿石1705、焦炭1705以及焦煤1705合约均大幅上涨，唯独焦炭1701合约和焦煤1701合约小幅下挫。近月和远月合约的走势特征与前期完全颠倒。
图 3：焦煤、动力煤与铁矿石走势明显分化
数据来源：Wind、恒泰期货研究所
另外，今日焦炭1701合约相对焦煤1701合约明显偏弱，未来这两者之间的价差有望缩小，也就是盘面炼焦利润有可能会下降。从图4可以看到，焦炭和焦煤的价差触及下方阀值后一般都有快速回升的趋势。所以，做空盘面焦化利润应该可行。
图 4：焦炭和焦煤的价差有望缩小
数据来源：Wind、恒泰期货研究所
而且，今日焦煤1705合约涨停板收盘，焦炭1705合约虽然大涨，但仅收涨5.15%，说明整体来看，焦炭的走势要弱于焦煤。
在现货方面，焦煤1701合约的价格贴水程度远高于焦炭1701合约的贴水程度。目前焦煤现货价格到达1700吨/吨以上，期货贴水近200元/吨。而焦炭1701合约与现货价格相差不大。显然，越是离交割月越近，则焦煤1701合约相对焦炭1701合约上涨的概率就越大。
总结以及操作策略
总体来看，盘面上，焦炭1701合约较焦煤1701合约明显偏弱，且焦煤期货贴水幅度更大，上涨的空间和概率均比焦炭1701合约大。未来几天时间，焦炭1701合约的走势可能将明显弱于焦煤1701合约。因此，我们将按相同合约总价值同时做空焦炭1701合约和做多焦煤1701合约，应该可以获得不错的收益。
恒泰期货 曹有明
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