一、期现货表现
11月14日至11月20日当周，山西焦炭价格普遍上涨100-150元，市场成交好。河北及河南安阳地区受雾霾影响有不同幅度的限产，市场需求仍偏好，部分地区运输有改善。从原料端来看，焦煤价格普遍上涨80-100元不等，对市场有支撑；从焦企开工率来看，开工维持高位但环保组巡视或对焦企有限产要求，但整体影响不大；从供需来看，现货仍有上涨空间，但价格过高市场预期有分歧，预计本周市场维稳运行。河北焦炭市场价格普涨150元/吨，市场交投良好；受雾霾影响，当地环保检查严格，焦企开工普遍有20-30%调整，焦企厂内库存低位；下游钢厂库存增加缓慢，个别钢厂可用天数不到3天。虽短期运力有所缓解，但调配至双焦市场还需时间；原料端焦煤价格继续提涨支持焦价；短期河北焦炭价格易涨难跌。
焦煤市场，国内主流大矿焦煤价格普涨100-130元/吨，目前煤矿库存低位且下游补库积极性不减，短期焦煤市场仍旧偏强。从Mysteel调研市场库存情况来看，全国100家独立焦企炼焦煤总库存762.72，环比上升45；平均可用天数14.02天，环比上升1.16天。全国37家钢厂焦化炼焦煤总库存471.8，环比上升25.6；可用天数11.41天，环比上升0.88天18，但近期运力仍然较为紧张，焦钢企业补库吃力。
二、宏观与行业因素
1、国家统计局数据显示，10月，70个大中城市中一二线城市房地产市场明显降温，三线城市较为稳定。下半月，一线和热点二线城市中有7个房价环比下降，1个持平，其余涨幅回落。
2、瑞银证券中国首席策略分析师对2017年A股基本持正面看法。将沪深300指数明年末目标位上调至3750点，有10%左右的上升空间。
3、高盛将3个月、6个月及12个月在岸人民币兑美元预测分别下调至7.00、7.15和7.3，之前分别为6.7、6.8和7.00。
4、中国物流信息中心数据显示，今年1-10月，中国社会物流总额同比增长6.1%，至187.2万亿元人民币。
三、供需格局
下游钢材市场，上周国内各市场建筑钢材价格明显下挫。从各区域来看，除东北、郑州地区仍有小涨外，华东、华南、华中、西南等地价格全线重挫，跌幅在70-220元/吨不等。具体来看，自上周五夜盘期货市场遭遇巨震后，本周黑色系期货接连重挫，期间期螺、铁矿、焦煤等更有封死跌停板，受此影响市场情绪转向恐慌，现货报价也快速杀跌。对下周市场而言，笔者认为短期市场价格或延续弱势震荡。
四、总结与操作建议
上周，双焦现货市场市场成交良好，但涨价情绪稍有放松。焦煤价格暂未有变动，焦企盈利有所改善，但运输情况仍紧张，汽运费持续涨价，不少企业在铁路车皮增加竹篮以增加运输。供给端，随着冬季设备常规检修，焦化厂开工下降，但运力不畅使得厂库库存偏高。对于需求端，北方雾霾问题严重，压制部分产量释放。但由于钢厂库存仍继续保持低位，短期压力不大。不过随着价格持续拉高，以及天气渐冷，市场心态也逐步谨慎，商家高位资源保持快进快出操作，谨防追高风险。操作上，逢低多。
焦煤、焦炭期货盘面情况
图1焦炭焦煤期货走势及价差 图2焦炭焦煤主力量能变化
图3焦炭主力机构多空对比
图4焦煤主力机构多空对比
基差与近远月价差情况
图5基差(BOCE渤商所现货-DCE焦炭主力收盘) 图6基差(天津港一级焦含税-大商所焦炭主力收盘)
图7基差(京唐港澳产主焦煤-大商所主力收盘) 图8进口主焦煤价格(美元/吨)
图9焦炭价差(05-01) 图10焦煤价差(05-01)
图11全国各主焦产区二级焦价格
库存与开工率情况
图12独立焦化企业分地区开工率 图13分地区独立焦化厂库存情况
图14独产焦化厂分产能开工率情况 图15焦炭期货价格与开工率相关性
图16炼焦煤分钢厂与独立焦化厂库存 图17炼焦煤与库存的相关性
图18炼焦煤港口库存 图19焦炭港口库存情况
下游需求情况
图20国内样本钢厂的焦炭可用天数 图21全国高炉开工率情况
方正中期 王盼霞
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