行情综述：上周周初期货上的弱势带动现货价格的松动，而原材料价格的松动，又推动成材成本的下降，进一步弱化现货的价格。周中天气原因导致的限产，以及焦煤焦炭价格的企稳，钢材期货价格企稳，临近周末再度走弱。上周末持仓下降，其中螺纹钢期货主力合约1701收于2772元/吨，较上周收盘价跌8.91%，收盘持仓为140万手(较上周下降31.5万手)；铁矿石主力合约1701收于551元/吨，较上周收盘价跌8.55%。周五夜盘震荡下行。
宏观市场动态：上周消息面较为复杂，一方面，因雾霾环保限产，短期钢材供给或受到影响，原料方面短期短缺，同时基建方面继续发酵；另一方面，交易政策风险加大，地产销售见顶，影响逐渐发酵，同时发改委行政调控对市场造成较大冲击。其中本周消息值得注意的是，政策风险持续增大，影响黑色情绪。总体而言，发改委调控冲击市场，投机性需求退潮需要市场花时间消化，焦煤焦炭偏紧格局强势并未有效解决。
钢材现货市场：钢材现货价格继续维持强势运行，社会库存环比继续小幅回落，期现价差大幅缩小。
铁矿石现货市场：全国钢厂总体盈利面大幅回升，开工率小幅回落，钢厂进口矿可用天数较上周上升2天，港口库存继续增加，压力较大。
套利分析：螺纹与焦炭之间有套利机会，关注多螺纹空焦炭。
操作策略：
上周周初期货上的弱势带动现货价格的松动，而原材料价格的松动，又推动成材成本的下降，进一步弱化现货的价格。周中天气原因导致的限产，以及焦煤焦炭价格的企稳，钢材期货价格企稳，临近周末再度走弱。上周消息面较为复杂，一方面，因雾霾环保限产，短期钢材供给或受到影响，原料方面短期短缺，同时基建方面继续发酵；另一方面，交易政策风险加大，地产销售见顶，影响逐渐发酵，同时发改委行政调控对市场造成较大冲击。其中本周消息值得注意的是，政策风险持续增大，影响黑色情绪。总体而言，发改委调控冲击市场，投机性需求退潮需要市场花时间消化，短期螺纹钢主力合约1701关注上方2800一带阻力。其中本周重点注意的是，交易所后续监管动作，交易层面存在风险。
1、行情回顾
行情
上周周初期货上的弱势带动现货价格的松动，而原材料价格的松动，又推动成材成本的下降，进一步弱化现货的价格。周中天气原因导致的限产，以及焦煤焦炭价格的企稳，钢材期货价格企稳，临近周末再度走弱。上周末持仓下降，其中螺纹钢期货主力合约1701收于2772元/吨，较上周收盘价跌8.91%，收盘持仓为140万手(较上周下降31.5万手)；铁矿石主力合约1701收于551元/吨，较上周收盘价跌8.55%。周五夜盘震荡下行。
2、宏观市场多空动态
多空信息内容：
上周消息面较为复杂，一方面，因雾霾环保限产，短期钢材供给或受到影响，原料方面短期短缺，同时基建方面继续发酵；另一方面，交易政策风险加大，地产销售见顶，影响逐渐发酵，同时发改委行政调控对市场造成较大冲击。其中本周消息值得注意的是，政策风险持续增大，影响黑色情绪。总体而言，发改委调控冲击市场，投机性需求退潮需要市场花时间消化，焦煤焦炭偏紧格局强势并未有效解决。
3、数据分析
现货
图：现货价格走势情况
资料来源：wind，方正中期研究院
上周国内市场建筑钢材全国价格大幅回调。截止周末，全国24个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为3038元/吨，较11月11日跌123元/吨；截止本周收盘，全国24个主要市场4.75mm热轧板卷均价为3312元/吨，较11月11日价格跌114元/吨。短期现货价格跌后有企稳迹象。
图：钢材库存情况
资料来源：wind，方正中期研究院
钢材库存低位徘徊。11月18日螺纹钢最新库存至381.97万吨，环比减4.19万吨，上月同比下降27.67万吨。热轧卷板周五最新库存至181.07万吨，周环比降1.01万吨，较上月同期降23.51万吨。钢材库存环比有所下降，整体处于相对低位，存在补库可能。
图：期现价差情况
资料来源：wind，方正中期研究院
本周钢材期货对现货基差小幅缩小。其中螺纹钢主力合约1701对现货价格贴水157元/吨，较上周缩小219元/吨；热轧卷板主力合约1701对现货价格贴水136元/吨，较上周缩小188元/吨。
上游铁矿石
图：普氏指数、新加坡掉期、大商所收盘价情况
资料来源：wind，方正中期研究院
截止到上周五，普氏指数62%收于72.7美元/吨，较上周跌7.7美元/吨；新交所铁矿石掉期当月结算价为72.79美元/吨，较上周跌7.02美元/吨。港口外矿现货折算价与大连商品交易所[微博]结算价价差较上周大幅扩大。
资料来源：wind，方正中期研究院
图：铁矿石港口库存情况
资料来源：wind，方正中期研究院
截止11月18日，全国铁矿石港口库存为11135万吨，较上周五增加226万吨，日均疏港总量276.9，上周五为283.9，铁矿石高企的港口库存对铁矿石价格仍有较大的压力。全国钢厂总体盈利面较上周下降3.07，至53.37%，高炉开工率较上周降0.55，至76.8%，本周钢厂库存天数较上周增加2天，至23天。
图：钢厂炉料库存天数 图：钢厂开工率
资料来源：wind，方正中期研究院
差价分析
其中阴影部分是跨品种合约统计套利的无套利区间。从上图我们可以看到，螺纹与焦炭、焦煤之间有套利机会，多螺纹空焦炭、焦煤。其中热轧卷板成交量较小，套利过程中存在一定程度流动性风险。
4、操作策略
上周周初期货上的弱势带动现货价格的松动，而原材料价格的松动，又推动成材成本的下降，进一步弱化现货的价格。周中天气原因导致的限产，以及焦煤焦炭价格的企稳，钢材期货价格企稳，临近周末再度走弱。上周消息面较为复杂，一方面，因雾霾环保限产，短期钢材供给或受到影响，原料方面短期短缺，同时基建方面继续发酵；另一方面，交易政策风险加大，地产销售见顶，影响逐渐发酵，同时发改委行政调控对市场造成较大冲击。其中本周消息值得注意的是，政策风险持续增大，影响黑色情绪。总体而言，发改委调控冲击市场，投机性需求退潮需要市场花时间消化，短期螺纹钢主力合约1701关注上方2800一带阻力。其中本周重点注意的是，交易所后续监管动作，交易层面存在风险。
方正中期 田欣沅
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