一、行情回顾
从年初以来，焦炭触底反弹根本原因是：2015年以来，国内货币政策不断宽松，银行降息降准。随着货币宽松力度加码，国家经济结构调整不断深化，政府积极推动煤炭行业去产能、去库存，安排煤炭去产能进度，加大违规生产企业检查力度，严格化解产能，黑色系焦炭行情在政策利多的支持下，价格开始出现企稳回升态势。
二、市场状况
2008年次贷危机引起的全球金融危机爆发，全球焦炭贸易大幅萎缩，我国对外贸易额下降，钢铁行业作为我国过剩产能行业，尤其在市场需求低迷时期，价格也会不断走低。2009年随着中国4万亿财政政策出炉和美国QE，欧洲、日本等发达国家扩大货币发行量和持续降息，美国经济逐步企稳，欧洲、日本经济下行趋势减缓。进入2010年，国际市场经济复苏步伐仍不稳定，世界经济、政治矛盾局部恶化，导致钢铁全球整体市场的需求持续下滑。2011-2015我国粗钢产量不断提高，伴随而来的是焦炭需求也不断上升，但我国进口铁矿石库存却堆积如山，期间欧洲、美国对我国钢铁反倾销，造成出口受挫，钢铁价格长期低迷，出口不畅、内需不足等造成我国大中型钢铁企业开工率下降，焦炭原料价格持续下跌，焦炭出口也受到很大影响。
2010-2015年作为钢铁主要原料焦炭价格一路下跌。主要是受到螺纹钢和铁矿石价格的影响比较大，2016年钢铁生产企业在压缩落后产能和实施环保双重约束下，因供需发生转变，螺纹价格从1600元/吨低位爬升。而炼钢原料焦炭的价格也从558元/吨出现上涨，之后焦炭加速上涨，突破层层压力位，目前2200元/吨的价位附近使得钢企原料成本上升，钢铁生产利润空间大幅压缩。从供求层面上看，焦炭价格长期低迷运行，2015年对焦炭的消费量难维持前期两位数的增幅，这将对焦炭需求造成抑制。
进入2016年10月，黑色系上演“煤超疯”行情，投机资金炒作推波助澜，行情不断刷新高点，焦炭在短短10个月涨幅达300%以上的惊人程度。进入11月中旬黑色系的上涨受到包括交易所、监管层和政府相关部门的高度关注。我们认为，即使国内去产能成效显著，但由于前些年产能规模盲目扩张，焦炭实际产能已严重过剩，未来价格高企后，焦炭产量恢复快，供应潜力巨大，必将对价格形成压制。
目前，国内由于钢铁企业负债一般在60%以上，焦炭巨幅上涨，大大压缩了钢铁企业利润空间，使钢铁企业经营再度陷入困境。企业采购原料需要资金，企业维持生产需要借贷资金，但今年由于国家淘汰落后产能，钢铁、煤炭等相关负债巨大企业，银行不太愿冒风险继续为钢铁企业提供贷款，不利于企业的稳定经营。因此，焦炭的合理回归是必然选择。
三、价格影响因素
1、政策因素：
目前价格偏离长期供大于求的基本面，1701合约价格接近上市以来的最高2498元/吨。2016年年初需求局部紧缺和投机资金热炒大幅推高期货价格，近期黑色系受到来自各方面监管、政策面降温，目的是平抑黑色系过高的价格，促进行业的平稳发展。
2、供求影响：
随着焦炭价格从年初558元/吨大幅上涨至近期的2300元/吨，按照供求理论：由于价格上升，生产企业的积极性提高，市场未来供应将增加，导致价格理性回归。加之随着大型国企煤炭放开生产时间限制至330天，煤炭供应将提速。目前，国家也加大铁路运输力量，支持煤炭加速外运，对未来物流运输保障起到作用，预计煤炭未来供应将逐渐充裕。数据统计2015 年，全国粗钢产量和生铁产量分别为80382万吨和69141万吨，同比减少2.3%和2.8%，开始进入负增长，数据显示我国焦炭消费量增速放缓。
3、技术与环保节能：
从钢铁工业焦炭消耗的趋势来看，随着企业炼铁技术的提高，废钢开始回收，大量电炉投入使用，钢厂广泛采用喷煤技术，焦炭利用率提高，焦炭生铁比下降，这些因素共同导致钢铁行业的焦炭单耗出现了下降。
4、产能利用率下降：
特别是2011年至2015年，钢材价格持续下行，下游需求的不振，使得中小焦炭企业减产、停产，行业的产能利用率进一步下降，减少对焦炭的需求。
5、其他影响：
焦炭的需求紧紧跟随钢铁企业生产用量。目前我国房地产市场加强监管，加之北方冬季对建筑钢铁需求用量减少，在一定程度上抑制螺纹钢的需求，间接减少对焦炭需求。
四、技术面分析
1、K线组合分析，11月15日长阴线几乎吞没了上周一周以来所有阳线，周K线形态显示乌云盖顶卖出信号；
2、MACD周线和日线指标双双显示出“死叉”，且负乖离加大；日K线KDJ指标出现死叉，周K线该指标已出现拐头向下。
3、趋势线分析来看，陡峭形成的上升管道向下击穿。
4、均线系统分析，5日均线已被下破。
5、量价分析，近两日下跌过程持仓量开始出现回升，显示有新资金进入做空。
综合技术面来分析，已经给出十分明确卖出信号。
五、不确定性风险
1、产业政策意外调整。
2、库存数据意外大幅下降。
3、交易所放松管制。
六、投资操作方案
1、合约选择：焦炭1701合约
2、交易方向：卖出
3、交易区间：2020-2030区间沽空
4、止损设置：5日均线向上穿破，止损平仓50%，上破2110全部离场。
5、资金分配：15%
6、目标获利区间：第一目标：1715、第二目标：1573
7、止盈设置：交易方向与实际行情方向一致，获利目标达成。
中衍期货
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