格林大华：季节规律明显 鸡蛋易跌难涨

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　　从鸡蛋期货主力合约来看，9月、1月、5月合约分别是鸡蛋季节性高点、次高点和低点，鸡蛋的季节性规律十分明显而且规律性极强，当基本面，价差均值偏离，时间窗口三者发生共振时，是介入的好时机。

　　一、鸡蛋价差分析

　　图一、01合约和05合约价差

　　从图一来看，JD01-05合约价有效差波动区间普遍在0-400元/500千克，其价差比较符合现货市场季节性价差范围，或更为保守。截取6月1日至12月1日的正向有效价差数值，通过数理统计分析：95%的上下限在225-286价差，中位数在235价差，内四分位差在242点差，标准差在144价差。

　　2、鸡蛋存栏供给分析

　　图二、蛋鸡存栏量走势图

　　从图二来看，近两年存栏量已增加至2012年水平；通过对蛋鸡设备加工商了解到目前订单销量依然较好，补栏量和大型养殖场扩大规模势头不减，且淘汰鸡量不足影响供给端，供给端分析未来现货价格易跌难涨；

　　3、蛋鸡配合料价格分析

　　图三、蛋鸡配合料走势图分析

　　从图三来看，蛋鸡配合料价格从14年后持续下降，截止目前，我们统计今年全国蛋鸡主产区均价在3.35元，通过对养殖户调研了解到，养殖户成本在2.7-2.8元/斤左右，虽然目前现货价格处于较低阶段，但蛋鸡养殖业仍有一定利润空间，对补栏量和淘汰鸡暂无消极影响。

　　综上所述，从基本面角度分析，做多1701空1705价差存在较大成功率，其价差存在的必然性，有助于增加正向套利评估精准度。风险主要集中在鸡蛋波幅较大，短时间内容易击穿止损数值，为降低价差出现较大偏离时的风险，方案采取分批建仓，长周期操作思路。

　　格林大华