先融期货：关注大豆到港棕油需求转弱|先融期货|棕榈油|豆油_新浪财经

　　摘要：

　　(1)通过历史数据和套利逻辑分析，我们建议豆油可采取反套(空y1701多y1705)，价差入场区间-110~-30，止损区间-70~10，目标区间-150~-80，建议盈亏比2.5:1，风险点可关注大豆到港量是否符合预期。

　　(2)通过历史数据和套利逻辑分析，我们建议棕榈油可采取反套(空p1701多p1705)，价差入场区间80~180，止损区间130~230，目标区间30~-100，建议盈亏比1:1，风险点可关注棕榈油港口提货速度。

　　一、豆油跨期套利策略

　　我们通过对豆油的历史数据分析发现，11月反套(做空近月合约的同时做多远月合约)的胜率高于70%。且从当前情况来看，豆油和的近月(1701合约)与远月(1705合约)价差(1701-1705，下同)出现了急速回升，此外，当前豆油价差高于中期价差和短期价差的平均值，这也可为我们介入反套提供较好的空间机会。

　　图1：豆油跨期价差走势(单位：元/吨)

　　数据来源：Wind，先融期货

　　跨期套利逻辑：美豆丰产成定局，且11月中下旬到明年1月美豆可能会大量到港，从而增加国内压榨量，这对1月合约形成一定利空，且11月豆油主力可能将移仓至5月合约，前期多头平仓可能亦会对1月合约形成压制，但明年5月合约的价格将主要取决于南美大豆的情况，目前拉尼娜现象开始显现，根据历史经验，一旦强拉尼娜现象出现，可能会引发阿根廷大豆减产，而巴西则不确定，此外，随着豆油的降库存，也利于远月合约，所以5月合约仍存在潜在利多，因而我们建议做空豆油1月合约的同时做多5月合约

　　表1：豆油跨期套利操作策略

　　数据来源：先融期货

　　二、棕榈油跨期套利策略

　　我们通过对棕榈油的历史数据分析发现，11月反套(做空近月合约的同时做多远月合约)的胜率高于80%。且从当前情况来看，棕榈油的近月(1701合约)与远月(1705合约)价差(1701-1705，下同)出现了急速回升，甚至接近9月油脂行情启动以来的高点。此外，当前棕榈油价差高于中期价差和短期价差的平均值，这也可为我们介入反套提供较好的空间机会。

　　图2：棕榈油跨期价差走势(单位：元/吨)