华龙期货：市场回归理性铁矿震荡回调|华龙期货|铁矿石_新浪财经

　　一、行情回顾

　　自9月中旬以来，国内铁矿主力受供给侧调控影响，出现单边上涨的态势，并由9月中旬的最低383元/吨，一路大幅反弹至11月14日的最高656.5元/吨，期间最大涨幅达到71.41%，随着铁矿价格的大幅拉升，国家出台调控措施的预期在不断增强，铁矿石的疯狂在一定程度上已经偏离基本面，后期随着市场回归理性，铁矿1701在630-650元之间将面临较强的阻力，承压回调概率偏强。

　　二、基本面分析

　　宏观经济依旧面临压力，铁矿石需求难言火爆。

　　近期宏观经济有所弱化，首先表现在7月信贷大幅回落，7月新增人民币贷款4636亿元，这和今年1月的2.51万亿，3月的1.37万亿，以及6月的1.38万亿形成鲜明对比。并且7月信贷主要是以居民房贷为主，企业贷款较低，这反映出作为经济参与主体的企业对未来经济的担忧，同时，M1与M2剪刀差扩大，也反映出企业手握大量现金而不投资的事实。目前国内企业现金积累的速度超过美国及日本企业。

　　其次，7月投资数据继续回落，包括固定资产投资增速以及房地产投资增速均继续下滑。而民间固定资产投资的快速下滑，更是引起了各方关注。投资下滑预示着需求下滑，这对工业品造成压力更大。

　　第三，消费有所回落，进出口弱势。7月社会消费品零售总额同比增速有所回落，近一年来总体保持稳定。没有突出表现，消费对经济的拉动作用仍不够明显。从进出口来看，今年前7月进出口同比增速总体保持下行，且均处于历史较低位置。反映内需及外需均处于弱势。出口对经济贡献较低。

　　钢厂开工率下降，或将抑制对铁矿石需求。

　　根据最新数据，钢厂焦炭库存连续处于六天附近运行，处于相对较低的水平。由于上游原料的大幅上涨，导致钢厂的采购成本大幅增加，钢厂的利润进一步被压缩，而且目前钢厂钢坯和螺纹处于亏损状态。尽管近期钢厂大幅上调出厂价来来弥补成本上升的压力，但钢厂利润改善有限，这使得钢厂降低开工率以减轻亏损，局部性的钢厂检修出现，高炉开工率下降。根据最新的统计，河北唐山钢厂的高炉开工率由9月份的最高85.37%降至11月4日的77.44%，同期的全国钢厂开工率由80.88%降至77.49%，钢厂开工率的下降，将在一定程度上降低对铁矿石的采购需求，也有望减轻铁矿石的供需失衡局面。

　　高炉情况：上周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率78.31%，较前一周减少0.97%；高炉检修总容积118839m³，较前一周增加4410m³；43.56%钢厂盈利，较前一周减少4.29%；唐山地区高炉开工率为75.61%，较前一周减少6.1%；唐山钢厂产能利用率为83.99%，较前一周减少1.48%。中钢协：2016年10月中旬会员钢企粗钢日均产量172.02万吨，较上旬减少2.27万吨；全国预估日均产量226.43万吨，减少2.68万吨；

　　图2 钢厂开工率

　　钢铁业淘汰过剩产能或将提速。

　　数据显示，至7月底，全国钢铁行业退出产能2126万吨，完成全年目标任务量4500万吨的47%；煤炭行业退出产能9500多万吨，完成全年目标任务量2.5亿吨的38%。没有实现时间过半，任务过半的目标。根据国务院常务会议的部署，从8月22日开始，国务院组织的10个督查组，开始陆续奔赴各省市开展去产能督查。而从近期各地的实际行动来看，淘汰过剩产能有所行动，安徽省政府日前下发《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的实施意见》，要求2016－2020年，全省压减生铁产能384万吨、粗钢产能506万吨；分流安置职工约2.9万人，力争2018年底前完成。并严禁以任何名义、任何方式备案新增钢铁产能项目。宝钢提前完成今年去过剩产能395万吨目标。湘钢下属的中冶湘重50吨电炉项目顺利关停，8万吨钢锭产能顺利去除，确保了湖南省2016钢铁去产能工作任务全面完成。四川省川威集团有限公司(钢铁)、四川省达州钢铁集团有限责任公司、四川省德钢实业集团有限公司、德阳市盛达钢铁有限责任公司4户钢铁企业，压减粗钢产能共计420万吨。昆钢控股有限公司永久性封停了7座高炉，共压减粗钢产能280万吨，占全省压减任务量的74%以上。江苏压减390万吨钢铁产能已落实到户正有序推进。沙钢集团鑫瑞特钢有限公司压减炼钢产能100万吨，7月30日已将2台50吨炼钢电炉封存，动力设施断水断电，相关设备年底前全部拆除。南通东日钢铁有限公司压减炼钢产能80万吨，8月25日已将2台40吨炼钢电炉封存。江苏华菱锡钢特钢有限公司压减炼钢产能100万吨，8月24日已将1台100吨炼钢电炉封存。包头钢铁集团炼铁厂2号高炉拆除工作正式启动，这是全国钢铁行业推进去产能以来拆除的最大一座高炉，可压减炼铁产能133万吨。浙江全部完成“十三五”钢铁产能压减计划303万吨。

　　铁矿石期现价差过大，抑制后期上涨空间。

　　由于近期铁矿石期货价格的快速上涨，其与现货之间的价差被不断拉大，目前铁矿石期现价差已处于年内高水平，二者的偏离明显超出正常水平，后期期现价差修复的概率偏高，焦炭期现价差过大，也将在一定程度上抑制铁矿石期货过快上涨的冲动(见图3)。

　　图3 铁矿石期货和现货价格走势