摘要：
玉米、淀粉的一些相关政策都已经出来了，价格不跌反涨。是因为前两周的阴雨天气，饲料厂和贸易商的库存普遍偏低，东北产区玉米上量很慢，使得玉米市场价格上扬。目前东北深加工利好政策已经开始落实，东北深加工企业加工效益有望提高，政策上频繁“发声”，给予玉米市场利好信心提振。伴随东北新季玉米陆续收获完毕，接下来的国内玉米市场新一轮季节性新粮“上市潮”即将来袭。
一、行情回顾
从现货市场来看，近期国内玉米价格区域性走势分化十分明显，华北产区玉米止涨回落，东北产区及沿海港口玉米价格坚挺上涨。山东地区深加工企业玉米收购价区间价回落至1660-1770元/吨，辽宁锦州港口收购新季烘玉米价格在1710-1725元 /吨，鲅鱼圈港口新季玉米理论平舱价1740-1770元/吨，广东港口辽、吉产轮换粮玉米成交价1930-1960元/吨，福建漳州港口东北产玉米价格1940元/吨左右(水分15%以内)。山东地区玉米淀粉市场报价2110-2200元/吨，东北地区玉米淀粉市场报价2000-2050元/吨，河南地区玉米淀粉市场报价2250-2300元/吨；河北地区玉米淀粉市场报价2150-2200元/吨。
从期货市场来看，饲料企业和贸易商库存普遍降至低位，支撑玉米价格，但天气转晴，东北玉米集中上量，供应压力显现又给玉米市场带来压力。多重因素使得玉米期货合约整体呈现高位震荡态势，玉米主力持仓138万手。深加工补贴政策落实，深加工效益带动，淀粉将会加大生产量，后期淀粉市场承压，但目前淀粉企业以执行前期合同为主，短期价格受支撑，淀粉主力持仓量72. 6万手。
图1玉米期现价格走势 图2玉米淀粉期现价格走势
图3玉米期货成交持仓 图4玉米淀粉期货成交持仓
二、基本面情况
1、玉米
(1)玉米轮储政策开启，延缓玉米供应压力
黑龙江启动中央储备玉米轮换收购，挂牌价格1400元/吨，轮入数量44万吨。玉米轮储不同于临储，不是敞开收购，而是哪里有出库就哪里补库，这样的收储方式效率是很低的。黑龙江地区正在改变传统的收获模式，目前就是在延长存储时间，所以玉米的供应压力相对往后延了。
(2)运力不畅，支撑短期玉米价格
前期，由连续的阴雨天气影响玉米的收割与晾晒，东北、华北产区玉米霉变率大幅增加，部分地区霉变率达到5%以上，严重影响新季玉米的上量，且深加工企业玉米库存普遍降至低位，迫使深加工企业只能上抬收购价格。本周虽然天气转晴，东北地区铁路、公路运力总体偏紧，运输成本也持续上涨，且运力紧张。黑龙江到山东、河南等地的运输成本上涨100～150元/吨。运力不畅加上前期阴雨天气产生的道路问题使得运力紧张，促使主产区玉米现货价格下跌缓慢，并没有预期的大幅下滑，支撑短期玉米价格。
(3)深加工补贴政策落实，支撑玉米价格
2016年11月1日，内蒙古自治区政府主席办公会议决定，对销售收入在2000万元以上的玉米深加工企业收购加工新产玉米给予200元/吨的补助。2016年11月1日至2017年4月30日期间，吉林省将对省内具备10万吨以上玉米年加工能力、就地采购加工且有自建仓储设施，严格执行《吉林省粮食流通统计制度》，履行统计报送义务，申报信息真实准确、信誉较好的法人企业收购入库且2017年6月底前实际加工消耗的2016年省内新产玉米，给予每吨200元补贴。深加工补贴政策的落实，使得在原本已经有盈利的情况下，深加工企业在玉米上市高峰来临之际有望成为市场收购主力，进而支撑玉米价格。
(4)饲料终端消耗量的恢复依旧较为缓慢
虽然近期畜禽养殖对玉米需求有所提升，但纵观近几年的存栏数据，目前生猪及能繁母猪存栏量仍处于低位水平，饲料养殖需求量的恢复仍较为缓慢。统计数据显示，截至2016年9月，我国生猪存栏量为37709万头，较8月份增加0.1%，但较去年9月的38963万头下降1254万头。能繁母猪存栏量数据为3710万头，较8月下降19万头，跌幅0.5%，亦较2015年9月份同期减少3.2%，目前生猪存栏及能繁母猪存栏率仍处于历史偏低水平，饲料终端消耗量的恢复较为缓慢。
2、玉米淀粉
(1)淀粉企业理论效益优良，开机率高涨
本周国内玉米淀粉价格局部小幅回落，部分副产品稳中有升，含玉米补贴200元，吉林每生产一吨玉米淀粉理论盈利约620元/吨，山东约140元/吨；国产DDGS价格局部继续涨，黑龙江玉米酒精有所下跌，理论盈利470元。在行业利润丰厚的吸引之下，行业开机积极性高涨，前期限产的企业陆续恢复满负荷生产，库存也会大幅上涨，压制现货价格，对淀粉市场形成利空。
(2)玉米淀粉库存下降，暂时压力不大
本周，对包含东北市场的30家玉米淀粉加工企业调差结果显示，淀粉库存总量在60430吨，较上周65700吨，降幅8.02%；国内同口径23家玉米淀粉加工企业(未含东北企业)调查情况如下：玉米淀粉库存11130吨，较上周15200减少4070吨，增幅26.78%，且对吉林省内深加工企业收购自用深加工消耗省内2016年新产玉米给予200元/吨补贴支持，将降低后期玉米淀粉加工成本，令淀粉买家采购或相对谨慎，淀粉库存不会有大的降幅，后期仍可能慢慢回升。但淀粉企业合同执行完前，玉米淀粉库存暂时也不会有压力。
三、策略分析
东北三省一区中储粮轮储收购工作继续进行，收购价格维持在1300-1400元/吨，东北深加工补贴政策基本明朗，必会带动东北企业的生产积极性，一定程度上提振东北新季玉米的消费。同时，东北部分基层由于湿粮价格较低，惜售心理仍存，继续支撑玉米价格。而华北地区受天气因素影响，用粮企业库存仍低位的情况下，厂门到货量下降，近日再次提价，以吸引到货量。随着淀粉产量与库存量的回升，玉米淀粉现货市场已经出现回调整理，待玉米上市量加大之后，后市仍不看好。玉米、淀粉市场短期下调幅度有限，仍以偏强震荡整理为主。后期关注天气对运输及售粮进度的影响。
四、风险控制
本次计划交易玉米不超过500手，潜在损失风险低于2%。买入价位1550~1560元，目标1580~1650元，止损1500~1530元。
方正中期
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。