一、行情回顾
国内焦炭主力受供给侧调控影响，产量受到抑制，而需求稳中有增，在去产能预期下，焦炭库存不断下降，市场看涨氛围不断增强，自9月中旬以来呈单边上涨态势。其中焦炭1701价格也由9月13日的1130元/吨，涨至11月8日的最高2075元/吨，期间涨幅最高达到83.64%。随着焦炭的大幅上涨，政策调控预期不断增强，自9月份，国家发改委连续展开煤炭会议，以释放部分先进产能抑制煤炭价格的过快上涨，随着煤炭后期产量预期的增加，焦炭价格在2000元/吨之上预计面临较大压力，短期或面临一定回调。
二、基本面分析
政策调控力度加大，焦炭供给偏紧格局或将改变。
自9月份以来，政府对煤炭的调控力度不断加大，发改委为抑制煤价过快上涨接连召开4次煤炭会议，先后启动二级、一级响应，不断扩大煤炭产能。国庆长假前，发改委等部门为保障煤炭供应，再次扩大煤炭产能，允许符合条件的先进矿井可在276至330个工作日之间释放产能，产能释放期限暂定为2016年10月1日至2016年12月31日。据统计，符合条件的先进煤矿主要包括三类：一是由中国煤炭工业协会评定的74家先进产能煤矿，二是国家煤监局公布的789处2015年度一级安全质量标准化煤矿，三是640处2015年度二级安全质量标准化煤矿中再择优确定的煤矿。截至目前，共有1503家煤矿加入到先进产能的释放行列。在政府的定向调控下，后期焦炭产量有望逐步增加，以缓解焦炭市场的短期供需失衡局面。从国内数据看，自今年7月份以来，焦炭产量也由3731万吨增至9月底的3929万吨，后续产量的持续增加也将对焦炭后期的上涨形成重要压力
图1 焦炭产量和消费量
钢厂开工率下降，或将抑制对焦炭需求。
受国内煤炭供给侧改革的影响，煤炭供需矛盾加剧，煤焦钢产业链供需矛盾加剧，煤炭的大幅上涨，使得钢厂的采购更加谨慎，根据最新数据，钢厂焦炭库存连续处于六天附近运行，处于相对较低的水平。由于上游原料的大幅上涨，导致钢厂的采购成本大幅增加，钢厂的利润进一步被压缩，而且目前钢厂钢坯和螺纹处于亏损状态。尽管近期钢厂大幅上调出厂价来来弥补成本上升的压力，但钢厂利润改善有限，这使得钢厂降低开工率以减轻亏损，局部性的钢厂检修出现，高炉开工率下降。根据最新的统计，河北唐山钢厂的高炉开工率由9月份的最高85.37%降至11月4日的77.44%，同期的全国钢厂开工率由80.88%降至77.49%，钢厂开工率的下降，将在一定程度上降低对焦炭的采购需求，也有望减轻焦炭的供需失衡局面。
高炉情况：上周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率78.31%，较前一周减少0.97%；高炉检修总容积118839m³，较前一周增加4410m³；43.56%钢厂盈利，较前一周减少4.29%；唐山地区高炉开工率为75.61%，较前一周减少6.1%；唐山钢厂产能利用率为83.99%，较前一周减少1.48%。中钢协：2016年10月中旬会员钢企粗钢日均产量172.02万吨，较上旬减少2.27万吨；全国预估日均产量226.43万吨，减少2.68万吨；
图2 钢厂开工率
焦化厂开工率持续提高，库存止跌回升进一步缓解供给紧张局面。
随着焦炭价格的大幅上涨，独立焦化厂企业利润激增，进一步刺激其提高开工率，增加焦炭的供给。其中，产能100万吨以下的焦化企业开工率已由9月初的71.3%上升至11月4日的77.10%；产能100万吨-200万吨之间的焦化企业开工率已由9月初的80.9%上升至11月4日的81.7%；产能200万吨以上的焦化企业开工率已由9月初的83.4%上升至11月4日的87.1%。焦化企业开工率的提高也有利于抑制焦炭价格的过快上涨。
图3 焦化企业开工率
焦炭期现价差过大，抑制后期上涨空间。
由于近期焦炭期货价格的快速上涨，其与现货之间的价差被不断拉大，目前焦炭期现价差已处于焦炭上市以来的新高，二者的偏离明显超出正常水平，后期期现价差修复的概率偏高，焦炭期现价差过大，也将在一定程度上抑制焦炭期货过快上涨的冲动(见图4)。
图4 焦炭期货和现货价格走势
三、技术分析
经过前期的快速上涨，焦炭1701在2000-2100一带面临一定的阻力，短期承压回调概率较大，下方在1700-1800一带具有一定支撑。
图5 焦炭走势分析
四、操作策略
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