一、铁矿石供需面
库存环比增加
10.24-10.30 日，中国北方六大港口铁矿石到港量为 1036.6 万吨，环比降 314.4 万吨，其中澳矿约 855.61 吨，巴西矿约为 151 万吨。港口库存仍有环比增加。28 日当周港口库存环比增加 290 万吨至11119 万吨。不过，库存结构方面， 由于焦炭价格大涨，凸显高品位矿性价比，港口资源仍较为紧张，价格也表现坚挺。
图 1铁矿石港口库存
图 2铁矿石日均疏港量
发货量维持高位
10.24-10.30 日，澳大利亚铁矿石发货量为 1623.8 万吨，环比减少 11.8 万 吨，发往中国 1412.3 万吨，环比增加 106.1 万吨。巴西铁矿石发货量为 616.68 万吨，环比下降 38.73 万吨。发货量维持高位，预计到港压力将持续到11月中旬。
图 3 四大矿山发货量
人民币持续贬值，铁矿石价格有攀升要求
10月以来，人民币兑美元价格摆脱之前三个月的振荡箱体，再度开启贬值之路，从国庆节前的6.6778一路贬值到6.7858的年内新高，不到一个月贬值幅度达1.62%。在国产矿产量明显下降、进口矿大幅增长的情况下，人民币持续大幅贬值将推动以人民币计价的铁矿石攀升。6月底至7月中上旬那波人民币贬值，推动铁矿石期货从350元/吨涨至425元/吨，涨幅21.43%。
人民币贬值预期会吸引资金做多商品，尤其是大宗资源类商品。而对于10月以来一直被动随煤炭系上涨的铁矿石期货来说，在煤炭价格短线转入振荡阶段时，资金在无去处的大背景下，往往会继续寻找未大涨的品种，铁矿石很容易吸引资金做人民币贬值和继续贬值预期下的补涨行情。
粗钢产量居高不下，铁矿石需求稳中有增
9月全国粗钢日均产量为227.23万吨，从7月215.51万吨的日均产量大幅回升，与3月和5月高水平相当，与6月历史新高231.57万吨相差无几。这说明在环保督查和G20峰会之后，在房地产市场再度火爆之际，钢厂开足马力生产。从中钢协统计的最新数据来看，10月上旬全国粗钢日均产量为229.11万吨，旬环比增加1.57万吨，增幅为0.69%。10月上旬的产量继续保持增长态势。
尽管国庆节期间全国二十多个城市出台房地产调控政策，但这种调控政策短期对销售会有影响，对钢材需求影响不大。而四季度基建投资也会对钢材需求形成一定的支持。加上钢厂前三季度盈利不错，目前尽管煤炭价格大涨，导致成本上升，但钢厂在转移成本，所以短期钢厂减产动力不强，钢材高产量态势还会维持。这也使得焦煤、焦炭供需紧平衡局面短期难以缓解，铁矿石需求也会保持相对稳定。
今年以来，全国高炉开工率在3月明显回升，5月升至81.22%的高位，除6月唐山大幅限产和G20会议出现较明显回落以外，8月再度回升至80%附近，并保持相对稳定。稳定走高的高炉开工率，说明钢厂生产仍然处于高负荷状态。
据调查数据，8月以来，部分钢厂进口铁矿石库存一直维持在22—24天的低位，10月下旬还在下降，目前进口矿平均库存使用天数下降到21天。从现货市场了解的情况看，港口进口铁矿石库存中高品位的矿资源偏紧，现阶段调查的这些钢厂进口矿烧结配比高达92.36%。
图 4 主要钢材粗钢产量
成本推动钢材价格上涨，铁矿石有借机涨价条件
供需紧平衡的煤炭自8月以来一路上涨，其中焦炭(唐山到厂)价格自1005元/吨涨至1665元/吨，三个月涨幅高达66%，直接导致钢材成本上升300元/吨以上。而同期铁矿石涨幅未超过20%，相对来讲，涨幅大大落后。
经历前两年持续下跌，国产矿和其他非主流矿因大幅亏损而关停，四大矿山寡头垄断地位更加牢固。尽管他们仍在降成本，通过规模效应化解产能投放影响，但随着中国钢铁产量的明显回升，以及需求的稳定回升，进口铁矿石也随之上涨。后期只要钢铁产量不减，继续保持对进口铁矿石的稳定需求，在人民币持续贬值和煤炭价格偏强等因素的助推下，铁矿石预计会借机上涨，弥补一部分上涨空间。
二、技术分析及操作策略
铁矿石期货指数与主力1701合约价格走势均突破今年4月和8月高点形成的高点连线，中期均线形成上升态势。摆动指标MACD黄白线从低位回到零轴上后已完成回踩，并再度保持上升格局，处于多头信号中。但从周线图形来看，铁矿石期货价格中期处于区间运行振荡修复的过程中。从波浪结构看，经过之前2浪的强势调整浪，目前主力1701合约价格处于3浪拉升走势。因此，从项技术指标和形态判断，铁矿石期货价格目前处于上升走势。
展望本周，供应端维持预期内高位。需求方面，唐山严厉的环保限产政策将 冲击短期需求。不过，港口高品位矿资源较紧，钢价、焦炭价格的强势，仍将给予矿价支撑。1701 合约预计维持高位整理走势，此前建议的多单仍可继续持有，预计主力1701合约目标位在520—540元/吨。
三、风险控制
本次计划交易铁矿石1701合约，入市买入价位在505~508元。止损位设置在502~503元，目标位518~520元。
图5 期现价差
展望本周，供应端维持预期内高位。需求方面，唐山严厉的环保限产政策将 冲击短期需求。不过，港口高品位矿资源较紧，钢价、焦炭价格的强势，仍将给予矿价支撑。1701 合约预计维持高位整理走势，此前建议的多单仍可继续持有，预计主力1701合约目标位在540—560元/吨。
方正中期 田欣沅
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