交易策略
核心逻辑：
1、现货价格经历中秋节后的下跌后，逐渐见底，短期内继续下跌空间有限，未来在春节需求预期下预计将逐渐走强。
2、01合约当前价格继续下跌空间有限，未来现货价格一旦走强，将对带动期价上涨。
3、饲料成本较低，当前养殖场仍有一定利润，短期内不利于老鸡淘汰。如果后期蛋价上涨或促使养殖场增加补栏，利空05合约。
基本面因素
1.饲料成本较低+春节预期 养殖场仍有一定利润
截止11月3日，北方四省鸡蛋出场均价为3290元/500千克，且从未来走势来看，进入11月后，鸡蛋消费淡季逐渐结束，未来价格有重新走强可能，其从当前价格来看，虽然鸡蛋价格处于历史相对低位，但因饲料价格的下移，目前蛋鸡养殖企业仍有一定利润。从Wind提供数据来看，截止10月28日当周，蛋鸡养殖企业每只蛋鸡仍有19.61元的盈利。
在目前养殖场正常盈利的情况下，未来一旦蛋价上涨或饲料价格出现下跌，都可能刺激养殖场增加补栏力度。进而对05合约形成利空。
图1：主产区蛋鸡苗价格(元/斤) 图2：鸡蛋养殖利润(元/只)
来源：WIND，申万期货研究所
2. 安全边际
从历史数据情况来看，2015年-2016年01合约-05合约价格走势图如下，其中2015年01-05合约价差最小为57点，最大517点，在两合约同时存续期内大部时间价差在300元以上运行；2016年01-05合约价差最小为-1点，最大957点，在两合约同时存续期内大部分时间价差在170点以上运行。本策略选择在170-210之间建仓，存在一定的安全边间。
图1：2016年01-05合约价差 图2：2015年01-05合约价差
来源：WIND，申万期货研究所
风险因素
1.现货基本面判断出现错误，现货价格在11月、12月份出现大跌，并跌破养殖企业成本线。
2.疫情造成的市场极端行情。
申万期货
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