国庆长假过后，塑料、PP等化工品种强势回归。本次聚烯烃板块集体上涨存在基本面利好的支撑，一方面由于石化库存偏低，上游出厂价格持续调升，另一方面下游刚需稳定集中备货共同驱使期现价格同涨。目前期价受到市场资金追捧，不排除期价仍将进一步走高，但是短期内涨速过快涨幅过大，预计进入11月份现货将进入高价消化阶段，期价将出现一定技术性调整，但在我国宏观经济回暖、商品库存去化彻底的背景下中期易涨难跌。我国三季度经济总体表现良好，人民币贬值刺激大宗商品价格走高整体来看，我国今年以来宏观调控的效果逐步显现，经济运行已经出现企稳回升迹象。
一是结构调整效果有所显现，煤炭、钢铁等行业去产能已完成全年任务的80%，经济增长质量的提升。二是投资止跌企稳，在基础设施投资保持加快增长的同时，延续多年的制造业投资下跌趋势出现见底企稳，房地产开发投资增速有所上升。三是工业生产回稳，工业增加值增速显著高于去年下半年状况，工业企业效益改善，有助于生产复苏和投资增长。四是近期多项经济指标回升向好，PPI同比回正，延续54个月的工业通缩状态基本结束；用电量上升；非制造业PMI连续7个月高于53%，服务业和建筑业平稳较快增长。宏观经济企稳对市场信心恢复起到重要作用，令塑料制品需求同比稳定增长。
另外，国庆节后人民币兑美元汇率再次明显贬值，离岸汇率最低跌至6.797，已经穿过了6.70的“铁底”，接近6.80的“婴儿底”，大宗商品投资者大笔买入的情绪被点燃。截至10月31日，文华商品指数突破140点大关，盘中一度达到143.66点，创下近一年的新高。
油价高位盘整对成本端形成支撑
国际油价在9月底达成冻产协议后，一路飙涨至52美元高位，但限产范围及数量最终仍需等待OPEC11月底正式会议公布。目前市场依旧对执行协议心存疑虑，主要表现在伊拉克和伊朗提出申请成为被豁免国家(协议内已有三国被豁免)，以及以何种计算方法计算限产额度。由于对市场的不确定性增加，以及北美周度库存数据表现较为利空，国际油价回踩至45美元附近，但观察可知在此价格水平得到较为有力支撑，OPEC执行冻产协议预期仍存，油价总体将位于45-50美元区间震荡走势。而对于塑料板块，油价高位盘整将对其成本形成有效支撑。
图1、美国商业原油库存
图2、美国汽油需求
数据来源：Wind，广州期货
上游调账价格，下游利润遭挤压
本周石化厂报价大部分上调。LLDPE方面，当前7042主流出厂价格为9550-9900元/吨；PP拉丝方面，当前T30S主流出厂价格为8150-8800元/吨。本周油制PE理论生产利润上涨至2927元/吨，油制PP理论生产利润上涨至1987元/吨。LLDPE装置开工率为82.05%，PP装置开工率为88.04%。
图3、石脑油一体化装置聚烯烃生产利润
图4、煤制聚烯烃生产利润
数据来源：Wind，广州期货
下游刚需稳定，但观望气氛仍存
本周农膜原料价格延续涨势，下游农膜厂家对于行情持谨慎观望态度，刚需坚持采购。PE功能膜生产较好，华北地区厂家开工率一般在6-9成，多数厂家生产多已经满负荷；北方地区日光温室膜需求逐渐减少，开工率保持5成左右，后期开工将逐渐下降；普通地膜需求较少，个别厂家少量生产中。甘肃地区生产招标订单，开工率5-9成，新疆地区少量大型地膜厂家开始储备生产，其他地区生产较差。农膜成品价格走高，华北地区双防膜主流报价11000-11300元/吨，地膜主流价格10100-10300元/吨。
图5、塑编行业开工率
图6、BOPP膜厂库存
数据来源：卓创资讯，广州期货
综合来看，目前塑料原料价格估值仍处高位，但11月份市场即将进入高价消化阶段，商家谨慎观望气氛渐浓。近期石化库存较低、新装置投产、传统旺季和人民币贬值等因素共同作用下多头占主要力量，10月底至11月上旬受石化支撑，市场或将延续高位偏强行情。虽然下游利润遭到明显挤压带来的负反馈，新装置货源更多流出市场也可能影响市场预期，在一定程度上抑制期价涨幅，但是在我国宏观经济趋稳，下游刚性需求仍存及低库存的背景下，塑料板块总体或呈现易涨难跌格局。
广州期货
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。